旺旺集团董事长——蔡衍明

作者：财精牛哥   来源：起点财经

一封内部信，让 43 岁的旺旺在 2026 年 7 月 26 日冲上热搜。

一家账上躺着 132 亿元净现金、20 年赚走 646 亿元净利润的公司，因为单季净利下滑 38%，宣布遭遇 " 重大经营危机 "。

8 月 21 日今天财新跟进报道，旺旺集团随后落地两个动作：

一是裁员，计划约 1000 人，已裁约 400 人；

二是要求总部全体员工撰写 " 反思自评报告 "，由直属主管和隔级主管逐项打分，而评分链条顶端的单位最高主管，本人无需参与。

7 月 26 日，中国旺旺发布盈利预警：2026 财年第一季度，集团收益同比下滑约 6%，权益持有人应占利润同比大降约 38%。

2026 财年中报大概率仍会承压。公司明确提示：" 如果该等趋势持续、未发生重大改变，中期业绩将受到负面影响 "。紧随其后的，是董事长蔡衍明《致全体旺旺人的一封信》——他在信中坦言：" 今天的苦果，是我们过去几年来因循怠惰、未能及时采取正本清源的做法所致 "，并明确 " 没有产出、没有功劳的，都会需要被淘汰 "

危机

从增收不增利到双降：中国旺旺业绩增速变化

先看成绩单。

7 月 26 日，中国旺旺 ( 00151.HK ) 发布盈利预警：

2026 财年一季度收益同比下降约 6%，归母净利润同比下降约 38%。

这不是偶发感冒。

2025 财年，公司营收 244.01 亿元创了历史新高，净利润却只有 38.37 亿元，同比下滑 11.5%，增收不增利已经持续两个财年。

利润为什么崩得比收入快？

公告写得明白：

占总收益一半以上的传统批发渠道收益双位数下滑，经销商流失；

事业部改革和营销投入推高费用；

进口全脂奶粉成本中双位数上涨。

渠道怎么转型、费用花在哪里、原料怎么采购，桩桩件件都是战略层的决策。一线员工既决定不了经销商政策，也定不了奶粉的采购价。

把这道题甩给员工 " 痛定思痛 "，是开错了处方。

危机是真的，但病因不在员工身上

蔡衍明信里最准的一句话，是承认 " 靠几只拳头产品过了近 30 年的好日子 "。

财报为这句话做了注脚：

2025 财年乳品及饮料收入 123.42 亿元，占集团总营收的 50.6%，而其中约九成来自旺仔牛奶。换算下来，一罐甜牛奶撑起了一家 244 亿公司的近半壁江山。

2025 财年中国旺旺营收结构：乳品饮料占半壁江山

这个大单品的历史，就是旺旺的命运曲线。

2013 年旺仔牛奶收入首破百亿，之后连跌三年，2016 年不足 85 亿；

2021 财年冲上 115 亿以上的巅峰，2025 财年同比微降 0.3%，正式触顶。

雪饼、仙贝同样三十年没有大的迭代。

旺仔牛奶收入轨迹：百亿大单品触顶回落

产品触顶不可怕，可怕的是整个赛道在退潮。

中国风味牛奶市场规模从 2014 年的 1026 亿元缩到 2020 年的 604 亿元，六年少了四成；同一时期，无糖茶一路狂奔，2026 年预计达到 1352 亿元，首次占据即饮茶饮半壁江山。超过 70% 的年轻消费者买食品饮料先看配料表，控糖、低脂、0 添加成了硬指标。

风味牛奶萎缩 , 无糖茶崛起：饮料消费加速减糖

内部信流出后，" 旺旺最大的对手竟是糖 " 冲上微博热搜第一。

评论区里，网友的情怀还在，" 别倒闭 " 的呼声很高，但最高频的劝诫惊人一致：太甜了，不敢给孩子喝。

《中国居民膳食指南 ( 2022 ) 》建议每天添加糖最好控制在 25 克以下，而一瓶经典旺仔牛奶的含糖量已经逼近这条线。有

长辈好意送来旺仔牛奶，年轻父母的第一反应是藏起来放到过期。

童年记忆变成怀旧限定，这不是员工不努力，是时代的口味变了。

检讨书的传导方向，恰好装反了

再看这次引发众议的制度安排。

自评报告要求员工以事实为依据、数据为支撑，" 真实、客观地剖析自己的不足 "，写完由 N+1、N+2 两级主管按维度逐项评分，评分链条最高至单位最高主管，而最高主管本人不在反思之列。

