蓝鲸新闻 8 月 22 日讯，8 月 21 日，科威尔 ( 688551.SH ) 公布 2026 年中报，公司依托测试电源核心主业及 AI 服务器电源等新赛道的拓展，受制于上年同期处置子公司产生的一次性投资收益缺失，报告期呈现 " 营收微降、净利腰斩但扣非净利增长 " 的态势；同时，公司推出中期现金分红方案，且 AI 服务器电源测试业务实现批量供货，成为值得关注的经营亮点。

财报数据显示，报告期公司实现营业收入 2.17 亿元，同比下降 3.15%；归母净利润 0.15 亿元，同比下降 51.40%；扣非净利润 0.09 亿元，同比增长 4.01%。经营活动产生的现金流量净额为 0.21 亿元，同比下降 54.08%，主要系销售回款及利息收入减少，而职工薪酬等付现支出增加所致。公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 1.00 元（含税），合计拟派发约 1080 万元。整体来看，剔除一次性收益影响后，公司主业盈利能力实际上行，但现金流承压明显。

从业务结构看，测试电源产品线是公司的绝对核心，上半年实现营业收入 1.88 亿元，占总营收比重达 86.51%。尽管下游新能源行业需求存在阶段性波动，但该板块通过优化产品结构，维持了基本盘的稳定。值得注意的是，受益于 AIDC 行业快速发展，公司前瞻布局的 AI 服务器电源测试业务已开始向主流服务器厂商批量供货，针对 UPS、PSU 等关键电源转换装置提供综合测试解决方案，成为新的增长引擎。氢能测试及功率半导体测试业务目前体量较小，仍处于长期战略布局阶段。

业绩变动方面，归母净利润大幅下滑主要源于上年同期确认了处置子公司股权的一次性投资收益，本期无同类事项，导致利润基数差异巨大。若剔除该因素，公司利润总额和归母净利润同比分别增长 38.03% 和 21.70%，显示主业经营质量正在修复。毛利率的小幅提升得益于高毛利产品交付占比增加及内部降本增效。然而，经营现金流的大幅流出提示需关注回款节奏及营运资金压力。

展望后续，随着 AI 算力基础设施建设推进，高性能电子负载等核心设备市场需求持续扩容，公司在新赛道的卡位有望带来增量空间。但测试设备行业受下游景气度影响较大，若宏观经济波动导致新能源、半导体等行业投资放缓，可能抑制市场需求。此外，公司应收账款和存货规模较高，存在减值及资金占用风险。后续需重点关注 AI 服务器电源业务的订单转化情况及主营业务经营现金流的改善程度。

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