一、公司基础档案

1.   公司全称：青岛海尔生物医疗股份有限公司

2.   股票代码：688139（科创板）

3.   注册地：山东省青岛市高新区丰源路 280 号

4.   上市时间：2019 ‑ 10 ‑ 25，上交所科创板上市

5.   主营业务：生命科学与医疗创新数字化场景解决方案服务商；核心覆盖低温存储、智慧实验室、智慧用药、智慧用血、智慧公共卫生，面向科研机构、生物医药企业、医院、疾控、血站提供硬件设备 + 软件物联网系统一体化产品与服务 。

6.   控股股东：青岛海尔生物医疗控股有限公司，直接持股 31.78%

7.   实控人：海尔集团公司

8.   2026 ‑ 08 ‑ 20 收盘核心估值数据

- 当前股价：30.04 元

- 总市值：95.07 亿元

- 市盈率 ( TTM ) ：37.22 倍

- 市净率 ( TTM ) ：2.15 倍

- 市销率 ( TTM ) ：3.91 倍

9.    财务报告审计意见：近三年年报、2026 一季报均为标准无保留意见审计报告。

10.   所属行业：医药生物‑医疗设备

11.   所属板块：科创板、沪股通、融资融券标的、山东板块

12.   主要概念：医疗器械、物联网、AI 医疗、冷链物流、生命科学仪器、空间站概念、机器人概念、国产替代

二、核心业务逻辑

公司最初以生物医疗低温存储设备起家，打破海外品牌垄断；后续依托制冷核心技术 + 物联网数字化能力，从单一硬件设备商，转型为硬件 + 软件 + 场景解决方案的生命科学平台企业 。

逻辑主线：

低温存储基本盘提供稳定现金流；

拓展实验室设备、血液技术、智慧用药自动化设备等高附加值新产业；

通过 AI、物联网赋能，做数字化场景方案，提升产品附加值；

国内公立医院、疾控、药企、科研院所 + 海外多国政府、国际组织双市场驱动；

通过自研 + 并购扩充产品线，向生命科学上游工具平台延伸。

三、产品构成与主要客户

（一）产品构成

1.   低温存储（传统基本盘）：超低温冰箱、医用冷藏箱、液氮罐、生物样本库存储设备，覆盖‑ 196 ℃ ~8 ℃全温域存储设备。

2.   智慧实验室解决方案：生物安全柜、离心机、恒温恒湿箱、样本处理设备，配套实验室数字化管理系统；生物安全柜国内市场份额领先。

3.   智慧用血（血液技术）：血液冰箱、血小板震荡保存箱、血浆单采设备、血袋耗材，血液网数字化管理平台。

4.   智慧用药：自动化药房、门诊 / 住院静配、中药调剂自动化设备，AI 智眸智能体系统，国内市场份额位居前列 。

5.   智慧公共卫生：疫苗接种、样本转运、疾控相关物联网设备与管理系统。

（二）主要客户

- 国内：各级疾控中心、血站、公立医院、高校科研院所、生物医药企业、CRO/CDMO 企业。

- 海外：各国医疗机构、公共卫生机构、WHO 等国际组织、海外科研与制药企业，产品销往全球 160 多个国家地区。

四、产业链位置以及议价能力

（一）产业链位置：

处于生命科学上游仪器设备环节，属于中游设备制造商；上游为压缩机、钣金、电子元器件、传感器等零部件供应商；下游面向医院、疾控、科研机构、制药企业终端用户，经销 + 直销并行模式 。

（二）议价能力：

1.   上游：零部件供应商较多，采购选择丰富，对上游具备一定议价权；部分高端核心元器件仍依赖外部采购。

2.   下游：国内公立医院、疾控以招标采购为主，价格竞争激烈；海外市场部分高端场景仍面对海外巨头竞争。低温存储国产龙头，在国内公卫、样本库场景具备较强话语权；新产业自动化药房、血液设备尚处于拓展期，议价能力仍在提升。整体硬件毛利率较高，但招标模式下存在价格压力。

五、行业地位及主要竞争对手分析

（一）行业地位

国内生物医疗低温存储设备龙头企业，国内少数实现全温域低温存储设备自主可控厂商；生物安全柜国内份额领先；智慧用药自动化药房国产第一梯队；海外业务在国产生命科学仪器中属于出海表现较好企业 。

行业整体特点：大市场、多细分赛道，细分壁垒高，海外品牌长期占据高端市场，国产替代空间大。

（二）主要竞争对手

1.   低温存储赛道：赛默飞、普和希（松下）、中科美菱；海外巨头占据全球高端市场。

2.   实验室设备赛道：赛默飞、贝克曼、安图生物等。

3.   智慧用药自动化药房：瑞康医药、上药康德莱、国外欧缇诺等。

4.   血液设备赛道：迈瑞医疗、德国贝朗等。

六、产品与技术优势

1.   低温制冷核心技术壁垒高：国内少数掌握自复叠制冷、无极深绿制冷控制技术，温控精度可达 ± 0.1 ℃，打破国外垄断，产品取得国际 MDR、能源之星等认证，部分产品服务航天科考项目。

