来源：新浪财经 - 鹰眼工作室

主营业务经营基本面亮眼

报告期内东华能源依托船 - 库 - 贸一体化全球供应链优势，有效对冲中东地缘冲突带来的 LPG 保供与价格波动风险，三大生产基地稳健运行，核心产品产量完成过半年度目标。

公司营收结构持续优化，高附加值化工品占比大幅提升，海外市场布局稳步推进，华东区域营收同比增长 17.40% 成为核心增长极。

丙烯业务营收同比增速接近 30%，毛利率大幅提升超 5 个百分点，氢气等副产气保持近 100% 的超高毛利率，高附加值产品的亮眼表现，充分体现公司产品结构升级的成效。

盈利水平大幅超预期

2026 年上半年公司盈利能力实现跨越式增长，多项核心盈利指标同比实现翻倍级增长，经营表现远超市场此前预期。

核心盈利亮点来自两方面：一是处置含贵金属废催化剂获得 1.81 亿元资产处置收益，贡献当期利润总额 61.80%；二是管理费用同比下降 18.25% 至 0.67 亿元，节能降耗提质增效成效显著，内部运营效率持续优化进一步增厚利润空间。

公司盈利结构持续改善，核心主业造血能力不断增强，新加坡国际贸易子公司上半年贡献净利润 1.96 亿元，成为重要利润增长极。

受益于处置废催化剂及长期股权投资相关款项到账，投资活动现金流出大幅收窄，同时本期收到大额融资租赁款，筹资活动现金流转正，整体资金面保持稳健，为后续项目建设和业务拓展提供充足的流动性支撑。

高端新材料产能突破

公司在建工程规模稳步增长，期末余额达 11.56 亿元，同比 2025 年末增长 54.7%，核心产能建设进度超预期。

公司依托自有丙烯、氢气资源构建全闭环碳纤维产业链，拥有完全自主知识产权，标志着公司从传统化工企业向高端新材料平台成功转型，第二成长曲线正式进入落地兑现期，后续产能逐步释放将彻底打开公司长期成长天花板。

公司深耕 C3 产业链多年，构建起难以复制的核心竞争优势：一是国内稀缺的深水港口 + 洞库资源，叠加全球多点布局的 LPG 采购网络，供应链抗风险能力行业领先，能够有效对冲地缘冲突带来的原料端波动风险；二是 PDH 产能规模稳居国内第一梯队，单位能耗、物耗、碳耗持续优化，低碳生产标杆效应凸显，长期生产成本优势持续扩大；三是 T1000 级高性能碳纤维技术自主可控，打破海外技术垄断，未来国产替代空间广阔，技术护城河进一步拓宽。

业绩弹性凸显投资价值

当前 LPG 地缘扰动带来的贸易业务短期收缩，反而推动公司资源向高附加值聚烯烃、碳纤维主业集中，产品结构升级逻辑持续兑现。T1000 级碳纤维项目试车成功，标志着公司高端新材料业务从 0 到 1 实现突破，后续产能释放将打开长期成长空间，当前估值尚未充分反映第二成长曲线价值，业绩弹性充足，具备较高的配置性价比。

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