作者  | 童画

资本实力，是商业银行服务实体经济的底气所在，而外源式 " 补血 " 已成为行业常态。

江西银行近期上演了一出资本补充 " 极速版操作 "，一边火速落地 40 亿元永续债，一边抛出上市以来首次大规模定增方案，股债协同发力，为自身后续业务开展提前蓄能。

放眼整个行业，" 二永债 "（即 " 二级资本债、永续债 "）市场持续扩容，商业银行积极参与发行，到 8 月中旬，" 二永债 " 发行总规模约 1.3 万亿元。

在商业银行 " 补血 " 的过程中，各种资本工具都亮出来了，同时也呈现出差异化发展态势。

01.

上市八年首次定增融资

江西银行的前身是 1998 年成立的南昌市商业银行，2008 年 8 月更名为南昌银行。2015 年 12 月，南昌银行吸收合并景德镇市商业银行，重组完成后、更名为江西银行。

天眼查显示，江西银行成立于 1998 年 2 月，注册资本约为 60.24 亿元，法定代表人是曾晖。她也是该行党委书记、董事长。

图片来源于天眼查

2018 年 6 月，江西银行在港交所挂牌上市。

上市八年，江西银行始终没有启动股权再融资，但这一次出手就是大手笔。

2026 年 8 月 6 日晚，江西银行一纸公告搅动市场，董事会抛出上市以来第一份增发方案，计划发行不超过 7.15 亿股内资股，外加不超过 2.15 亿股 H 股，合计增发上限 9.3 亿股，募集资金全部用来补充核心一级资本。

该行当前总股本约 60.24 亿股，如果定增顶格落地，总股本直接扩张至接近 69.54 亿股，股本增幅超 15%。

对于港股上市城商行来说，如此大规模的定增，并不多见。

很多投资者会疑惑，银行发二永债不就行了，何苦大费周章搞股权定增呢？

这里面有个很现实的鸿沟：永续债只能补充其他一级资本，二级资本债充实二级资本，二者都触碰不到商业银行的核心一级资本。

核心一级资本是银行资本里最硬核的家底，股本、资本公积、留存利润全都归集于此，也是监管盯得最严的指标。

债券工具再能打，也没法 " 补血 " 商业银行核心一级资本，想要夯实这一块，要么靠年年赚钱留存利润，要么就得找投资者掏钱入股。

江西银行也并非年内发股 " 补血 " 的唯一一家。没上市的湖北银行，在今年 3 月完成了 76 亿元的定增。

今年 6 月下旬，同样在港股上市的威海银行完成定增，其中 1.5 亿股 H 股已发行给恒源控股，7.39 亿股内资股发行给了山东高速集团、山东高速及财鑫资产，募资净额约 29 亿元。

和江西银行一样，湖北银行、威海银行的募资都全部用于补充核心一级资本。

02.

不能总是 " 借钱 " 过日子

定增还在路上，江西银行的发债已先行落地。

时间回溯到 8 月初，央行允许江西银行在银行间以及境外市场发行资本补充债券，余额上限 120 亿元。

江西金融监管局也批复同意江西银行可以发行最高 110 亿元资本工具，包含永续债、二级资本债两个品种。

就在几天前，即 8 月 11 日，江西银行 40 亿元 5+N 年期永续债完成发行，资金专项补充其他一级资本。

图片来源于江西银行公告

一边是股权补充核心一级资本，一边是债券工具补齐其他层级资本，双管齐下的操作，本质上是江西银行被财务现状推着往前走。

从财报上，也能看见江西银行的经营压力—— 2025 年 " 营、利双降 "，信用减值损失逾 51 亿元，且资本充足率指标全部同比下降。

不过，该行不良贷款率降至 2.00%，连续三年下降。

到了 2026 年 3 月末，江西银行的核心一级资本充足率 8.7%，一级资本充足率 11.63%，两项指标较 2025 年末有小幅提升，但资本充足率 11.71%、不良贷款率为 2.14%，较 2025 年末下降了 0.7%、上升了 0.14%。

