蓝鲸新闻 8 月 21 日讯，8 月 20 日，飞鹿股份 ( 300665.SZ ) 公布 2026 年中报。2026 年上半年，公司实现营业收入 2.08 亿元，同比减少 12.76%；归母净利润为 -2,248.98 万元，同比增加 41.83%；扣非净利润为 -2,493.87 万元，同比增加 40.38%。经营活动产生的现金流量净额为 3,744.15 万元，同比大幅增长 255.24%。

营收结构集中度高，主业减亏趋势显现

公司涂料涂装一体化业务实现收入 6,444.77 万元，占总营收 31.03%；防腐涂料业务实现收入 6,105.93 万元，占总营收 29.40%；两项业务合计贡献收入 1.25 亿元，占比达 60.43%，构成当前收入结构的绝对主体。全部营业收入均来源于国内市场，国内地区收入 2.08 亿元，占比 100%，未形成跨区域市场布局，亦无境外收入贡献。

营业收入同比下降 12.76%，但营业成本同比下降 15.46%，带动毛利率提升 2.87 个百分点至 10.20%，成为扣非净利润减亏的重要动因。同期财务费用同比下降 44.22%，亦对亏损收窄形成支撑。销售费用为 1,174.63 万元，同比下降 1.02%，变动幅度微小，未能对营收下滑形成明显对冲。研发投入为 1,013.79 万元，同比下降 20.35%，占营业收入比重为 4.88%，较上年同期有所收缩。财报未披露研发人员数量及变动情况，亦未说明研发方向调整或项目节奏变化。

归母净利润同比增加 41.83%，扣非净利润同比增加 40.38%，二者变动幅度趋近，表明非经常性损益对利润影响有限，主要变化仍源于主营业务经营改善。非经常性损益总额为 244.90 万元，占归母净利润绝对值的 10.92%，其中政府补助和核销无需支付应付款项构成主要来源。

现金流改善显著，但盈利质量待进一步验证

经营活动产生的现金流量净额为 3,744.15 万元，同比大幅增长 255.24%，主要系优化付款方式、提高票据支付比例及到期保证金支付减少所致。该现金流改善与扣非净利润仍为负值形成对比，反映盈利质量尚未完全转化为经营性现金回正。

截至报告期末，公司资产负债率为 68.60%；流动比率为 0.85，短期债务为 2.92 亿元，长期债务为 1.42 亿元；担保余额合计 4.54 亿元，占净资产比例达 103.49%，已超净资产 50%。此外，公司存在多项履约保函，合计金额 1,789.69 万元（含履约保函保证金）。

股东结构发生重大变更，资本运作同步推进。控股股东由章卫国变更为君拓启航，实际控制人变更为王建绘、王建纲、王新和王科，股份转让过户完成日为 2026 年 7 月 15 日。2026 年半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。报告期内无募集资金使用情况。公司于 2026 年 5 月 20 日实施限制性股票激励计划，授予 1,059.50 万股，授予价格 5.30 元 / 股。

行业层面，涂料涂装一体化与防腐涂料业务合计占营收六成以上，且全部收入来自国内市场，反映出当前行业需求仍集中于国内基建及工业防护场景。公司核心业务板块占比稳定，行业地位未发生实质性位移，但市场拓展仍局限于单一区域，尚未形成跨区域经营能力。

财务数据显示，公司在营收承压背景下通过成本管控与费用优化推动亏损收窄，毛利率与现金流指标明显改善，但持续盈利能力尚未确立。资产负债结构承压，担保规模已超净资产，流动性压力需持续关注。股权结构变更后，新实控人主导下的战略协同效应及治理效能尚待观察。

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