一、券商双雄半年报成绩单出炉

中信证券：上半年实现营业收入 496.92 亿元，同比增长 50%；归母净利润 233.43 亿元，同比增长 69.6%，日均净赚约 1.28 亿元，创下上市券商中期盈利新纪录

国泰海通：上半年实现营业收入 471.63 亿元，同比增长 97.56%；归母净利润 202.60 亿元，同比增长 28.74%，同样首次突破半年 200 亿元大关

历史突破：两家券商净利润双双超过 200 亿元，是券商历史上首次出现这一盛况，远超 2015 年大牛市时中信证券 124.70 亿元的历史最佳成绩

二、业绩爆发背后的三大驱动力

市场交投火热：2026 年上半年 A 股累计成交额达 317.53 万亿元，日均成交约 2.74 万亿元，直接带动券商经纪佣金收入大幅增长

重资本业务发力：头部券商正从 " 靠天吃饭 " 的通道型模式，转向自营投资、做市、衍生品等资产负债表扩张驱动的多元化盈利模式，中信证券自营收入高达 248.74 亿元，占比过半

投行 + 投资联动：以宇树科技 IPO 为例，中信证券通过保荐 + 跟投实现上市首日账面浮盈约 28 亿元，科创板跟投收益集中兑现

三、业绩与股价背离的 " 反常 " 现象

板块表现低迷：尽管业绩全面爆发，2026 年证券公司指数年内却跌超 14%，仅 8 只券商股上涨，国盛证券跌幅超 34%

资金用脚投票：主动权益基金对券商持仓处于近五年低位，存量博弈下资金被 AI、半导体等科技赛道虹吸

市场担忧持续性：部分利润来自一次性浮盈和市场 β 红利，投资者质疑高增长的可持续性，机构更看重利润质量而非短期增速

四、行业格局重塑与展望

马太效应加剧：头部和中小券商的利润差距明显拉大，资源持续向航母级头部集中，国泰海通总资产 2.50 万亿元已反超中信证券的 2.47 万亿元

行业竞争升级：券商竞争已从单纯拼规模转向资本使用效率、衍生品、跨境业务等核心实力的综合比拼

下半年预期：业内预计下半年业绩增速可能有所放缓，但科创 IPO 和再融资项目持续落地，全年仍将保持稳健增长

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