来源：21 世纪经济报道

21 世纪经济报道 记者 崔文静

券商 2026 年半年报陆续出炉，创下历史最佳业绩的喜讯接连传出。

其中，业绩最佳的当属券业双雄中信证券、国泰海通。两家券商上半年归母净利润双双突破 200 亿元——中信证券 233.43 亿元，国泰海通 202.60 亿元。

半年净利润破 200 亿元，这在券商历史上还是第一次。历史次高出现在 2025 年，彼时的国泰海通以半年 157.37 亿元的净利创下新高，中信证券以 137.19 亿元净利创下最佳业绩。

史上第三高则出现在 2015 年的大牛市，彼时中信证券以 124.70 亿元位列第一，位列第二、第三的恰是国泰海通合并之前的海通证券和国泰君安，二者对应的净利润分别为 101.55 亿元、96.38 亿元。

素有 " 牛市旗手 " 之称的券商，业绩往往跟随股市牛熊起伏，A 股行情虽自 2024 年 "924" 以来有所改善，但与 2015 年的大牛市相比仍然存在显著差距，为何券商如今的业绩却远超 2015 年大牛市时期？

据券商资深人士分析，关键在于券商资产负债表扩张带来的自营收益放大效应。2015 年券商以通道型轻资产业务为主，靠佣金和两融赚取收入，规模受制于资本金。如今头部券商资产负债表大幅扩张，自营投资、做市、衍生品、客需业务（场外期权、收益互换）体量呈数量级增长。同样的行情涨幅，撬动的自营收益远大于 2015 年同期。

与此同时，券商对股市的依赖性也在下降。2015 年时，券商利润高度依赖经纪业务佣金与两融收入，二者收入与股市冷暖高度相关。如今，券商自营、资管、投行、财富管理、国际业务多轮驱动，虽然指数涨幅不及 2015 年，但多业务助力下券商业绩表现仍然亮眼。

此外，注册制下券商参与 IPO 战略配售跟投（如科创板跟投），在行情上行时亦可带来可观浮盈。以近期备受市场关注的 " 人形机器人第一股 " 宇树科技 IPO 为例，作为独家保荐机构的中信证券，通过旗下金石成长、中证投资以及科创板跟投等综合布局，录得上市首日账面浮盈约 28 亿元，该笔浮盈已超过半数上市券商的全年净利润。不过，券商跟投收入在总营收中的占比有限，且随行情波动，并非券商业绩跃升的主引擎。