文丨酒眼观酒团队

继茅台发布半年报后，今世缘也交出了今年上半年的成绩单。

这份成绩单带来了好消息！江苏今世缘酒业股份有限公司（以下简称 " 今世缘 "）2026 年半年度报告显示，今年第二季度，今世缘实现营收 21.13 亿元，同比增长 14.11%；实现净利润 6.97 亿元，同比增长 19.17%。

半年报显示，今年上半年，今世缘实现营收 64.35 亿元，同比微降 7.41%：实现净利润 20.82 亿元，同比微降 6.60%。但是，经营活动产生的现金流净额达到了 16.16 亿元，同比大增 50.31%。

众所周知，白酒企业属于重资产型企业，其资产沉淀比较高，例如厂房、基酒等等。尤其是陈年基酒、老酒等，这就意味着非流动性资产占的比例相对偏高，需要通过成品酒在渠道、终端和消费市场去流通、流动，以增强企业和品牌的经营活力。

上述是生产端的费用，还有运营端的费用，也是需要现金流来覆盖的。比如品牌建设费用、市场销售费用、人力资源费用，还有税收等其他项目，现金流对于它们都是有重要意义的。因此，现金流就犹如支撑酒企生命的血液，是十分重要的一环，具有决定性作用。

同时，我们整体分析一个酒企的运营是否健康，有三项关键指标需要重点关注，第一是销售额，第二是现金流，第三才是利润。今世缘今年上半年的现金流大增，说明其已经渡过了最艰难时刻，各个领域都在恢复稳定与健康，这对于今世缘酒业而言，无疑是个振奋人心的好消息。

除现金流外，中高价位核心主力产品的增长，给今世缘今年上半年的整体回暖打下了坚实的基础。

今年上半年，以国缘 V 系列、开系等为代表的今世缘特 A+ 类产品实现营收 37.43 亿元，占总营收的 58.16%，高端化发展进展顺利。

《酒眼观酒》了解到，以国缘淡雅、今世缘典藏为代表的中端主力特 A 类产品，实现营收 23.07 亿元，同比增长 3.36%。这是一个重要信号，虽然今世缘特 A 类产品只是微增，但止跌回升信号已经出现，为下一步的持续提升打下了基础。

半年报显示：上半年，今世缘特 A+ 类产品实现营收 37.43 亿元，毛利率为 83.70%；特 A 类产品实现营收 23.07 亿元，毛利率为 65.24%。100 元以上产品的营收贡献率超过 90%，在白酒企业中，今世缘的 " 腰 " 足够硬，也是支撑其在深度调整期业绩坚挺的重要原因。

今年第二季度，今世缘酒业的回暖颇具含金量。

从产品层面看，今年第二季度，今世缘的特 A+、特 A、A、B、C、D 类分别实现营收 13 亿元、6.8 亿元、0.6 亿元、0.2 亿元和 0.1 亿元，同比增长 13.6%、17.3%、19.2%、20.5% 和 28.8%，均实现了两位数以上的增长，市场回暖成色充足。

从市场层面看，今世缘省内市场今年第二季度营收同比增长 14.3%，其中淮安、南京、苏南、苏中、盐城、淮海大区分别增长 17.5%、5.3%、8.7%、20.8%、21.5%、15.5%，优势区域中的苏中、盐城两地增速超过 20%。

今年第二季度，今世缘的省外市场同比增长 21.7%，这得益于其长期以来在安徽、河南、浙江等环江苏市场的长期运作。

从渠道层面看，今世缘的渠道拓展力度未减，经销商数量较第一季度末净增 74 家，达到了 1465 家。其中，省内市场经销商增加 27 家，省外市场增加 47 家，渠道力进一步得到了加强。

今世缘第二季度的业绩回暖是看得见的，资本市场也比较看好今世缘的发展。华创证券认为，今世缘下半年有望保持正增长，全年具备百亿支撑，有望凭借渠道精细化布局率先实现修复，并给出了 " 强推 " 评级。

华鑫证券则认为，2026 年是 " 十五五 " 开局之年，今世缘稳固省内市场基本盘，有序推进省外市场及海外市场开拓，逐步提升市场占有率，发展质态优于行业平均，给出了 " 买入 " 评级。

同时，光大证券、国盛证券、国金证券、广发证券等也给出了 " 买入 " 评级。近 6 个月内，给予今世缘 " 买入 "、" 增持 " 评级的机构达到 26 家，发展势头被一致看好。

业内人士认为，强劲的产品力、渠道力，为今世缘酒业的发展注入了核心动力。国缘四开、国缘 V3、国缘淡雅等超级单品的稳健、发力，加上江苏、华东消费市场的强力拉动，让今世缘具备了跑赢行业的各项条件。

" 华东是白酒消费的沃土，华东五省一市经济条件好，白酒消费呈现出单价高、频次高、消费量大等特点。今世缘深耕华东腹地多年，在环安徽市场影响力越来越大，此次二季度省外市场的增长就很有说服力，未来还会更好。" 有资深白酒人士表示。