存储行情迎来爆发！普冉股份净利暴涨 19 倍，并购带来 23 亿增量营收

最近存储板块的热度不用多说，整个行业处在周期向上的阶段，不少企业的半年报陆续出炉，亮眼的数据一个接着一个。就在一众存储上市公司里面，普冉股份交出了一份格外惹眼的成绩单，净利润同比直接涨了 19 倍还多。很多人第一眼看到这个数据，第一反应就是行业涨价带来的红利，仔细看完财报才发现，这一份亮眼业绩背后，还有一笔收购带来的巨大加持，光是被收购企业，就给它贡献了 23 亿多的营收增量。

很多朋友平时看财报，只会扫一眼营收和利润的增速，很容易分不清，业绩上涨到底是行业景气带来的内生增长，还是通过收购合并报表形成的外延增量。咱们先把普冉股份这份半年报最直观的数据摆出来。根据已经正式披露的半年报，普冉股份上半年总营收达到 39.59 亿元，同比上涨 336.67%；归母净利润 8.27 亿元，同比增幅 1929.65%，差不多刚好 19 倍，综合毛利率来到 51%，相比去年同期直接拉高了 20 个百分点，不管是收入、利润还是盈利水平，提升幅度都十分突出 。

单看整体数据，很容易以为，全部都是存储涨价给带来的收益。拆开明细之后就能发现，里面有一笔很关键的增量。在去年 11 月份，普冉股份完成了一笔收购，增持珠海诺亚长天存储技术有限公司股权到 51%，间接控股它旗下全资子公司 SHM，也就是 Skyhigh Memory，从那之后这家企业就被纳入普冉股份的合并报表当中。单单在今年上半年，SHM 就给上市公司贡献了 23.46 亿元的营业收入，占到普冉股份半年总营收接近六成，也是这一次业绩大幅走高很重要的一个推手。

这笔收购的投入并不算高，整体收购成本大约 2.34 亿元，用不多的资金，直接补齐了自身在 NAND 存储上面的短板。SHM 本身主打中高端高性能 2D NAND 以及相关衍生存储器产品，业务布局覆盖日韩以及欧美市场，销售渠道本身就比较成熟。并入之后，普冉股份的产品线也得到了扩充，从原本的 NOR Flash、EEPROM，拓展到 SLC NAND、eMMC 这些品类，相当于直接打通了一块全新的业务板块，也就是公司所说的 " 存储‑ X" 业务线，一下子拓宽了自身的产品边界。

当然，也不能把所有功劳都归于收购，如果不是赶上存储行业本身回暖，就算完成并购，也很难交出这么好看的数据。这两年全球 AI 算力不断扩建，存储芯片整体的供需格局出现变化，不少品类的存储产品价格持续上行，整个行业迎来一轮周期反转。普冉股份本身原本的存储业务底子也比较扎实，上半年自家原有存储板块实现营收 12.84 亿元，同比增长 90.79%，NOR Flash、EEPROM 出货量接连创出新高，本身主业同样保持着不错的增长势头，并不是完全依靠并购撑起来的业绩。

除了传统存储业务，公司推行的 " 存储 +" 战略也在稳步落地。MCU、驱动类模拟芯片，慢慢渗透进工控、物联网这些赛道，新产品持续实现批量出货，市场份额一点点往上提升。新产品的放量，也进一步优化了整体的产品结构，拉高整体的盈利空间。多重因素叠加在一起，一边是行业周期回暖，一边是并购带来新业务，还有新品持续放量，三块力量共同推动，造就了这一份超预期的半年报 。

如果再把季度的数据拆开看，更能够看清它增长的节奏。一季度归母净利润 2.51 亿元，二季度直接达到 5.76 亿元，环比上涨 129%。也就是说业绩并不是一次性脉冲式爆发，二季度相比一季度还在加速走高。现金流方面同样表现亮眼，上半年经营活动产生的现金流净额达到 9.45 亿元，充沛的现金流，也能够给后续研发扩产提供资金方面的支撑。在研发投入上面，公司同样没有停下脚步，上半年研发费用同比上涨 53%，持续在存储、高端 MCU、车规芯片方向做布局投入，为后续业务做铺垫。

很多人也会好奇，并购进来的业务，质量到底怎么样。SHM 在上半年不光营收体量很大，伴随着存储产品涨价，它自身产品的售价和毛利率同样有着明显提升，并不是单纯只做走量的低毛利业务，并入之后，同样给整体利润带来正向贡献，而不只是单纯拉高营收规模。通过这次并购，普冉股份也从一家偏利基型 NOR 存储厂商，慢慢成长成一家品类更加齐全的综合存储设计企业，在存储国产替代这条道路上，迈出了很关键的一步。

放眼整个存储赛道，今年不少企业都吃到了周期上行的红利，只是各家的增长路径各不相同。有的企业依靠原有主业量价齐升，稳步扩大市场份额；也有普冉股份这种，借着行业向好的窗口期，通过外延并购补齐产品线，实现跨越式的发展。这一笔收购，不光直接增厚了当期的财报数据，更重要的是完善了公司长期的产品布局。

总的来讲，普冉股份这份中报，属于行业周期红利叠加并购赋能共同形成的结果。存储大周期向上，给企业发展提供了大环境，而这笔收购，给它打开新的增长空间，两条主线互相加持，也就造就了这一次将近 19 倍的净利润增幅。随着后续存储行业供需持续演变，以及新并入业务进一步磨合发展，这家企业后续的经营变化，也会持续受到市场的关注。

声明：个人原创，仅供参考