2026 年 08 月 21 日 20:19 来源：证券市场周刊 作者：文丨惠凯 编辑丨承承

兴业银锡上半年净利预增近两倍，公司加速海内外资源并购，推进 A+H 双上市战略。 

兴业银锡（000426.SZ）2026 年上半年交出一份亮眼的业绩答卷：归母净利润预增最高近两倍，宇邦矿业产能释放、银锡价格走强及转让双源有色股权贡献非经常性损益，共同驱动了盈利大增。在业绩高增的同时，公司也在加速推进海内外资源并购，并计划通过港股 IPO 构建 A+H 双上市架构，为长期成长打开空间。

上半年净利增长近两倍

7 月 15 日，兴业银锡发布了 2026 年半年度业绩预告，2026 年上半年，实现归母净利润为 21.40 亿元 -23.70 亿元，同比增长 168.95%-197.86%；扣非净利润 16.90 亿元 -19.20 亿元，同比增长 110.87%-139.57%。对于业绩变动的原因，兴业银锡表示，除了宇邦矿业产能释放、银锡等矿产品销售价格较上年同期上涨外，转让双源有色 60% 股权也使得公司实现非经常性损益 4.54 亿元。

2023 年以来，兴业银锡在业绩持续大幅增长下，现金分红规模也持续增长，由 2022 年的 0.31 亿元增长至 2023 年的 1.19 亿元、2024 年的 1.24 亿元。2025 年报披露，公司以总股本 17.756 亿股为基，每 10 股派 1.10 元，现金分红总额 1.9532 亿元，占 2025 年归母净利润（17.04 亿元）的 11.46%。

不过，兴业银锡现金分红规模近年虽然在不断提升，但其现金分红比率仍低于有色行业头部企业。据 Wind 数据，在有色板块的上市公司里，铜陵有色（000630.SZ）2025 年度现金分红比例高达 55.5%，江西铜业（600362.SH）的现金分红比例为 48.4%，中金黄金（600489.SH）的现金分红比例为 45%，紫金矿业（601899.SH）、洛阳钼业（603993.SH）等现金分红比例均在 30% 左右。

为进一步推进公司全球化布局与国际化发展，巩固并提升行业核心地位，兴业银锡还计划在港股 IPO。今年年初，公司发布《关于筹划发行 H 股股票并在香港联合交易所有限公司上市相关事项的提示性公告》，称公司正在筹划发行境外上市股份（H 股）并申请在香港联合交易所有限公司上市，旨在深化国际化战略布局、打造国际化资本运作平台。目前相关方案尚在商讨阶段，具体细节尚未确定。

5 月 27 日，公司发布公告称，其已向香港联交所提交 H 股发行及上市申请，并于 2026 年 5 月 25 日刊发申请资料。

然而据公司 7 月中旬公告内容，港交所发回了公司上市申请，原因是 " 本次发行上市申请的发回原因为合资格人士报告（即矿业报告）有效日期及预计招股书刊发日期需更新 "。在公告中，兴业银锡表示，公司正会同中介机构有序推进申请资料的补充更新工作，预计将在完成以 2026 年 6 月 30 日为基准日的申请文件更新后，在本季度内重新递交上市申请。

兴业银锡证代向本刊回应港股上市进展表示，" 本次发行上市申请的发回原因为合资格人士报告（即矿业报告）有效日期及预计招股书刊发日期需更新，公司可在更新相关资料后重新申报。本次发行上市申请的发回原因不涉及公司的生产经营、财务表现、资源情况或其他发行实质性条件的重大不利变化。公司正会同中介机构有序推进申请资料的补充更新工作，并将按计划提交上市申请。估值取决于市场情况、公司业绩等多方面因素，公司也将在港股上市前，会同中介机构综合考虑各方面情况后确定发行估值。"

也就在兴业银锡积极推进港股 IPO 同时，其 A 股股价出现较大变化。今年 1 月下旬，兴业银锡 A 股股价在创下 74.8 元历史新高后，因银、铜等价格回调而股价出现明显调整，截至 7 月 20 日，股价跌至 26.3 元，跌幅超过 60%。8 月 17 日，股价反弹到 39.48 元，只有 1 月下旬股价的 53%。A 股估值的大幅回调，一定程度上会影响 H 股发行定价参照。

海外并购提速

兴业银锡加速港股 IPO 和公司出海需求有关。其在公告中曾明确指出：深化国际化战略布局、打造国际化资本运作平台。

近年来，兴业银锡推进了多个条线的并购工作。7 月中旬公告显示，兴业银锡通过子公司兴业黄金（香港）向澳交所上市公司 Far East Gold Limited（简称 "FEG"）全体股东发起全面要约收购，兴业黄金（香港）已豁免取得目标公司股份比例超过 50% 等要约条件，以 34.57% 的持股比例成为 FEG 第一大股东；同时还认购澳交所上市公司 Tartana Minerals Limited（简称 "TAT"）定向增发股份，认购完成后持股 20%。

