$ 景旺电子 $ 2026 年上半年营业收入 86.11 亿元，同比增幅 21.37%，归母净利润 6.02 亿元，同比下滑 7.38%，基本每股收益 0.61 元。据公司半年报，营收规模扩大但利润端承压，出现了增收不增利的局面，成本端对利润的侵蚀在加深。

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超预期判定

去年同期数据缺失，基准缺口，无法判定本期业绩高于或低于历史同期。以 2026 年半年报自身数据来看，营收增速超过 20% 而利润负增长，方向性背离明显，但缺乏去年同期基准，无法给出超预期或低于预期的结论。

质量验证

每股经营现金流 0.61 元，与基本每股收益 0.61 元持平，现金流净利倍数刚好卡在 1.0。据公司半年报，这个倍数意味着经营活动产生的现金流入刚好覆盖账面利润，没有多余现金沉淀下来，利润的现金回笼质量只能算及格线。如果倍数持续在 1.0 附近波动，说明应收账款或存货占用资金的压力始终存在，没有改善迹象。

销售毛利率 20.22%，比去年全年的毛利率水平还要低。毛利率走低直接反映了产品定价能力或成本传导能力在弱化，营收增长靠的是以价换量还是产品结构升级，从现有数据无法判断，但利润空间被压缩是确定的。

分项拆解

毛利率 20.22%，营业成本占营收 79.78%，净利率 6.99%。据公司半年报，从毛利到净利中间差了 13.23 个百分点，这部分是期间费用加所得税的消耗空间。净利率跌到个位数，每一百元收入最终留在账上的利润不到七块钱，成本端的刚性支出加上费用端的消耗，把利润压得很薄。

扣非每股收益 0.47 元，比基本每股收益 0.61 元少了 0.14 元，差额明显。据公司半年报，非经常性损益对当期利润贡献不小，主业产生的每股收益只有 0.47 元，这部分才是可持续的盈利来源。如果剔除一次性收益，实际盈利比账面数字要弱。

投资逻辑支柱

第一条，规模扩张逻辑仍在。本期营收 86.11 亿元，同比增 21.37%，据公司半年报，产能释放或客户导入在持续推动收入增长。证伪条件，下一报告期营收增速跌破 10%，或毛利率同步跌破 18%，说明量增无法弥补价跌。

第二条，主业盈利修复逻辑待验证。扣非每股收益 0.47 元，主业贡献的利润占比约 77%，非经常性损益撑起近四分之一的利润。证伪条件，下一报告期扣非每股收益环比继续下滑，或非经常性损益占比进一步扩大，主业贡献减弱。

反方观点

毛利下滑与净利率偏低构成一组数据反差。营收增长 21.37% 的同时，净利率只有 6.99%，毛利率 20.22% 处于低位。据公司半年报，营业成本占比高达 79.78%，成本增速与营收增速是否匹配这部分缺少分项数据，但净利率被压缩到个位数，说明增量收入并没有带来同步的增量利润。

现金流质量刚好达标。每股经营现金流与每股收益数值相等，倍数 1.0，没有超额现金留存。据公司半年报，如果下半年应收账款回收速度放缓或存货继续增加，现金流倍数可能跌破 1.0，利润的现金保障程度会进一步下滑。

分红方案为不分配不转增。在盈利正增长或者至少维持正利润的年份，公司选择不分配，留存收益全部用于再投资或补充营运资金，对股东回报构成直接压制。

前瞻线索

每股经营现金流 0.61 元，与每股收益持平，没有提供超额现金储备的信号。加权 ROE 为 4.55%，年化约 9% 左右，净资产收益率偏低，说明资产的赚钱效率不高。分红方案不分配，下季度如果继续维持不分红策略，叠加现金流倍数没有改善，内部积累的现金转化效率仍需观察。

风险提示

上游原材料价格波动风险。营业成本占营收 79.78%，原材料在成本结构中占比高，铜箔、树脂等价格上行会直接侵蚀毛利率，公司能否通过产品提价或结构调整转嫁成本，存在不确定性。

产能消化与折旧压力。营收增长 21.37% 对应的是产能爬坡还是订单集中释放，缺少产能利用率数据，如果扩产节奏快于需求增长，后续折旧增加会进一步压低净利率。

本文不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

$ 景旺电子 $ 已披露 2026 年半年报，个股标签关联公司名股吧。

[ 1 ] 数据来源，景旺电子 2026 年半年度报告。

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数据附录

以下数据均据公司 2026 年半年度报告，数值单位已随数据标注；同比为较上年同期。

营业收入 86.11 亿（去年同期 70.95 亿，同比 +21.37%）

归母净利润 6.02 亿（去年同期 6.50 亿，同比 -7.38%）

基本每股收益 0.61 元（去年同期 0.71 元，同比 -14.08%）

销售毛利率 20.22%（去年同期 21.40%，同比 -1.18 个百分点）

每股经营现金流 0.61 元（去年同期 0.97 元，同比 -37.09%）

加权净资产收益率 4.55%（去年同期 5.62%，同比 -1.07 个百分点）

分红方案 不分配不转增

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