长鑫科技上市那天，市值超过了工商银行和贵州茅台

2026 年 7 月，长鑫科技登陆科创板，首日市值突破 3.28 万亿元。 当天它同时超越了工商银行和贵州茅台，成为 A 股历史上第一家拿下市值王座的硬科技企业。

与此同时，A 股还在 4000 点附近反复拉锯。 市场情绪并不算高涨，但 " 巨无霸 " 们一个接一个排队进场。 7 月长鑫科技，8 月宇树科技，下半年还有昆仑芯、超聚变、荣耀、蓝箭航天、长江存储都在上市辅导期内。

一边是指数萎靡，一边是千亿万亿的科技巨头密集上市。 这种反差，让人没法不注意。

上市密度创纪录，每个月都有 " 大肉签 "

2026 年 1 月到 7 月，A 股共有 85 家企业首发上市，累计募集资金 1595 亿元。 上市企业数量同比增长 44%，募资金额同比增长超 150%，已经超过 2025 年全年水平。

从 4 月开始，几乎每个月都有重磅硬科技企业上市。 4 月大普微、联讯仪器，5 月长进光子，6 月臻宝科技，7 月长鑫科技，8 月宇树科技。 宇树科技从受理到过会只用了 73 天，创下科创板极速上会纪录。

这些企业不是泛泛的科技概念，而是集中在半导体存储、AI 芯片、人形机器人、商业航天这些赛道。长鑫科技是中国第一、全球第四的 DRAM 厂商；宇树科技是全球人形机器人出货量第一，2025 年出货超 5500 台，全球市占率 32.4%；长江存储是国产 3D NAND 闪存龙头，通过自研 Xtacking 架构实现技术弯道超车；燧原科技是国产云端 AI 训练 GPU 龙头，已获科创板 IPO 注册批文；粤芯半导体是华南唯一量产 12 英寸特色工艺晶圆的厂商。

从上市板块来看，企业集中在北交所、科创板和创业板。北交所最集中，达到 52 家。 相比之下，主板只有 16 家，科创板 17 家，创业板 16 家。

制度放开，让硬科技企业有了上市通道

这些企业能顺利上市，背后是资本市场制度的变化。

2025 年 6 月，证监会发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》，推出科创板 "1+6" 政策举措。 2026 年 6 月，科创板第五套标准适用范围扩大至人工智能领域，明确支持量子科技、生物制造、具身智能、商业航天等更多领域 " 硬科技 " 企业在科创板上市。

这套标准允许未盈利企业上市。 过去 A 股上市体系以持续稳定盈利、固定营收规模为硬性门槛。 注册制全面落地后，审核逻辑从 " 利润达标 " 转向 " 技术成色 + 成长确定性 "。 截至 2026 年 6 月底，科创板已支持 62 家未盈利企业、10 家特殊股权架构企业、8 家红筹企业上市。

通俗点说，以前的 A 股只欢迎已经赚钱的公司，现在愿意给那些还在烧钱研发、但技术壁垒高的公司一个机会。

产业周期拐点，融资窗口不等人

为什么偏偏是 2026 年？ 这和产业周期有关。

AI 算力爆发，拉动存储、算力硬件、具身智能机器人需求。 长鑫科技、宇树科技等企业技术已经度过实验室阶段，可以产生订单和营收。 长鑫科技 2026 年一季度营收同比激增 719%，净利润超过 330 亿元。 宇树科技 219 倍市盈率发行，远超行业 38.56 倍的静态市盈率。

半导体、高端装备也迎来国产替代规模化落地。 这些企业需要大规模资本支持产能扩张。 仅靠企业经营利润扩张产能速度太慢，需要资本市场资金支持。

还有一个因素不容忽视——一级市场的退出压力。 过去五年，一级市场在硬科技领域砸下了天量资金。 从 2020 年到 2025 年，仅半导体和机器人两个赛道，一级市场融资总额就超过了 8000 亿元。 按照人民币基金 "5+2" 的存续周期，2026 年到 2027 年正好是集中退出期。 过去两年 IPO 收紧，很多项目无法按时上市，退出压力已经堆积到了临界点。 2026 年 IPO 通道重新打开，这些被 " 憋 " 了两年的项目，自然要抢着往资本市场冲。

