$ 铁建重工 $ 8 月 20 日披露了 2026 年半年报，上半年营收 42.75 亿元，同比下降 11.63%，归母净利润 5.05 亿元，降幅达到 31.38%，基本每股收益 0.09 元。营收降了一成多，净利却跌了将近三分之一，这个剪刀差说明公司不光规模在缩，盈利能力的收缩更猛。

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净利降幅远大于营收，毛利率细节待核

这份半年报最扎眼的地方，就是净利下滑幅度几乎是营收降幅的三倍。营收少了一成出头，归母净利直接少了三成，说明在收入端承压的同时，成本或费用那边没能同步收窄。本期销售毛利率 27.9%，从绝对数看不算低，但半年报没有单独列出上年同期的毛利率，没办法直接判断压缩了多少。不过能从净利跌幅倒推，要么是成本粘性太强，要么是期间费用刚性增长，或者两类问题同时存在。每股收益从去年同期的水平掉到 0.09 元，对于看重股东回报的投资者来说，这本账的质地确实在变薄。

经营现金流告负，提前留意资金回笼压力

更值得留意的信号来自现金流。上半年每股经营现金流为负 0.087 元，这个数字说明日常经营不但没产生正向现金流入，反而在消耗账面资金。对于重资产、长周期的装备制造企业，阶段性现金流紧张不完全罕见，但结合营收下滑的背景，它可能指向回款节奏变慢，或者订单交付之后结算周期拉长。半年报全文还有应收账款和存货的具体变动细节待核，这几个项目的走势会直接影响后续季度现金流的修复能力。在净利润已经缩水三成的前提下，经营现金流还是负的，我对公司短期资金管理的腾挪空间保持谨慎。

不分配不转增，净资产厚度尚可但效率走低

公司本期不分配不转增，这个决定本身不算意外，毕竟利润和现金流都不太好看，但它在客观上让股东暂时等不到现金回报。每股净资产 3.50 元，从这个数值看，资产底子还算厚实，可是加权净资产收益率只有 2.68%，单看年化也不到 5.4%，说明资产的赚钱效率在往下走。再看 ROE 的下滑，如果下半年营收和订单没有明显改善，全年 ROE 可能比去年再下一个台阶。半年报没有给出订单储备和分业务板块的收入拆分，这块待核数字出来之后，才能判断后续营收能不能稳住。

风险提示

工程机械与轨道交通装备行业受基建投资周期影响较大，如果下半年项目批复节奏放缓，铁建重工的营收和净利可能继续承压。半年报中收入结构、信用减值损失等核心科目尚未细项展开，数据存在待核不确定性。

本文基于公司 2026 年半年报及公开信息整理，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

[ 1 ] 数据来源：铁建重工 2026 年半年度报告。

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数据附录

指标	2026 年上半年	同比
营业收入	42.75 亿	-11.63%
归母净利润	5.05 亿	-31.38%
基本每股收益	0.09 元	—
销售毛利率	27.90%	—
每股经营现金流	-0.09 元	—
加权净资产收益率	2.68%	—
分红方案	不分配不转增	—

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