FEG、TAT 的核心资产是位于澳大利亚、印尼的多个铜矿、金矿、银矿和伴生铅锌锑等多种资源的勘探及开发。

同样是在 7 月份，兴业银锡还发布公告，公司拟通过海外新设子公司收购丰田通商株式会社和日铁矿业株式会社合计持有的 Atlas Tin SAS 目标公司 106 万股股份。收购完成后，兴业银锡将通过旗下子公司间接持有 Atlas Tin SAS 目标公司 100% 股权。后者的主要资产是摩洛哥的 Achmmach 锡矿。

在今年 5 月底的投资者调研活动中，有投资者询问 " 公司近 2 年不断进行项目并购，融资规模不断扩大，企业人才、技术能否保证？按时间运营、安全能否保证？" 兴业银锡管理层充满信心地表示，" 目前公司拥有完备的人才梯队与成熟的核心技术，同时搭建了标准化的运营管理及安全环保管控体系，能够充分保障各并购项目稳定运营，有效防范各类风险 "。

核心子公司安全管理工作仍有提升空间

7 月 28 日午间，兴业银锡突发公告：7 月 26 日，全资子公司西乌珠穆沁旗银漫矿业有限责任公司矿山井下三区 750 分层西的生产施工过程中，发生一起事故，造成 1 人死亡，无人受伤。事故发生后，公司及时向当地应急管理部门报告，银漫矿业收到了西乌珠穆沁旗应急管理局下发的《现场处理措施决定书》，银漫矿业采矿系统、选矿尾矿系统均已停产。

银漫矿业是兴业银锡的营收主要来源之一。公告显示，银漫矿业主营银、锡、铜、铅、锌等有色金属采选、销售，生产规模 165 万吨 / 年。2025 年，银漫矿业实现营业收入 306204.34 万元，占公司合并营业收入总额的 55.12%，实现净利润 134627.85 万元；2026 年第一季度，银漫矿业实现营业收入 96159.85 万元，占公司合并营业收入总额的 45.15%，实现净利润 47474.88 万元。

公开信息显示，兴业银锡的高管中，副总经理常战军作为安全工程高级工程师，专门从事矿山安全工作十多年，被纳入国家矿山安全监察局非煤矿山领域专家库、内蒙古矿安局非煤矿山领域专家库。而兴业银锡实控人、董事长吉兴业也在 2025 年度 ESG 报告中指出，公司高度重视安全生产工作，" 将筑牢安全环保红线，夯实可持续发展根基 "。公司 " 坚持安全第一、履行主体责任、消除控制风险、依法科学管理、持续改进绩效、实现安全发展 " 的理念，管理制度上落实 " 一岗双责 "。

企查查显示，银漫矿业的法定代表人、总经理是杨弘宇。银漫矿业作为兴业银锡的核心子公司和收入的重要来源之一，总经理杨弘宇未能进入兴业银锡的高管团队。

对于事故原因和整改进展，兴业银锡证代通过邮件向本刊表示：" 事故原因及故者死亡原因尚在调查中，尚未出具事故调查报告。因目前无法确定银漫矿业停产持续时间，本次停产对公司当期及全年业绩的影响程度暂无法准确预估。银漫矿业将全力配合做好事故调查及后续工作，并积极落实整改工作，争取早日复工。"

未来如何提升生产安全工作？兴业银锡证代向本刊表示：公司将坚决扛牢企业安全生产主体责任，严格对标监管部门工作部署要求，以务实举措抓实矿山安全治理。加快推进生产矿山自有采掘施工队伍建设，全面梳理、优化安全管理制度及作业流程；大力推进矿山智能化升级改造，主动探索推广移动设备安全防护实用技术，多措并举夯实本质安全基础，坚决筑牢矿山安全生产防线。

机构积极看多

在今年 7 月 14 日公告中，兴业银锡透露，全资子公司银漫矿业于近日收到了内蒙古自治区人民政府《关于西乌珠穆沁旗银漫矿业白音查干东山矿区铜铅锡银锌矿 297 万吨 / 年扩建工程项目建设用地的批复》。银漫矿业 297 万吨 / 年扩建工程，已具备开工条件，将于近日正式开展场平及井建施工。按照项目建设安排，该项目预计于 2028 年四季度实现带料试车。项目建成投产后，公司生产能力将由 165 万吨 / 年增加至 297 万吨 / 年。

对此新动态，华鑫证券分析师杜飞乐观看好，其在今年 8 月研报中指出，银漫矿业二期投产后，" 核心金属产量显著增长，进一步夯实公司长期盈利与竞争优势 "。

值得一提的是，在近年有色价格上涨大潮中，兴业银锡积极展开多条线并购行动。其在港股招股书中透露，" 全球市场约有 170 个符合我们筛选标准的潜在收购目标，包括 40 个银矿及锡矿项目与 130 个铜矿及金矿 "。

正得益于并购推进和近年业绩持续增长，华鑫证券在最新研报中指出，兴业银锡 2026 年 -2028 年归母净利润有望达到 38.27 亿元、39.94 亿元、44.3 亿元，当前股价对应 PE 分别为 18.3 倍、17.6 倍、15.8 倍。银价锡价维持高位走势，且公司远期产能增长可期，维持 " 买入 " 投资评级。

（文中提及个股仅为举例分析，不作投资建议。）