蓝鲸新闻 8 月 21 日讯，8 月 20 日，中顺洁柔 ( 002511.SZ ) 公布 2026 年中报。中顺洁柔纸业股份有限公司 2026 年半年度报告显示，公司实现营业收入 44.10 亿元，同比增长 1.85%；归属于上市公司股东的净利润为 2.25 亿元，同比增长 50.13%；扣除非经常性损益后的净利润为 2.24 亿元，同比增长 52.77%。经营活动产生的现金流量净额为 3.48 亿元，同比大幅增长 438.13%。毛利率达 34.69%，同比提升 2.07 个百分点。研发投入为 5311.72 万元，同比下降 37.90%；销售费用为 9.16 亿元，同比微降 0.49%。

盈利质量显著改善，现金流大幅增强

扣非净利润同比增长 52.77%，高于归母净利润 50.13% 的增速，主要源于非经常性损益规模极小。报告期内，非经常性损益合计 97.47 万元，占净利润比重仅为 0.43%。其中，委托他人投资或管理资产的损益为 73.20 万元，非流动性资产处置损益为 50.11 万元。剔除上述偶发因素后，公司核心盈利表现更为扎实。

盈利增速显著超越营收增速，反映经营效率持续优化。在营业收入增长 1.85% 的背景下，归母净利润与扣非净利润均实现超五成增幅，印证成本管控与运营效能提升成效。毛利率提升至 34.69%，同比上升 2.07 个百分点，系原材料价格回落及制造成本下降共同作用所致。财务费用为 545.50 万元，同比下降 72.68%，主要因利息支出减少。

经营活动现金流量净额达 3.48 亿元，同比激增 438.13%。该增长主要由两方面驱动：一是销售商品、提供劳务收到的现金增加；二是购买商品、接受劳务支付的现金减少。现金流改善幅度远超利润增长幅度，显示收入质量提升与营运资本管理能力增强。

业务结构高度集中，研发投入明显收缩

生活用纸业务收入占比达 98.67%，个人护理及其他业务收入占比为 1.33%，二者构成全部主营业务收入，产品结构集中度进一步提升。境内市场实现收入 42.29 亿元，占总营收比重 95.89%；境外市场收入为 1.81 亿元，占比 4.11%。市场布局延续 " 以国内为主、境外为辅 " 的稳定格局，财报未披露境外收入同比变动情况。

销售费用为 9.16 亿元，同比减少 0.49%，在营收增长前提下基本持平，体现费用管控趋于稳健。研发投入为 5311.72 万元，同比下降 37.90%，占营业收入比重由上年同期的 1.93% 降至 1.20%。财报未披露研发人员数量、结构变化及具体投向，亦未说明研发强度下降的原因。

股权结构保持总体稳定。广东中顺纸业集团有限公司持股 29.32%，中顺公司持股 20.72%，二者合计持股接近半数，构成实际控制基础。前十大股东持股比例及排序未发生重大调整。回购专户持股 1.56%，为本期新增变动项。公司于报告期内完成 2025 年股份回购方案，累计回购 2714.88 万股；同步启动 2026 年股份回购方案，截至报告期末已回购 1590 万股。此外，注销及回购注销 2022 年股权激励计划限制性股票 523.92 万股。

分红及资本运作方面，公司 2026 年半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。报告期内无募集资金使用情况。公司另完成对控股子公司洁柔天天部分股权的转让，受让方为公司高管，相关交易细节未予披露。

行业层面，生活用纸行业仍处于成本驱动型盈利修复周期。原材料价格下行叠加制造费用优化，推动行业整体毛利率中枢上移。中顺洁柔作为细分领域头部企业，依托高集中度的产品结构与稳固的国内市场基本盘，在行业景气度回升过程中实现盈利弹性释放。其生活用纸业务占比、境内营收占比等指标持续维持高位，印证主业聚焦策略的延续性。

需关注的是，研发投入同比降幅较大，且绝对值已低于 5000 万元区间，占营收比重亦跌破 1.3%。尽管毛利率提升部分抵消了研发弱化可能带来的长期影响，但研发强度持续走低，或将对产品迭代节奏与技术壁垒构建形成长期制约。此外，非经常性损益虽金额微小，但委托理财与资产处置类收益合计占非经常性损益总额逾 120%，存在结构性偏倚，提示收益来源稳定性有待观察。

现金流表现亮眼，但经营性现金净流入与净利润比值尚未披露，无法直接评估盈利变现效率。销售费用刚性特征明显，在营收小幅增长背景下仍实现微幅下降，反映渠道与品牌投入进入精耕阶段。而财务费用大幅缩减，则与债务结构优化或融资成本下行密切相关，但财报未列示有息负债余额及平均利率变动。

综合来看，中顺洁柔 2026 年上半年业绩呈现 " 增收缓、增利快、现金流强、结构稳 " 特征。盈利质量提升与现金回笼加速构成主要亮点，而研发持续收缩与非经常性损益结构则构成需跟踪的潜在变量。

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