观点网 在连亏三个季度后，永辉超市于今年一季度成功扭转亏损局面。

此前发布的数据显示，2026 年第一季度，永辉超市实现营业收入 133.67 亿元，同比下降 23.53%；第一季度利润总额 3.43 亿元，归母净利润为 2.87 亿元，扣非后归母净利润为 2.47 亿元，较上年同比分别上涨 74.73%、94.40%、79.55%。

利润回正的向好态势，也影响到了整个上半年。8 月 20 日发布的 2026 年半年度报告显示，该公司报告期内营业收入为 237.91 亿元，较上年同期下降 20.56%；归母净利润为 2.53 亿元，同比扭亏。

在过去较长的时间内，" 扭亏 " 一直是永辉超市面临的核心课题。但 " 减收增利 " 的组合也把问题直接摆上台面：规模收缩换来的盈利，基础是否足够扎实？

对于今年上半年收入的下滑，永辉超市在公告中指出，主要由于公司 2024 年下半年开启整体战略与经营的深度转型工作，关闭长期经营亏损门店以及门店调改期歇业等因素所致。尽管调改店收入较同期有所增加，仍无法弥补因关店产生的收入下降。

在 2025 年，永辉超市全年关闭 381 家尾部门店，产生资产报废、人员补偿、租赁违约赔偿等较大损失，并导致整体收入有所下滑。

于今年一季度，永辉超市继续关闭了 13 家门店，门店数量从 2025 年初的 775 家减少至一季度末的 392 家（包括新开门店 11 家，其中 2025 年新开 9 家，2026 年一季度新开 2 家）。

最新发布的半年度报告指出，今年上半年，永辉超市共计新开 3 家门店，新签约 3 家门店。已开业门店合计 382 家，覆盖全国 24 个省和直辖市；已签约未开业门店达 28 家，储备面积 20.52 万平方米。

以此计算，永辉超市在二季度新开门店 1 家，闭店 11 家；上半年共计闭店 24 家，远小于 2025 年上半年的 227 家。闭店数量减少，也进而导致资产处置收益、营业外支出减少，期内归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润由上年同期的 -8.02 亿元转为 3890 万元，业绩表现进一步向主营业务的真实基本面回归。

不过，若拆分为单季度来看，利润表现也在二季度承压。

数据显示，永辉超市上半年利润总额约为 3.44 亿元，归母净利润 2.53 亿元，但若拆分季度来看，今年一季度利润总额约为 3.43 亿元，归母净利润 2.87 亿元。以此计算，二季度单季度的利润总额仅为 0.01 亿元，归母净利润更是亏损约 0.34 亿元。

实际上，一季度盈利、二季度转亏不仅是永辉超市的经营常态，也是传统商超行业普遍的季节性规律，而这也折射出其业绩基本面的脆弱性。

据半年度报告披露，永辉超市所持美股上市公司 Advantage Solutions Inc. 股票因股价上行形成公允价值变动收益 0.89 亿元，占利润总额的四分之一以上。

此外，利润改善的直接动力来自门店端的深度调整。据半年度报告披露，永辉超市在上半年累计完成 331 家门店的调改，较大程度提升了门店整体盈利能力。

由于不断深化供应链改革及稳步提升自有品牌商品销售占比，整体毛利率同比提高 1.7 个百分点，期间费用率同比下降 1.8 个百分点。

同时，与去年同期开展较大规模的门店调改工作不同，本期调改运营进入提质增效的第二阶段，调改节奏放缓，当期一次性改造投入较去年同期减少较多。费用端的 " 前重后轻 " 客观上放大了本期利润释放。

据此前发布的一季度报告披露，单季度调改门店同比营业收入增长 16.57%，说明调改本身确实在改善单店产出，而非单纯依靠压缩投入。

两年间门店网络近乎 " 腰斩 "，营收规模随之下台阶，这是永辉主动选择的代价。长期而言，也对其营收规模的提升造成制约。也正因如此，永辉超市在收缩的同时，将新的增长筹码押在商品力上。

永辉超市透露，2026 年上半年，成功推出超 240 个销售额千万级单品，12 个亿元级单品。涵盖品质永辉、永辉定制的综合自有品牌矩阵，上半年整体销售额达 25.33 亿元，占公司销售额超 10%，其中永辉定制系列的精选鲜鸡蛋和冰鲜挪威三文鱼，销售额分别实现 1.36 亿元和 1.06 亿元。

今年上半年，永辉超市成功培育销售额千万级单品 240 余支，亿元级单品 12 支；其中生鲜品类增长态势突出，鲜榴莲上半年销售额超 3.54 亿元，蓝莓上半年销售额超 3.29 亿元，期内累计引进区域特色商品 252 支。

线上业务销售额 48.68 亿元，占销售额 19.35%。自有品牌占比和线上占比的抬升，正是毛利率改善 1.7 个百分点的主要注脚。

放到更长的时间轴上观察，2021 年至 2025 年，永辉超市归母净利润分别亏损 39.44 亿元、27.63 亿元、13.29 亿元、14.65 亿元和 25.52 亿元，五年累计亏损 120.53 亿元。

其中，2023 年、2024 年的中期，曾录得 3.74 亿元、2.75 亿元的归母净利润表现，最终却取得全年亏损。这也意味着永辉超市在接下来的下半年，仍面临重要挑战。

与此同时，永辉超市上半年经营活动产生的现金流量净额仅 1.99 亿元，较上年同期的 12.07 亿元大幅下降 83.50%；期末总资产 276.31 亿元，较上年同期下降 9.29%。

在发布 2026 年半年度报告的同一天，永辉超市还宣布将择机出售股票资产。相关公告显示，截至 8 月 20 日，永辉超市间接持有美股上市公司 Advantage Solutions Inc.（简称 "ADV"） 638，704 股，占 ADV 总股本的 4.88%。

" 为优化资产配置，盘活存量资产，回笼资金，支持公司主营业务发展，提请董事会授权公司财务部门在美国纳斯达克股票市场按其交易规则允许的方式择机出售公司所持有的 ADV 全部股份。" 公告显示，该项交易预计交易金额达 14782.8 万元，账面成本 9876.45 万元，以此计算，永辉超市预计取得 4906.35 万元的收益。

而当变卖资产成为回笼资金的手段，永辉超市手中可打的牌还剩多少？

国家统计局数据显示，2026 年上半年社会消费品零售总额 24.87 万亿元，同比仅增长 1.3%，其中商品零售额增长 1.1%，商超所处的线下零售大盘增长乏力；据中国连锁经营协会调查，92 家连锁超市企业中，上半年净利润下降的企业占 51.1%，综合毛利额下降的占 45.7%。

永辉超市于 2024 年启动 " 胖改 "。同业中，步步高 21 家胖改店全部盈利、2026 年一季度扣非净利润翻倍，中百集团则预告上半年继续亏损。同一条 " 胖改 " 路线，兑现节奏已经拉开差距，永辉仍需要继续证明自己不是掉队的那一个。

对永辉而言，扭亏只是转型的中场哨，真正的考验还在下半场。

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