8 月 19 日，港交所官网显示，本末动力（北京）科技股份有限公司更新了通过聆讯后的招股书，由中信证券（香港）担任独家保荐人。

公司此前于 6 月 29 日已披露聆讯后的招股书，并获中国证监会境外发行上市备案。根据港交所 18C 章特专科技公司规则，本末动力拟在港交所主板上市。

本末动力专注于机器人直驱动力模组的研发、生产与销售，核心产品为面向消费及商业场景的直驱动力模组、具身关节模组，以及刑天、TITA、D1 等轮足机器人整机。

据弗若斯特沙利文数据，按 2025 年收入计算，公司在中国消费机器人直驱动力模组行业排名第一，市场份额达 61.1%。2025 年，公司共计售出约 850 万套用于消费机器人的直驱动力模组，是全球首家且唯一一家该品类出货量超过 500 万套的企业。

自 2020 年成立以来，本末动力在短短几年内完成了 12 轮融资，累计募资约 6.48 亿元。投资方阵容强大，包括联想创投、松禾资本、君联资本、奇绩创坛、五源资本、商汤科技、小鹏汽车等。2025 年底完成 C 轮融资后，公司投后估值达 31.85 亿元，一年内从 7.7 亿元攀升至此，整体涨幅超过 300%。

业绩层面，公司营收实现了跨越式增长。

2023 年至 2025 年及 2026 年上半年，营业收入分别为 1754 万元、7980 万元、2.82 亿元和 2.00 亿元。三年复合年增长率高达 300.8%。同期毛利率从 13.5% 提升至 21.5%。

但营收狂奔的同时，亏损也在扩大。

2023 年至 2025 年及 2026 年上半年，公司净亏损分别为 7559 万元、9374 万元、8.81 亿元和 3.91 亿元。

2025 年亏损大幅跳升，主要来自上市前优先股赎回负债公允价值变动 7.7 亿元及股权激励费用。剔除上述非经营性项目后，经调整净亏损实际从 2023 年的 6122 万元收窄至 2025 年的 4325 万元。

除了亏损压力，公司的收入结构同样值得关注。

公司收入高度集中于机器人动力模组，2025 年占比达 97.4%，2026 年上半年为 94.5%。其中消费级应用场景占比最高，2026 年上半年达 82.3%。

前五大客户合计贡献 85.7% 的营收，最大单一客户占比达 42.8%。2026 年上半年，公司经营活动现金流净流出约 6480 万元。截至 2026 年 6 月 30 日，股份赎回负债规模已进一步涨至 17.39 亿元。

这家公司的特殊之处，在于其背后的核心人物—— " 大疆教父 " 李泽湘。

公司创始人张笛，现年 32 岁，师承香港科技大学教授李泽湘。李泽湘是创投圈公认的 " 硬科技创业教父 "，早年与学生汪滔共同创办大疆创新，将其推上全球无人机制造商的位置。

本末动力成立后，李泽湘担任顾问并参与早期孵化，其实际控制的松山湖机器人研究院在种子轮即进入公司。截至递表日，松山湖机器人研究院及蕴和投资合计持股 3.39%。

本次上市募集资金将用于提升关键机器人技术研发能力、深化行业合作、扩大销售网络、改善生产能力及效率，以及补充营运资金。若上市成功，本末动力将成为李泽湘孵化体系中继固高科技、希迪智驾之后的又一家上市公司。

来源：星河商业观察