李嘉诚寸步不让，要让对手付出惨重的代价。

出品 | 新行情     作者   | 宋辉

港口被强行接管，李嘉诚怒发冲冠，开始反击。

近日，长和发布了一纸公告，董事会宣布，由于多番尝试寻求解决方案未果，公司已于当日就巴拿马共和国违反投资保护条约启动国际仲裁程序，索偿金额超过 15 亿美元，折合人民币约 100 亿。 

图源：长和  

图源：yahoo 财经

被巴拿马接管的这两个港口，是李嘉诚 30 年前买入的。

1997 年，李嘉诚拿旗下的和记黄埔通过国际竞标，下了巴拿马运河两端两个港口的特许经营权，为期 25 年。

这两座港口，恰好扼守着巴拿马运河的进出口通道，是全球航运网络上真正的 " 咽喉要道 "。

拿下经营权之后，长和没有躺收租金，而是持续砸钱改造。前后投入超过 18 亿美元，翻新泊位、引进智能装卸设备、搭建数字化调度系统，硬是把两座设施老旧的码头，做成了运河边上的核心枢纽。

合作愉快，于是 2021 年合约到期后双方又续了 25 年。

2025 年 3 月，长和突然要把覆盖 23 个国家、含 199 个泊位的 43 个港口打包卖了，预计收回超 190 亿美元的现金。巴拿马的两个港口，就在出售清单里。

但今年年初，风向骤变，巴拿马最高法院裁定长和持有这两座港口运营权 " 违宪 "，此后巴拿马强行接管了港口。

据财联社透露，在事态还有斡旋余地之前，长和就主动向巴拿马政府提出，愿意就合同的所有条款重新谈判，还搞了个圆桌会议。

但这些妥协，最终没能阻止接管的落地，三十年缘分，一夕终结。

为了讨回公道，今年 3 月，长和附属公司巴拿马港口公司 PPC 根据国际商会仲裁规则，对巴拿马政府启动了仲裁，索偿至少 20 亿美元。当时长和的措辞是：" 寸步不让，亦非仅寻求象征性补偿。"

图源：PPC

如今，母公司长和亲自下场，追加索赔逾 15 亿美元，两路仲裁并行推进。

此外，长和还把全球航运巨头马士基也告了，理由是这家公司在巴拿马政府接管港口的过程中站队配合，破坏了长期合同。

对李嘉诚和长和而言，索赔展现的是一种姿态，他要让全世界看到：撕毁合同是有代价的，不会不明不白地吃哑巴亏。

不过，这场官司注定是一场持久战，巴拿马港口的博弈，远未结束。

值得一提的是，据《金融时报》透露，巴拿马当局查封资产后，贝莱德财团仍在推进其余 41 个港口的收购，长和目前正继续谈判，预计明年中完成。

如果交易最终落地，长和手里将只剩 10 个港口、94 个运营泊位。

这 10 个港口的家底，和巅峰时期横跨 24 个国家、53 个港口、293 个泊位的港口帝国相比，相去甚远。

李嘉诚的港口帝国，起点其实只是一个小码头。

1979 年 9 月，李嘉诚旗下长实与汇丰达成协议，收购其持有的和记黄埔 22.4% 股权，交易总价仅 6.39 亿港元，而且首付只需两成，约 1.2 亿港元，其余部分可延迟两年支付。

成为和黄实际控制人后，李嘉诚在一堆资产里，看中了最不起眼的香港国际货柜码头（HIT）。

那时 HIT 设备落后，年吞吐量仅 50 万 TEU。但他认准了一件事：远洋集装箱船正在取代传统航运，全球贸易格局要从大西洋转向亚洲，而香港，会是这轮洗牌的中心。

1985 年，他斥资 20 亿港元独力发展葵涌六号货柜码头；1988 年，又以 43.9 亿港元高价夺得七号码头发展权。七号码头填海建设加上设备购置，总投资高达 70 亿港元，一举让 HIT 坐稳香港最大货柜码头集团的位置。

