一家企业的老板是什么国籍，本来并不是财经新闻的核心。

但当这家企业的成长，深度绑定一个国家的市场、产业链和消费需求；当企业从资本市场获得巨大财富，而实际控制人的身份、资产安排又成为公众讨论焦点时，这件事就不再只是个人选择的问题。

恩捷股份，就是这样一个被推到舆论中心的案例。

这家公司曾经站在新能源产业风口，凭借锂电池隔膜业务快速崛起，市值一度接近 2800 亿元，也培养出曾经的云南首富家族。

但与此同时，外界关注到另一个现象：根据公司公开披露，实际控制人家族成员中，多人拥有美国国籍或境外居留身份。

于是，一个看似简单的问题出现了：一家企业依靠中国市场成长，创造出的财富如何分配？企业家的个人选择，与上市公司的长期责任之间，应该如何平衡？

一家人的护照，不是最该盯的那张表

恩捷股份 2025 年年报把实际控制人写得很清楚：Paul Xiaoming Lee、Yan Ma、Sherry Lee、Yanyang Hui、Jerry Yang Li 均为美国国籍，李晓华为中国国籍并取得其他国家或地区居留权。这个事实没必要回避。

李晓明、马燕、李 Sherry、惠艳阳、李 Jerry 五人全部为美国国籍，弟弟李晓华保留中国国籍，但持有境外居留权

但网上流传过一个更刺激的版本：李晓明 " 套现 345 亿元后带家人移民美国 "。这句话，公司早在 2024 年就公开否认。

公司称，李晓明是在创业初期取得美国国籍，并非上市套现后才移民；同时否认所谓累计套现 345 亿元。

至于到底减持了多少钱，不同统计口径确实存在差异。公司公开回应列出的李晓明、李晓华部分阶段减持金额包括 5.08 亿元、0.17 亿元、4.39 亿元和 6.99 亿元。

而中国经济网此前援引公开数据梳理家族成员及相关主体的三轮减持时，估算规模接近 40 亿元。

李晓明

真正让小股东警惕的，是减持之后还有质押

恩捷股份的成长路径本身很有代表性。它早年靠包装材料起家，2018 年完成重大资产重组后，核心业务逐渐切换到锂电池隔膜，正好赶上我国新能源汽车和动力电池产业快速扩张。

2021 年 9 月，公司市值一度达到约 2845 亿元。到 2025 年，恩捷股份营业收入达到 136.33 亿元，其中锂电池隔膜收入 116.30 亿元；境外地区收入 22.89 亿元，占总营收 16.79%。

恩捷股份发布新品

换句话说，它虽然已经全球化经营，但收入基本盘依然明显依赖境内产业和市场。2025 年末，公司账面货币资金约 29.09 亿元。

监管真正要盯的，不是谁拿什么护照

2022 年 11 月，李晓明、李晓华曾因相关事项被公安机关指定居所监视居住，当时确实引发资本市场震动。

但事情后来还有后续：2023 年 1 月和 4 月，两人的相关强制措施先后解除；2023 年 8 月，李晓明收到公安机关《撤销案件决定书》。

再看公司经营，2024 年，恩捷股份归母净利润亏损 5.56 亿元；2025 年恢复盈利 1.43 亿元，营收同比增长 34.13%。

恩捷股份

进入 2026 年后，公司披露的半年度业绩预告显示，上半年预计归母净利润达到 7.36 亿元至 9 亿元，上年同期则为亏损 9311 万元。公司给出的原因包括隔膜需求增长、价格企稳以及成本改善。

2025 年年报还披露，根据 EVTank 数据，公司锂电池隔膜市场份额已连续多年处于行业首位，并已进入全球大量主流锂电池企业供应链。

换句话说，恩捷股份并不是一家已经被 " 搬空 " 的企业，它仍然有工厂、有订单、有研发，也仍在赚钱。

真正应该提高门槛的是责任对等：减持要透明，股权质押要透明，关联交易要透明，重大风险更要及时透明。

大股东可以享受控制权带来的收益，但不能把控制权带来的风险悄悄留给中小投资者。

一家上市公司最怕的，从来不是老板拿哪国护照，而是老板和普通股东开始不在同一张利益表上。

过去很多人喜欢问：" 老板是不是自己人？" 现在更值得问的是：" 老板和小股东，是不是一条船上的人？"

护照可以不同，利益约束不能失灵；资本可以跨境，信息披露不能跟着跨过去。

生意做到全球没有问题，但从市场拿走多少利益，就应该接受多少透明度。这个账，比讨论一个人拿哪本护照重要得多。 [ 沙尘暴 ]

消息来源： 《云南首富李晓明套现 345 亿元后移民美国？恩捷股份回应》，2024 年 2 月 10 日，来源：澎湃新闻