2.   四横四纵研发平台：AI、自动化、材料等通用技术 + 制冷、分离、生物应用垂直平台，累计专利 1600 余项，参与多项国家、国际标准制定 。

3.   软硬件一体化能力：不只是卖设备，配套物联网、AI 智能管理系统，样本库、血液网、疫苗网数字化方案是差异化优势。

4.   全球化布局：产品落地 160 余国，海外渠道网络完善，国产出海优势明显。

5.   多品类平台化拓展：从低温存储延伸离心机、生物安全柜、自动化药房、血液耗材，产品矩阵持续拓宽。

短板：部分高端实验室仪器、高端耗材与海外巨头仍有差距；新产业尚处于投入期，规模效应尚未完全释放。

七、公司发展历史

1.   2005 年：公司前身青岛海尔特种电器有限公司成立，切入医用低温存储设备领域 。

2.   早期阶段：专注生物医疗低温冰箱研发，打破海外垄断，逐步进入国内疾控、医院体系。

3.   2015 ‑ 2018：启动物联网数字化转型，推出疫苗网、血液网样本库物联网方案。

4.   2019 ‑ 10 ‑ 25：科创板上市，成为科创板生命科学设备代表性企业 。

5.   上市后：持续自研 + 并购，拓展实验室设备、自动化药房、血液耗材，从单一低温设备向生命科学数字化平台转型。

6.   2023 ‑ 2025：传统低温存储业务承压，新产业快速增长；2026 年二季度业绩出现明显拐点，扣非利润同比大幅提升 。

八、近三年及 2026 年一季度核心财务数据（单位：亿元）

（一）营收、利润、现金流

1. 营业收入

2023 年：22.81

2024 年：22.84

2025 年：23.29

2026Q1：6.52

2. 归母净利润

2023 年：4.06

2024 年：3.67

2025 年：2.51

2026Q1：0.79

3. 经营活动现金流净额

2023 年：2.49

2024 年：2.92

2025 年：2.68

2026Q1：0.12

（二）资产与负债

1. 总资产

2023 年：55.26

2024 年：57.87

2025 年：57.92

2026Q1：58.56

2. 总负债

2023 年：10.86

2024 年：11.69

2025 年：11.68

2026Q1： 11.54

3. 应收账款

2023 年：6.84

2024 年：7.23

2025 年：7.41

2026Q1：7.66

4. 货币资金

2023 年：12.63

2024 年：14.12

2025 年：13.78

2026Q1：14.21

5. 存货

2023 年：2.48

2024 年：3.35

2025 年：3.45

2026Q1：3.37

6. 商誉

2023 年：6.43

2024 年：7.58

2025 年：7.58

（三）财务解读：

营收近三年整体平稳，2025 年利润下滑主要来自研发投入加大、海外业务费用增加、部分传统业务承压；2026Q1 收入小幅下滑，但二季度单季业绩大幅修复；公司资产负债率低，现金储备充足；商誉来自历史并购，需要持续关注商誉减值风险；毛利率整体维持高位，但近年小幅下行。

九、未来发展前景

公司定位生命科学上游工具平台，赛道长期成长空间广阔。

1.   传统低温存储业务逐步走出低谷，制药、科研端需求回暖。

2.   新产业（智慧用药、血液技术、实验室设备）占比持续提升，成为第二增长曲线，海外出口拓展空间较大。

3.   AI 赋能实验室、药房自动化，提升方案附加值；海外市场目标提高海外收入占比，并购扩充产品矩阵。

4.   国产替代大背景下，国内医院、科研机构采购国产设备比例提升，带来长期需求。

十、机遇与风险

机遇：

1.   生命科学仪器国产替代大趋势，国内政策鼓励采购国产医疗器械与科研设备。

2.   全球生物医药研发投入提升，带动实验室设备、样本存储设备需求。

3.   海外市场空间广阔，公司海外渠道成熟，自动化方案海外订单逐步落地。

4.   AI+ 自动化场景方案打开产品附加值空间，智慧用药、血液技术业务快速放量。

风险：

1.   行业竞争加剧：海外巨头降价，国内同行扩产，存在价格战压力，压制毛利率。

2.   海外经营风险：地缘政治、贸易壁垒、汇率波动、海外认证周期长，影响海外业务拓展。

3.   并购商誉风险：账面商誉规模较大，若被并购企业业绩不及预期，存在商誉减值风险。

4.   新业务拓展不及预期风险：自动化药房、血液耗材等新业务推广进度、客户接受度存在不确定性。

5.   下游预算波动：医院、疾控、科研机构预算收紧，会影响设备采购订单。

6.   研发投入大，新产品注册审批存在不确定性。

十一、重大利好、利空汇总

重大利好：

1.   2026 年上半年业绩拐点显现，二季度扣非净利润同比大幅增长，新产业业务增长亮眼；公司发布提质增效重回报行动方案，规划海外收入、AI 业务、并购收入中长期目标，同时推进股份回购、持续现金分红 。

2.   智慧用药国内市场份额提升，血液技术耗材获得Ⅲ类医疗器械注册证，完成海外 MDR 认证，打开海外耗材市场空间 。

重大利空：

1.   2025 年归母净利润同比下滑 31.61%，主要系研发、销售费用增加，传统业务阶段性承压。

2.   历史并购形成大额商誉，存在减值隐患。

3.   海外业务受地缘、汇率扰动明显。