高估值争议：泡沫还是重新定价？

长鑫科技上市首日市值突破 3.28 万亿元，宇树科技以 219 倍市盈率发行，市场对高估值的讨论随之而来。

有观点认为，高估值是对硬科技价值的重新定价，源于对硬科技赛道的长期乐观预期。 也有观点指出 " 高估值与业绩不匹配风险 "。

中泰证券策略首席分析师徐驰认为，传统制造业更注重当期利润，硬科技买的是未来几年技术路线、市场份额和产业地位，估值里天然包含很高的 " 期权价值 "。但 200 倍市盈率，实际上已经把未来很高的增长提前计入了。 一旦技术迭代不及预期、竞争格局恶化，或者扩产以后利润兑现跟不上，估值回撤也会很快。

中航证券首席经济学家董忠云则认为，头部硬核龙头企业拥有专利壁垒、全链条自研、大批量出货能力，业绩可以随行业景气持续兑现，不存在明显泡沫。 但部分没有核心自研能力、只是蹭 AI、机器人概念、营收体量小的企业被资金爆炒，估值脱离商业化能力，这类标的存在估值泡沫。

排队企业还在扩容

硬科技企业上市，" 预备军 " 还在扩容。

长江存储、DeepSeek、蓝箭航天等一批明星企业也在紧锣密鼓地推进 IPO。 Wind 数据显示，粤芯半导体、燧原科技等 70 家企业 IPO 审核通过但尚未发行，其中 55 家今年过会。 这些企业主要排队登陆北交所、创业板和科创板，冲刺主板的企业仅有 7 家。

科创板方面，截至 8 月 18 日，科创板共有 614 家上市公司，总市值逾 18 万亿元。

市场资金面：抽血还是输血？

市场最直接的担忧是 " 抽血 "。 长鑫科技 579 亿落袋，宇树科技 61 亿接着敲钟，后面还排着紫光展锐、长江存储、云深处、微纳星空、中科宇航一长串硬科技大块头。

有观点认为，A 股市值 120 万亿，日均成交 2 万亿，579 亿占比不到 0.3%，虹吸效应有限。 但大块头 IPO 的真正杀伤，不在募资那一刻，在上市之后。 宇树科技首日冲 1100 元，PE1400 倍，盘中市值四千亿——这四千亿是凭空多出来的流通筹码。 长鑫科技 579 亿募资是 " 一次抽血 "，但它上市后千亿级别的流通市值、后续解禁洪峰，是 " 持续抽血 "。

招商证券统计显示，大型 IPO 上市前 1 个月万得全 A 平均收益约 +2.4%、上涨概率达 56%，但上市后一周主要指数平均收益及上涨概率均有所回落。 不过，历史数据也表明，大型 IPO 对市场的冲击更多呈现脉冲式特征，持续时间通常在一至两周左右。

投资者该怎么做？

面对硬科技 IPO 浪潮，投资者不能简单把 " 硬科技 " 等同于 " 稳赚钱 "。需要穿透企业招股说明书，看清企业核心技术壁垒、客户结构、研发投入、现金流情况。 区分真正掌握核心技术的企业，和单纯蹭热点包装硬科技概念的公司。

硬科技行业高估值是高成长预期、高技术壁垒、高战略价值等产业属性共同影响下的定价结果。 但高成长必然伴随高风险。 只有真正具备技术壁垒、持续创造营收利润的企业，才能穿越资本市场牛熊。

有人问，这批硬科技巨头的上市，会不会像 2007 年中石油上市那样，成为行情的情绪顶点？ 中石油当年 48 元的价格，套牢了一代人。 十九年过去了，那些站在山顶上的人，还没等到解套的那一天。

也有人觉得，这次不一样。 长鑫科技、长江存储、紫光展锐这些企业，代表的是中国产业链的自主可控。 它们上市，不是在给市场画饼，而是真的在跟三星、海力士、高通抢市场。

你觉得，这是属于谁的机会？ 又是谁的陷阱？