这套设计的问题不在于让员工复盘工作，而在于它把责任的因果链倒置了。

蔡衍明自己归因的 " 因循怠惰 "，指向的是公司多年不创新、渠道模式老化，责任主体显然是决策层；可落到纸面上，写检讨的是执行层，打分的是管理层，豁免的是每个单位权力最大、对结果最该负责的那个人。

一位接近旺旺的人士说，这是第一次公司因为净利润大幅下滑让所有员工反思。第一次总是最说明问题的：过去 20 年净利稳定在 34 亿到 44 亿元区间时，没人要求员工为 " 躺赚 " 写总结；利润一跌，反思的义务就立刻全员化了。

企业管理中有个朴素常识：

权力与责任对等，考核的半径应当覆盖决策的半径。

让最高主管豁免于反思，等于宣告反思只是一种向下的管理工具，而不是一场向上的自我革命。员工看懂了这一点，检讨书写的再 " 数据为支撑 "，也只会写出顺从，写不出真相。

裁人容易，裁掉路径依赖才难

公平地说，旺旺远没到生死关头。

这是一场增长危机、转型危机，不是生存危机。

正因为家底厚，资源投向哪里才更显价值取向。

裁员和写检讨能解决的是费用问题。

2025 财年行政费用增长 11.4%，分销成本增长 16.9%，两项合计近 70 亿元，砍人确实能止血。但旺旺真正的考题是三张答卷：

产品端，旺仔牛奶的高糖定位与健康化浪潮错位，新品收入占比虽达中双位数，却还没长出第二个百亿单品；

渠道端，量贩和电商的占比要从 15% 和低双位数变成基本盘，需要重构与经销商的利益分配；

品牌端，" 你旺我旺大家旺 " 是一代人的童年记忆，也可能只是记忆。

这三张答卷，没有一张是靠总部员工写自评报告能答出来的。

蔡衍明在信中说，每次危机都是变革的契机。

这句话没错，但契机能不能兑现，取决于变革的刀口朝向哪里。

刀口向下，裁掉的是千人规模的执行者和一摞检讨书，换来的是短期费用下降和组织的沉默；

刀口向上，裁掉的应该是延续 30 年的路径依赖，是大单品躺赢的幻觉，是 " 出了事先让员工反思 " 的管理惯性。

69 岁的蔡衍明敢于自揭家丑，这份勇气在老牌企业家里并不多见。

但勇气的下半场，是把反思的名单补齐，让评分链条的顶端也坐上被评分的位置。

否则，这场 " 重大经营危机 " 最终只会证明一件事：

危机是真的，反思是别人的。

END

参考资料

1. 财新：《独家｜旺旺集团裁员要求员工反思，最高主管无需参与》

2. 财新网：《独家｜自称遇到 " 重大经营危机 " 旺旺集团裁员并要求员工剖析自身不足》（2026 年 8 月 20 日） https://companies.caixin.com/m/2026-08-20/102476199.html

3. 财新网：《旺旺集团自称陷经营危机 要淘汰低效员工》（2026 年 8 月 18 日） https://www.caixin.com/2026-08-18/102475397.html

4. 澎湃新闻：《上季度净利下滑近四成！旺旺董事长自曝经营危机》 https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_33784736

5. 长江商报：《蔡衍明喊话 " 因循怠惰 " 折射零食市场激烈博弈 中国旺旺 20 年躺赚 646 亿亟待创新突围》 https://www.toutiao.com/article/7674802307078390312

6. 中国经济网（转载自《中国企业家》）：《老牌零食巨头，69 岁董事长自揭家丑》 https://www.ce.cn/xwzx/gnsz/gdxw/202608/t20260819_3154909.shtml

7. 证券之星港股频道（金吾财讯）：中国旺旺 2025 财年业绩报道 https://hk.stockstar.com/IG2026063000020578.shtml