铝业半年报大分化，上游龙头利润直接翻倍｜周期早参

截至 8 月 20 日收盘，WTI 原油期货上涨 2.33%，报 87.83 美元 / 桶。布伦特原油期货上涨 2.36%，报 93.78 美元 / 桶。相关 ETF 方面，石油 ETF（159195）跟踪指数下跌 0.22%；同指数规模最大标的有色 ETF（512940）跟踪指数上涨 1.27%。相关个股中，山东黄金大涨 8.59% 领涨，赤峰黄金、兴业银锡、中金黄金、紫金矿业同步跟涨走强。

消息面上，近期 A 股铝产业上市公司半年报集中披露，产业链上下游业绩分化格局彻底凸显。受年内电解铝价格持续走高的红利加持，上游电解铝冶炼端企业盈利大幅修复，多家头部龙头归母净利润直接实现翻倍增长；中游铝加工环节盈利弹性明显偏弱，行业结构性分化特征十分清晰；下游终端需求冷暖不均，全行业利润进一步向高附加值的高端铝材赛道加速集中。

相关研究机构表示，短期来看，美伊局势仍有不确定性；中东部分电解铝项目快速复产的预期对铝价形成压制。国内去库延续，但高温对需求端有一定抑制。氧化铝方面，国内氧化铝运行产能阶段性有扰动，整体过剩局面暂未根本性转变；受到几内亚铝土矿政策预期、几内亚雨季影响发运等影响，铝土矿价小幅抬升，对氧化铝价格形成一定成本支撑。长期来看，铝行业长期供给增量有限，而需求仍有增长点，行业或将维持高景气。（风险提示：以上信息仅供参考，不构成投资建议。入市有风险，投资需谨慎。）