到 1995 年，港口业务已经成了和黄的现金奶牛——当年盈利 36.3 亿港元，占和黄营业盈利总额的 55.6%。

1981 年香港杂志以动画化的李嘉诚为封面，自此 " 李超人 " 名号传开  

图源：微博

香港称王的同时，他把手伸向了更远的地方。

1991 年 6 月，和黄以 9000 万英镑的高价，收购英国最繁忙的菲力斯杜港 75% 股权。剩下的 25%，当时由董建华家族的东方海外（OOCL）以 3000 万英镑买下，且不参与运营。

三年后，李嘉诚再掏 7500 万美元，从东方海外手里买下这 25%，实现对菲力斯杜港的百分百控股。

这桩生意里，原本存在竞争的收购方东方海外，不仅没吃亏，反而拿了一笔超额回报。

1994 年，和记港口集团正式成立，港口版图开始向全球铺开。

此后二十多年，从英国菲力斯杜、荷兰鹿特丹，到巴拿马运河两端，再到埃及亚历山大、巴基斯坦卡拉奇、泰国林查班，李嘉诚集邮式地把一座座要塞收入囊中。

到 2015 年，和黄在全球的泊位达到 319 个，覆盖 52 个港口，是名副其实的全球最大码头运营商，当年为长和带来 340.09 亿港元的收益。

恰恰是在巅峰之后，李嘉诚开始主动收手了。

2015 年，长实与和黄完成世纪重组；第二年，港口吞吐量出现 2009 年以来的首次负增长。

此后十年，长和运营的港口只从 52 个微增到 53 个，几乎原地踏步，而账本上开始频繁出现 " 出售 " 二字——鹿特丹 Euromax、坦桑尼亚达累斯萨拉姆、泰国林查班，一块接一块地被卖掉。

直到 2025 年，他干脆把覆盖 23 国的 43 个港口，准备以 228 亿美元打包卖掉。

进退之间，那个 " 不赚最后一个铜板 " 的李嘉诚，似乎始终没变。

而这套商业铁律，在近几年李嘉诚的一系列主动撤退中，展现得更加淋漓尽致。

大约从 2013 年起，李嘉诚开始大规模减持内地和香港的房地产项目，把回笼的资金，一股脑地投向了英国，此后拿下港口、电网、水务、电信、天然气等一系列基础设施项目，外界一度称作 " 买下了半个英国 "。

十几年后，这批资产又被李嘉诚高位卖出，套现回笼巨额财富。

2025 年 7 月，长江基建牵头的财团敲定出售英国火车租赁公司 Eversholt Rail，2026 年 1 月交割，套现约 110 亿港元。

2026 年 2 月，长和系又把英国最大配电运营商 UK Power Networks 卖给了法国公用事业巨头 Engie，交易对价 105.48 亿英镑，约合 1107 亿港元。

图源：瑞恩资本

紧随其后的，是英国电信业务的彻底清场。

5 月，长和再次宣布以 43 亿英镑、约 455 亿港元，出售持有的英国电信公司 Vodafone Three 49% 股权，7 月底完成交割。

这一笔，结束了长和系在英国长达二十六年的电信布局。

还没完。2026 年 8 月，长和系又把澳洲能源企业 EDL Energy 摆上了货架，委托摩根士丹利和巴克莱寻找买家，估值 110.8 亿至 166.6 亿港元。

若 EDL 按区间上限成交，2026 年全年，长和系海外套现总额将超过 1838 亿港元。

把时间拉长到近五年，累计回笼资金已突破 3500 亿港元。

这些被卖掉的东西，没有一样是烂资产，恰恰相反，几乎全是能持续分红的好生意。

那为什么要卖？因为监管收紧了回报的闸门。

以英国电网为例，此前，英国能源监管机构 Ofgem 把电网的准许回报率，从约 7% 下调到 5%。收益率下降近两个百分点，投资的内在价值进一步缩水。

对于长和来说，与其抱着一个回报不断被压低的重资产，不如趁还有人肯出高价时脱手。

很多人诟病李嘉诚 " 长袖善舞 "，但这份 " 善舞 "，也可以看作是对风险的提前预判和对市场的深刻洞察。

点关注，跟主编交个朋友 ↓↓↓