蓝鲸新闻 8 月 22 日讯，8 月 21 日，赣能股份 ( 000899.SZ ) 公布 2026 年中报，公司依托火电新机组投产及新能源装机扩张，受益于发电量大幅增长，报告期业绩呈现 " 增收不增利 " 特征；同时，完成对东津发电的收购以消除同业竞争，资产结构进一步优化。

财报数据显示，报告期公司实现营业收入 40.84 亿元，同比增长 34.31%；归母净利润 2.51 亿元，同比下降 41.03%；扣非净利润 2.51 亿元，同比下降 41.79%。经营活动产生的现金流量净额为 15.80 亿元，同比增长 34.67%。公司营收与利润走势背离，主要系新投产项目带来收入规模扩张的同时，财务费用激增及所得税汇算清缴导致成本税费大幅上升，尽管经营现金流保持强劲，但净利润承压明显。

从业务结构看，电力业务是公司绝对核心，贡献营收 40.35 亿元，占比 98.79%。其中，火力发电作为基本盘，实现收入 38.42 亿元，同比增长显著，主要得益于控股子公司赣能上高发电有限公司两台 100 万千瓦超超临界机组在报告期内进入商运期，带动火电发电量同比大增 43.33% 至 98.76 亿千瓦时。新能源板块方面，已投运装机容量达 81.05 万千瓦，同比增长 25.83%，但受资源禀赋或检修等因素影响，新能源发电量同比减少 7.71%。水电业务则因来水情况较好，发电量同比激增 78.81%。

业绩变动原因方面，营收增长主要源于赣能上电投产带来的电量释放。然而，归母净利润大幅下滑主要受三方面因素拖累：一是财务费用同比激增 50.59% 至 1.36 亿元，系新投产项目贷款利息费用化所致；二是所得税费用暴涨 660.60% 至 1.36 亿元，主要因缴纳上年度企业所得税汇算清缴及税率变化；三是营业成本增速（39.09%）高于营收增速，导致电力业务毛利率同比下降 3.45 个百分点至 17.00%。此外，公司本期完成以 1.38 亿元现金收购控股股东持有的东津发电 100% 股权，虽未对当期业绩产生重大影响，但彻底解决了长期存在的同业竞争问题。

展望后续，随着全国电力市场化交易电量占比提升至 72.25%，以及煤电机组利用小时数下行趋势，公司面临电价下行与燃料成本波动的双重压力。虽然公司在建峰山抽水蓄能等项目有望优化电源结构，但短期仍需关注煤炭价格波动对火电盈利空间的挤压，以及高负债率下的财务费用管控能力。后续需重点关注赣能上电机组全年运行效率、煤炭长协履约情况以及新能源项目并网消纳进度。

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