2200 亿市值的 " 猪茅 " 牧原股份交出了近年最惨的一份半年报——上半年净亏损 60.78 亿元，去年同期还盈利 105.3 亿元，一进一出相差超过 166 亿元。

一、巨亏主因：猪价击穿成本线

量增价跌：上半年牧原销售商品猪 3861.5 万头，同比还多卖了 22 万头，但营收仅 594.1 亿元，同比下降 22.3%

卖一头亏一头：上半年商品猪销售均价约 10.4 元 / 公斤，同比下降约 28%，而养殖完全成本在 11.7 元 / 公斤左右，每卖一公斤猪肉就倒贴 1.2 元以上，出栏越多亏得越多

二季度恶化：一季度亏损 12.15 亿元，二季度单季亏损扩大至 48.63 亿元，环比大幅增亏

二、成本还能压降吗：仍在推进但空间收窄

当前已显著领先：2026 年 7 月，牧原养殖完全成本已降至 11.5 元 / 公斤左右，为全行业最低水平

今年目标：公司计划到 2026 年底将完全成本降至 11 元 / 公斤以下

长期空间：公司锚定 " 单猪超百元价值增益 "，从育种、健康管理、数智化建设、组织管理多维度持续挖潜

三、成本优势：效率指标全面领先

核心生产指标：PSY 从 26.7 头提升至 28 头左右，肥猪日增重提高 50 克至 860 克，育肥料肉比优化至 2.7 左右，全程成活率 83%~84%

优秀场线更低：部分优秀场线成本已稳定控制在 11 元 / 公斤以下

行业对比：牧原每公斤成本比行业平均（约 12.4 元）低 0.8 元，在行业寒冬中拥有更厚的安全垫

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