当前国内医药行业步入深度转型周期，集采常态化、终端控费、创新同质化等多重压力叠加，不少药企已经意识到，过去依靠仿制药放量的粗放增长模式难以为继，行业竞争的重心已转向创新实力、管线储备、全球化能力等综合优势的比拼。

在这样的背景下，8 月 19 日，恒瑞医药发布 2026 年半年度报告，实现营业收入 154.56 亿元，其中产品销售收入 139.48 亿元，同比增长 1.87%；归母净利润 44.65 亿元，同比增长 0.34%，显示出在行业低谷期，其作为头部创新药企保持了经营基本面的稳健。

值得关注的是本次财报数据背后显现出的深层次结构性蜕变：创新药占比持续抬升，非肿瘤赛道高速崛起，研发管线集中收获，全球化价值持续释放，意味着企业的增长逻辑由规模驱动转向了创新驱动与高质量增长的逻辑。

优化多元产品结构 夯实稳健增长底盘

中报数据显示，恒瑞医药持续推进产品结构迭代升级，创新药商业化能力持续释放，成为稳定经营基本盘、抵御行业波动的核心支撑。报告期内，公司创新药销售收入达到 88.09 亿元，同比增长 16.38%，占药品销售收入比重提升至 63.16%，创新药已然成为公司营收增长的绝对主力，创新转型成果全面落地见效。

同时，恒瑞医药的创新业务多点开花，非肿瘤创新药快速增长，公司创新药收入来源进一步向多治疗领域拓展。其中，抗肿瘤创新药稳健夯实基本盘，实现收入 62.65 亿元，瑞维鲁胺、达尔西利等核心医保产品保持稳定增长，瑞康曲妥珠单抗等新进医保品种快速放量，持续巩固公司在肿瘤治疗领域的龙头优势。

而非肿瘤创新赛道迎来爆发式增长，上半年实现销售收入 25.45 亿元，同比大幅增长 73.97%，在创新药收入中占比持续提升。代谢、自身免疫、心血管、麻醉镇痛等领域产品持续提速，恒格列净稳居国内 SGLT2 抑制剂市场第二位，多款新进医保的自免、心血管产品快速渗透终端，多治疗领域协同发展的平台型企业格局基本成型，大幅提升了企业经营抗风险能力，夯实了长期增长的基础。

加码源头创新投入 加速管线成果兑现

创新管线迭代滞后、后续储备不足，是制约多数药企长期发展的核心短板。恒瑞医药始终以高强度的研发投入培育原始创新能力，构建源源不断的内生增长动能。2026 年上半年，公司研发投入达 46.05 亿元，同比增长 18.96%，研发投入占营收比例高达 29.8%，长期维持行投入水平前列，为新药研发、技术迭代、前沿赛道布局提供坚实保障。

高投入带来高效率转化，公司创新成果进入批量兑现的黄金周期。上半年共有 7 项创新成果顺利获批，涵盖全新 1 类创新药、改良型新药及多款产品新增适应症，年内累计新增获批品种丰富、覆盖领域广泛。截至目前，公司已累计获批 27 款 1 类新药、6 款 2 类新药，创新产出数量与速度持续领跑国内药企。临床研发推进节奏高效有序，报告期末 9 项新药上市申请处于审评阶段，数十项管线进入临床中后期，多款品种斩获突破性治疗、优先审评等重磅资质，商业化落地节奏持续加快。

前沿创新管线持续读出关键临床数据，如 GLP ‑ 1 代谢赛道多款核心产品在减重、降糖适应症中取得优异三期临床结果，疗效数据亮眼，即将申报上市；ADC 等肿瘤前沿管线持续突破，多个重点品种顺利推进关键临床阶段；心血管等细分领域创新药稳步迭代，公司整体管线厚度、创新高度、未来增量空间持续提升，为未来数年持续增长筑牢管线底盘。

升级出海合作模式 释放全球资产价值

创新品种难以走出国门、国际化变现渠道单一，是国内创新药企普遍面临的发展难题。恒瑞医药率先突破传统出海模式，形成海外授权、战略合作、NewCo 资本化并行的多层次全球化体系，实现创新资产价值最大化释放，在行业的同质化竞争中开辟全新增长赛道。

报告期内，公司海外创新合作持续变现，实现创新药对外许可合作收入 14.22 亿元。自 2023 年以来，公司已落地 13 笔高端海外合作交易，潜在总交易价值约 420 亿美元，深度牵手 GSK、BMS 等全球顶级药企，创新产品与研发实力获得全球市场高度认可。

尤其值得关注的是，公司的 NewCo 出海模式在 2026 年迎来集中资本市场兑现，收到市场关注。年内，恒瑞两家 NewCo 合作伙伴 Kailera Therapeutics 和 Braveheart Bio 先后登陆纳斯达克，上市后股权价值实现大幅增值。相较于传统授权模式，NewCo 模式实现了创新资产的研发、融资、商业化、资本化的全周期价值共享，真正实现从 " 产品出海 " 到 " 技术出海、价值出海、生态出海 " 的跨越式升级。

除合作出海之外，恒瑞医药的自主国际化进程同步提速，核心创新药欧洲上市申请获 EMA 受理，多款创新药获美国 FDA 孤儿药资格，多项国际临床研究持续推进。企业的国际学术影响力持续攀升，数百项研究成果登顶全球顶级医学期刊与学术大会，中国原创创新方案持续获得全球医学界认可，国际化品牌实力稳步提升。

积蓄全年发展势能 锚定长期成长目标

立足上半年稳健向好的经营底盘，企业高质量、可持续、全球化的成长逻辑愈发清晰。随着医保新品持续放量、非肿瘤赛道高速渗透、重磅管线陆续申报上市，公司产品收入结构有望进一步优化，多元驱动的增长格局将更加稳固，持续提升整体的经营质量与盈利能力。

从研发端来看，下半年公司将迎来多款前沿管线临床数据持续读出与申报落地，GLP ‑ 1 系列产品、新一代 ADC 药物、心血管创新药等潜力品种加速进入商业化通道，持续丰富公司第二、第三成长曲线，推动创新成果从 " 阶段性收获 " 转向 " 持续性爆发 "。全球化层面，继续坚持自主研发与多种模式开放合作并重的国际化策略，公司创新资产的全球价值将进一步释放，国际化营收与资本增值双向增量可期。

整体来看，2026 年将成为恒瑞医药创新结构全面优化、管线价值集中兑现、全球化模式深入探索的关键之年，企业将持续凭借硬核创新实力穿越行业周期，持续巩固国内创新药龙头地位，向着全球一流创新型制药企业稳步迈进。