（文 / 汤普济 编辑 / 吕栋）

近日，养猪行业龙头牧原股份发布 2026 年半年报，上半年牧原股份实现营业收入 594.10 亿元，同比下降 22.30%；归母净亏损 60.78 亿元，上年同期为盈利 105.30 亿元。

结合公司此前披露的一季度归母净亏损约 12.15 亿元计算，牧原股份二季度归母净亏损约 48.63 亿元，较一季度明显扩大。

有媒体指出，牧原股份是当前 A 股上市公司中成本最低的生猪养殖企业，尚且出现如此幅度亏损，其他成本偏高的养殖企业后续披露的半年报更是不容乐观。

牧原食品集团股份有限公司 2026 年半年度业绩牧原

牧原股份在业绩预告中解释，尽管上半年生猪养殖成本同比下降，但商品猪销售均价只有约 10.4 元 / 公斤，同比下降约 28%，由此导致公司经营业绩出现亏损。

今年 1 月和 2 月，牧原股份商品猪销售均价分别为 12.57 元 / 公斤和 11.59 元 / 公斤。此后，国内猪价跌至近二十年低位，3 月至 6 月，公司商品猪销售均价分别降至 9.91 元、9.45 元、9.80 元和 9.69 元 / 公斤，连续 4 个月低于 10 元 / 公斤。

在养殖业务亏损的情况下，牧原股份开始依靠屠宰和肉食业务对冲部分行业波动。

半年报显示，上半年牧原屠宰生猪 1723.4 万头，同比增长 51%，屠宰产能利用率超过 100%。其中，屠宰、肉食业务实现收入 220.61 亿元，毛利率达到 4.24%，贡献毛利润约 9.36 亿元；生猪养殖业务毛利率则降至 -4.51%，毛利润为 -23.65 亿元。

牧原股份管理层在业绩交流会上称，上半年每个月的屠宰业务均实现盈利。目前牧原分割品占比为 30% 至 40%，下半年将继续扩大分割品销售和高价值分割品占比，以提高单头生猪的附加值。

在猪周期低谷，如果没有上述屠宰、肉食业务的 " 对冲 "，牧原股份上半年的亏损金额会更多。

与前两年相比，牧原股份今年的成本下降速度也有所放缓。

2025 年，牧原生猪养殖完全成本从 1 月约 13.1 元 / 公斤降至年末约 11.6 元 / 公斤，全年平均成本约 12 元 / 公斤，同比下降约 2 元 / 公斤。而今年上半年，公司月度完全成本主要在 11.6 元至 12 元 / 公斤之间波动，牧原将 2026 年全年平均成本目标定在 11.5 元 / 公斤。

下一阶段，牧原股份管理层将保障现金流安全稳定列为 " 第一优先 "，公司经营方向也将从追求 " 量的增长 " 转向 " 质的提升 "。

在产能端，牧原股份总裁兼首席财务官高曈表示，公司计划在 9 月底前把能繁母猪数量降至 300 万头以下，较去年阶段高点减少约 60 万头，优化落后产能。

值得注意的是，外部猪价已开始回升趋势。全国外三元生猪均价由 6 月 26 日的 9.47 元 / 公斤升至 7 月 8 日的 11.35 元 / 公斤，两周上涨约 19.9%。截至 8 月 21 日，价格为 11.21 元 / 公斤，接近牧原股份 7 月 11.5 元 / 公斤的完全成本。

期货市场对远月的定价也比近月更高。其中，代表今年 9 月价格预期的 2609 合约最新价达到 11505 元 / 吨，反映明年 1 月价格预期的 2701 合约最新价则达到 12670 元 / 吨。

华安证券和国金证券对牧原股份 2026 年全年归母净利润的最新预测则分别为亏损 43.32 亿元和 39 亿元。由于牧原上半年已经亏损 60.78 亿元，两项预测均意味着公司下半年可能重新实现盈利。

7 月以来，农业农村部先后提出调减能繁母猪存栏、减少二次育肥、控制肥猪出栏体重并严控新增产能等措施，同时表示将稳定猪价回升势头。

高曈认为，这些 " 信号 " 非常鼓舞从业者，猪价在后市可能合理稳定回升。

截至 8 月 21 日收盘，牧原股份 A 股报每股 39.07 元，当日下跌 1.88%，但较 6 月底 31.81 元 / 股的低点已经累计反弹约 11.7%，最新总市值报 2225.51 亿元。

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