国家金融监督管理总局披露数据显示，2026 年二季度末，商业银行资本充足率为 15.26%，一级资本充足率为 12.12%，核心一级资本充足率为 10.72%。

两相对比，江西银行的资产质量仍待优化，也进一步印证了其资本与风险抵补能力面临的挑战。

东方金诚国际信用评估有限公司在最新评级报告中直言，江西银行 " 未来仍面临一定核心一级资本补充压力。"

图片来源于东方金诚国际信用评估有限公司公告

通俗来讲，就是银行发放贷款对应资产投放，所消耗资本的速度，快于资本补充。

内源积累与外源补充，原是商业银行资本积累的外源式 " 补血 " 手段。但是，发债、发股都属于向外 " 借弹药 "，可以解燃眉之急，但治标不治本。

江西银行真正想要资本进入良性循环，终究还是要看盈利能力能不能修复，资产质量能不能做实。

03.

资本 " 补血 " 各显神通

江西银行的资本补充实践，是整个银行业多元资本工具运用的一个缩影。

今年以来，" 二永债 " 市场保持活跃，成为银行业补充附属资本的重要载体。

Wind 数据显示，8 月中旬，2026 年内商业银行合计发行 " 二永债 "62 只，发行总规模约 1.3 万亿元，同比增长约 22%。

其中，二级资本债发行量约 0.73 万亿元，永续债发行量约 0.58 万亿元。

尤其是国有大行，年内集中开启发债模式，例如工商银行合计发行 2900 亿元 " 二永债 "，中国银行、建设银行、交通银行则分别以 1600 亿元、1500 亿元、1200 亿元的发行量紧随其后。

据 " 大河财立方 " 消息，8 月 17 日，工商银行又拟发行 "26 工商银行二级资本债 05"，基本发行规模 400 亿元，期限 10 年，附第 5 年末发行人赎回权。

商业银行也毫不示弱。徽商银行、郑州银行、青岛银行、承德银行、江南农商行等在 8 月份纷纷完成 " 二永债 " 发行。

商业银行 " 补血 " 的背后，是一个无法规避的指标：国家金融监督管理总局的最新数据显示，2026 年二季度末，商业银行的不良贷款余额为 3.7 万亿元，较上季末增加 523 亿元；不良贷款率 1.52%，较上季末上升 0.01 个百分点。

但 " 二永债 " 有自身短板——解决不了核心一级资本缺口。

除股权增发以外，上市银行想要硬补核心一级资本，过去有个 " 性价比选手 " ——银行可转债。

可转债天生自带双重属性，发行的时候是债券，一旦投资者转股，直接变身普通股，轻轻松松增厚核心一级资本，曾经被不少上市银行视作 " 香饽饽 "。

但是，不同资本工具各有适用场景，随着市场环境变迁，工具应用格局也随之迭代，部分存量银行可转债临近到期，转股比例不及预期。

例如，青农商行的青农转债即将在 8 月 25 日到期。但截至 8 月 19 日，该可转债 50 亿元发行规模，还有近 50 亿元没有完成转股，未转股比例近 100%。

图片来源于 Wind

这就意味着一旦到期之后，青农商行或将需要掏出真金白银兑付巨额本息。

再往前看，紫金银行的紫银转债 7 月末到期，规模 45 亿元，最后只有几十万元完成转股，绝大部分债券到期兑付。

由此可见，国内银行业资本工具箱正在动态进化 ," 二永债 " 市场机制成熟，成为补充其他一级、二级资本的主力。股权定增、增资扩股，更多承担起增厚核心一级资本的职能。可转债则根据市场条件择机运用。

无论是江西银行 " 股债协同 " 推进资本补充，还是国有大行踊跃发行二永债，背后都是银行业资本工具差异化发展的生动体现。

但外部输血终究只是权宜之计，所有外源式 " 补血 "，最终都需要商业银行的经营收益来消化。

真正的大考，不在于商业银行能拿到多少外部资金，而在于能不能把资产质量做扎实，把盈利能力拉回来，不能总是 " 借钱 " 过日子吧。

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