牧原股份 2026 年上半年实现营业收入 594.1 亿元，同比下降 22.3%；归属于上市公司股东的净利润为亏损 60.78 亿元，同比由盈转亏，其中第二季度亏损 48.63 亿元。

业绩亏损主要源于生猪销售价格大幅下滑。上半年全国外三元生猪交易均价为 10.40 元 / 公斤，同比下降 29.92%。自 2025 年 9 月起行业进入亏损状态，至 2026 年 6 月已持续 9 个月；上半年生猪自繁自养平均盈利为 -221.33 元 / 头。

公司 6 月生猪养殖完全成本约为 11.7 元 / 公斤，7 月降至 11.5 元 / 公斤；折旧摊销等非现金成本占比超 10%，现金成本略高于 10 元 / 公斤。截至 6 月 30 日，资产负债率为 54.18%，较 2025 年中报下降 1.88 个百分点。

在周期底部，公司以保障现金流安全稳定为首要经营策略，并主动储备资金应对波动。屠宰肉食业务成为上半年唯一盈利板块：实现营业收入 220.61 亿元，同比增长 14.04%，占总营收 37%；屠宰生猪 1723.4 万头，产能利用率 100%，每月均盈利。

公司上半年销售商品猪 3861.5 万头；屠宰肉食业务已在全国 20 个省级行政区设立 80 余个销售分支。管理层预计下半年屠宰量将保持稳健增长，养殖与屠宰一体化布局有助于对冲行业周期风险。

截至 2026 年二季度末，全国能繁母猪存栏 3780 万头，同比下降 6.5%，距农业农村部设定的 3750 万头正常保有量目标仅差 30 万头。近期多地猪价突破 11 元 / 公斤，全国均价已回升至公司现金成本以上。

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