8 月 21 日，北京中关村科技发展（控股）股份有限公司（000931.SZ，以下简称 " 中关村 "）公告称，控股股东国美控股集团有限公司（以下简称 " 国美控股 "）所持 1.87 亿股公司股份已被全部司法冻结，冻结比例已达 100%。

这并非中关村第一次因大股东股份问题登上公告栏。

" 清仓式 " 冻结

2023 年 2 月 1 日至 3 日，国美控股在中信证券的融资质押账户触发违约，被强制平仓 1562.1 万股，被迫套现约 1.03 亿元，持股比例由 27.78% 降至 24.71%。

同年 7 月至 8 月，一致行动人国美电器有限公司（以下简称 " 国美电器 "）因与国泰君安证券开展的融资融券业务发生违约，同样遭强制平仓。上海市奉贤区人民法院又裁定将国美电器持有的 340 万股变更为 " 可售 " 并立即卖出偿债。

此后三年，冻结情况加剧：2025 年 10 月，两家公司累计冻结股份增至约 1.23 亿股；2026 年 3 月，国美电器的间接控股股东国美零售通过债转股引入新股东偿债，黄光裕及一致行动人持股比例由 10.28% 被稀释至 6.74%。

进入 2026 年 4 月后，节奏骤然加快：4 月，国美电器所持 5000 万股已 100% 遭司法冻结，其累计被轮候冻结数量达所持股份的 5675.74%；7 月 27 日，国美控股新增司法冻结 6201 万股，累计冻结比例升至 95.26%；8 月 18 日，北京朝阳区法院再冻结 881.79 万股，另有 2118.21 万股被轮候冻结 36 个月，国美控股所持全部股份遭司法冻结。

国美系债务黑洞

历次公告中，中关村均强调与控股股东 " 在资产、业务、财务等方面保持独立 "，控股股东 " 不存在非经营性资金占用、违规担保等侵害公司利益的情况 "；公司披露的《2025 年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表》显示，控股股东及关联方与上市公司仅存在租赁保证金等小额经营性往来。

但股权层面的风险并未因此消解：国美控股、国美电器频繁触发平仓和冻结，根源在于实际控制人黄光裕执掌的国美系深陷债务危机。

据国美电器 2025 年审计报告，该公司 2025 年负债合计 199.52 亿元，其中包括短期借款 97.8 亿元，其他应付款 64.14 亿元，应付利息 36.44 亿元。

正是在这样的资金链紧张背景下，国美零售 2026 年 3 月被迫债转股引入新的实际控制人，黄光裕对国美电器的间接控制力被进一步稀释。

中关村也不得不承认，" 公司暂时无法获悉上述股份被冻结的主要原因和债务金额 "，只能被动跟踪、逐笔披露。

集采冲击

抛开股东层面风波，中关村自身经营压力同样在 2026 年集中显现。

财报显示，公司 2025 年营收 24.43 亿元，同比下降 3.52%；归母净利润 4788.55 万元，同比下降 10.65%，同期计提各项资产减值准备影响利润总额 1732.16 万元。

进入 2026 年压力加大：一季度营收 4.72 亿元，同比下降 23.35%，归母净利润由上年同期盈利 1575.64 万元转为亏损 1625.45 万元；半年度营收为 10.1 亿元，同比下降 18.7%；亏损 2980 万元，同比下降 176.8%。

公司将下滑归因于心血管线核心产品盐酸贝尼地平片（商标 " 元治 "）进入第十一批国家药品集采执标期——该批集采带量比例 24%，执行周期至 2028 年底，产品单价大幅下调、销量同步下滑；上半年公司又计提资产减值准备 1875.07 万元，进一步侵蚀利润空间。公司称正加码非集采渠道、推动处方药零售化以对冲压力，但短期业绩承压已成事实。

控股股东股份濒临清仓式冻结，主业又遭集采政策正面冲击，这家挂牌近三十年的老牌上市公司，能否稳住阵脚，仍待时间给出答案。