一、传统光纤企业正在寻找新的增长曲线

提到亨通光电，很多投资者首先想到的是光纤光缆龙头。

但如果仍然停留在传统光纤企业的认知中，可能会忽略公司正在发生的重要变化。

2025 年，公司营业收入达到668.55 亿元。

其中，光通信业务收入为56.09 亿元，同比下降 14.53%，曾经作为核心业务的光通信，如今占公司整体收入比例已经下降。

目前支撑公司规模的主要来自：

智能电网业务：247.96 亿元

铜导体业务：200.84 亿元

这两大传统业务贡献了公司主要收入规模。

但从盈利能力来看，真正具有成长价值的并不是收入最大的板块，而是利润率更高的新业务。

2026 年一季度，公司实现归母净利润11.05 亿元，同比增长 98.53%，明显超过市场预期。

推动业绩增长的重要因素来自：

AI 算力基础设施建设带来的特种光纤需求增长。

与此同时，海洋能源与通信业务毛利率达到 33.68%，成为公司毛利率最高的业务。

这意味着：

亨通光电正在从依靠规模制造增长的传统企业，转向由 AI 光纤和海洋能源共同驱动的新型产业平台。

二、五大业务板块：收入规模与利润价值正在重新分化

1. 智能电网：公司的规模基础

智能电网是目前亨通光电最大的业务板块。

2025 年：

收入：247.96 亿元

毛利率：13.02%

该业务最大的价值在于稳定。

电力基础设施建设需求长期存在，公司拥有较强的产业基础和客户资源。

但由于利润率相对有限，智能电网更多承担：

稳定收入 + 经营基础

而不是未来估值提升的核心动力。

2. 铜导体：高收入但低利润业务

铜导体业务 2025 年：

收入：200.84 亿元

毛利率：1.45%

这一业务典型特点：

收入规模巨大，但盈利能力较弱。

它能够提升公司整体营收规模，但由于利润率低，会降低公司的综合盈利水平。

未来判断亨通光电价值，不能只看收入增长，更重要的是：

高毛利业务占比是否持续提升。

3. 海洋能源与通信：高壁垒、高毛利增长方向

海洋能源与通信业务 2025 年：

收入：57.37 亿元

毛利率：33.68%

这是公司盈利质量最高的业务。

海底电缆和海洋工程不仅需要制造能力，还需要：

深海施工能力；

工程管理经验；

大型项目交付能力；

全球化服务能力。

这些能力形成了较高竞争壁垒。

公司推动亨通华海分拆上市，也体现出希望释放海洋业务价值，并通过资本市场融资扩大未来发展空间。

但需要注意：

海洋工程属于重资产模式。

它具有：

项目周期长；

前期投入大；

回款周期慢；

资金占用高。

因此未来需要同时关注：

利润增长能力 + 现金流改善能力。

4. 工业与新能源智能：产业协同业务

工业与新能源智能业务 2025 年：

收入：73.08 亿元

毛利率：14.01%

该业务目前不是公司最核心的增长动力。

更多承担：

产业延伸、多元化发展和业务协同作用。

5. 光通信：收入下降，但价值正在提升

光通信业务是公司转型的重要观察点。

收入：56.09 亿元，同比下降 14.53%。

但同时：

毛利率提升至 27.53%。

表面来看，收入下降意味着业务承压。

但深入分析：

公司正在主动调整业务结构。

减少：

低利润传统光纤产品。

增加：

高附加值特种光纤；

AI 数据中心相关需求；

高速光互联产品。

因此出现：

收入下降，但盈利能力提升。

2026 年一季度，G657 特种光纤需求快速增长，公司及时调整产能，推动光通信利润释放。

这说明：

光通信正在从传统通信建设业务，向 AI 基础设施业务升级。

三、未来增长双引擎：AI 光纤与海洋能源

第一增长引擎：AI 光纤

人工智能的发展正在推动全球数据中心扩张。

未来产业链逻辑：

AI 算力增长

↓

数据中心建设增加

高速光互联需求提升

特种光纤价值提高

光通信盈利能力改善

亨通光电的机会在于：

从传统光纤制造企业升级为 AI 基础设施供应商。

未来重点关注：

AI 数据中心资本开支；

特种光纤需求；

光通信利润率变化。

第二增长引擎：海洋能源

全球能源转型正在推动海上风电和海洋能源发展。

产业逻辑：

新能源发展

海上风电规模扩大

海底电缆需求增长

海洋工程价值提升

高毛利业务扩张

海洋能源业务的价值不仅来自市场空间，更来自：

长期产业趋势 + 技术壁垒 + 稀缺能力。

四、市场为什么重新关注亨通光电？

市场关注亨通光电，并不是因为传统光纤业务，而是因为公司正在形成新的成长逻辑：

过去：

智能电网 + 铜导体

提供规模基础。

未来：

AI 光纤 + 海洋能源

提升利润水平和产业价值。

如果未来高毛利业务占比持续提升，公司盈利结构可能发生明显变化。

五、需要关注的风险

1. 现金流压力

业务快速扩张可能增加资金压力。

2. AI 需求周期变化

AI 基础设施投资存在周期性。

如果资本开支放缓，光通信需求可能受到影响。

3. 分拆上市进展

亨通华海分拆上市仍需要关注后续审批和市场环境。

4. 市场预期风险

如果市场提前交易成长逻辑，而实际业绩兑现速度低于预期，估值可能面临调整。

六、总结：从规模制造企业走向高价值产业平台

亨通光电正在经历一次业务结构变化。

带来规模增长。

推动利润提升和价值重估。

公司的核心变化不是简单扩大收入，而是：

从低毛利规模制造，向高价值产业平台升级。

未来决定公司长期价值的三个关键因素：

第一，AI 光纤需求能否持续增长；

第二，海洋能源业务能否保持高毛利；

第三，公司现金流和资本结构能否随着转型改善。

如果这些方向持续兑现，亨通光电可能完成：

传统线缆企业 → AI 基础设施与海洋能源平台企业

的产业升级。$ 亨通光电 ( SH600487 ) $$ 通鼎互联 ( SZ002491 ) $#" 带宽墙 " 成 AI 核心瓶颈，CPO 是突围关键 #

本文基于公司公开披露的业绩预告及相关材料整理，仅用于信息分析和投资研究框架讨论，不构成投资建议。

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