说句大实话，2026 年 8 月下旬这 A 股盘面，看着指数没怎么塌，但底下其实已经是一边 " 优质资产抱团 "、一边 " 垃圾股加速出清 " 的两张脸。

央广网 8 月 19 日刚给了一组挺扎眼的数据：截至 8 月 19 日，年内已经有 160 多家 A 股上市公司被实施 ST 或 ST，二季度以来就新增了 140 多家；

新 " 国九条 " 叠加 2026 年起全面落地的退市新规，财务类、交易类、规范类、重大违法类这四大强制退市标准全在升级，A 股 " 有进有出、应退尽退 " 已经不是嘴上说说，是真刀真枪在砍。

在这种大环境下，你去翻翻那些还在 " 披星戴帽 " 还天天有资金博弈的票，很多都带着一股浓浓的 " 末日轮 " 味儿——而 ST 元道（301139），基本可以算这波退市样本里，最典型、也最刺眼的一个。

从 " 通信运维小龙头 " 到欺诈发行定性，这锅饭从 IPO 就开始夹生

先把时间线掰扯清楚，别被网上的二手情绪带偏。元道通信 2022 年 7 月 8 日在深交所创业板挂牌，首发募资净额大概 11.69 亿元，当时讲的故事是 " 通信网络维护 + 算力 + 新能源 " 多轮驱动，听着挺性感。

但 2026 年 5 月 8 日，证监会一纸《行政处罚事先告知书》（处罚字〔2026〕14 号）把这层皮直接扒了：

2019 年到 2021 年 IPO 申报期，公司通过虚构 " 工作量确认单 "，三年分别虚增营收 6590 万、1.61 亿、2.64 亿，占当期招股书披露营收的 8.75%、13.12%、16.23%；

连上市后的 2022 年年报也没收手，又虚增 1.66 亿，占当年营收 7.87%。

四年合计虚增营收超 6.5 亿元，造假贯穿 IPO 全程到上市首年，直接被定性为 " 证券发行文件编造重大虚假内容 " ——也就是通俗说的欺诈发行。

监管给的板子也不轻：拟对上市公司罚 2.39 亿元左右，时任董事长李晋、财务线核心曹亚蕾各罚 750 万并 5 年证券市场禁入，另一责任人罚 300 万。

5 月 11 日停牌一天，5 月 12 日起证券简称由 " 元道通信 " 改成 "*ST 元道 "，正式戴上退市风险警示的帽子。

你看，这不是 " 业绩一时不好 "，是从根上招股书就造假，等于上市那天就是带着病上的。

第 16 次风险提示砸出来，重大违法 + 市值退 " 双杀 " 已经摆上台面

到 2026 年 8 月 17 日，*ST 元道又发了《关于公司股票可能被实施重大违法强制退市的第十六次风险提示公告》——注意，是 " 第十六次 "。

公告里把话讲得很死：根据《行政处罚事先告知书》认定，公司可能触及《深圳证券交易所创业板股票上市规则》第十章第五节的重大违法强制退市情形；等正式处罚决定书落地，若仍触及，就直接终止上市。

更麻烦的是，它还不是只有 " 重大违法 " 这一条路在走。7 月 24 日收盘，ST 元道股价 2.39 元 / 股、总市值 2.91 亿元，首次跌破 3 亿元红线；按创业板规则，连续 20 个交易日收盘市值都低于 3 亿，也会被终止上市，且不进退市整理期。

也就是说，它现在是 " 重大违法强制退 " 和 " 交易类市值退 " 两头压着，哪一头先落地都能把它送走。到 8 月 21 日，腾讯自选股口径下 ST 元道收 3.40 元、总市值 4.13 亿元，暂时从 3 亿线下爬回来一点，但离安全区远谈不上，还是悬在半空。

一个上市刚满四年的创业板票，从 " 新秀 " 到 " 第 16 次提示退市 "，这速度搁在几年前都不多见，搁在 2026 年这退市常态化年份，反而成了样板间。

这轮退市潮里，*ST 元道给市场上了一堂什么课？

说白了，*ST 元道这案子之所以值得单独拎出来讲，不是因为它 " 亏得多 "，而是因为它把 A 股过去十几年一些老毛病摊开了给人看：

IPO 阶段靠单据、合同、收入确认的 " 纸面美化 "，上市后再靠同一套手法续命一两年，等机构解禁、募资花完、订单跟不上，窟窿一漏就全塌。

以前这种票还能靠 " 壳价值 "" 重组预期 " 在 ST 板块里反复横跳几年，现在不一样了—— 2026 年这套退市新规下来，重大违法类几乎不给缓冲，交易类也卡得很硬，市场资金也在用脚投票：从 44.91 元高点一路砸到 2 块多，三年多跌掉九成以上，就是最直白的定价。

这也解释了为什么 8 月这波 "ST 概念 " 里头，真正还在炒的要么是极小流通盘、要么是有明显重整传闻，像 *ST 元道这种监管定性已经写死、处罚只差正式落地的，盘面偶尔有反抽，也更像退市前的流动性残影，而不是 " 困境反转 "。

当然，这只是从公开事实和规则推出来的市场现象判断——至于 2 万左右还留在里面的股东、以及已经开始走索赔立案的投资者，后面更多是走民事追偿和退市后处置那一套，跟二级市场博弈已经不是一回事了。

回到开头那个反问：一家 IPO 三年造假、上市第四年就被第 16 次点名可能强制退市的公司，在一个 "160 多家戴帽、应退尽退 " 的 2026 年 A 股里，这还不叫把 " 带病上市 " 四个字演到极致了吗？