作者 |    刘银平

编辑 | 付影

来源 | 独角金融

8 月 20 日，广发基金一口气给 7 只产品增聘了基金经理，其中 5 只的增聘对象是同一个名字——张芊，共管人均为张雪；同日，广发稳致混合增聘宋倩倩、与张雪共管，广发集优 9 个月持有期债券增聘贾乃鑫、与曾刚共管。

一天之内，公司固收条线的 " 定海神针 " 亲自下场，把 5 只固收 + 产品纳入麾下，张芊在管规模也由 513.96 亿元增至 610 亿元。

高管亲自下场接管一批业绩、规模承压的固收 + 产品，背后是广发基金投研改革的缩影。一边固收端给核心负责人 " 加担子 "，另一边权益端明星基金经理集体 " 减负 " 缩规模，一加一减，两套反向操作，实则是同一套改革逻辑。

1

7 只产品同日增聘，

固收 " 一姐 " 接过 5 只

张芊是固收圈资历深厚的老将，25 年证券从业履历横跨券商、保险资管、公募多个平台，曾任职银河证券、人保资产、工银瑞信与长盛基金，投研经历覆盖多类机构。

2012 年 2 月加入广发基金，历任固定收益部总经理，现任公司副总经理、固定收益投资总监兼固定收益管理总部总经理，是广发固收条线的最高负责人。她的代表作广发聚鑫债券，从 2013 年 7 月管理至今超过 13 年，任职回报 183.57%，年化回报 8.27%，回报排名 7/131。

张芊管理的产品类型以固收 + 为主，截至 2026 年二季度末，管理的 9 只产品规模合计 513.96 亿元。其中广发现金增利货币规模 312.94 亿元，其他 8 只均为固收 + 产品，规模合计 201.02 亿元。

为何要出动这样一位 " 镇场级 " 选手，一次性增聘共管 5 只产品？先来看看产品情况。

本次增聘基金经理的 7 只产品清一色是固收 + 产品，其中有 6 只产品此前为张雪单独管理。

张芊接管的 5 只产品规模合计 96.36 亿元，其个人管理数量增至 14 只（合并份额），规模增至 610.32 亿元，其中固收 + 规模近 300 亿元。

" 固收 +" 这个品类，近两年在全行业都不好过。股票仓位拖累、债底收益有限，不少产品硬生生从 " 固收 +" 做成了 " 固收 -"，规模跟着缩水，广发这批产品也未能幸免。

这 5 只基金中，有 4 只都出现了规模大幅缩水的情况。

广发安润一年持有期混合成立于 2023 年 5 月 30 日，初期募集规模 19.92 亿元，三年过去规模只剩 1.81 亿元，缩水超 9 成。该基金近三年收益率 12.27%，跑输业绩基准 1.98 个百分点，同类排名 578/1161；今年上半年更是出现净值持续下跌情况，近 6 个月净值下跌 2.63%。

广发安润一年持有期混合规模变化

来源：Wind

广发恒通六个月持有期混合最新规模 14.32 亿元，较 2021 年二季度末高峰期 23.32 亿元缩水近 4 成；

广发集远债券规模 10.67 亿元，较 2022 年末峰值 42.82 亿元缩水 3/4；

广发集轩债券规模 55.19 亿元，该基金在 2025 年规模曾大幅增长，年末达到 79.95 亿元，今年上半年遭遇了净值大幅下跌，规模也缩水了 3 成。

广发价值回报则是上半年唯一一只规模增长的基金，二季度末规模为 14.37 亿元，较 2025 年末增长 28%，但该基金业绩表现同样不佳，上半年净值下跌近 4%。

同日，广发稳致混合增聘了宋倩倩，和张雪共管，该基金 8 月 10 日刚成立。宋倩倩也是固收团队一名重磅选手，在管 17 只产品规模合计达 1281.9 亿元，是广发基金管理规模最大的债券基金经理，管理产品类型包括纯债、固收 + 两类，加上接管的新产品，管理数量增至 18 只，规模增至 1287.46 亿元。

广发集优 9 个月持有期债券增聘贾乃鑫，与老将曾刚共管，曾任中金研究部研究员，2024 年 10 月才首次担任基金经理，加上共管产品，目前仅管理 2 只产品。

图源：罐头图库

北山常成基金投研院执行院长王兆江认为，张芊接手带有明显 " 救火 " 意味。增聘张芊的 5 只产品近 6 月净值全线下跌，收益率在 -1.57% 至 -3.25% 之间。张芊作为公司固收条线最高负责人，在业绩全面承压背景下亲自下场，稳定军心、提振业绩的意图非常明显。

更值得玩味的，是另一层信号：原基金经理张雪的全部在管产品，在一日之间全部变为共管。

张雪也是固收老将，中央财经大学国际金融学硕士、CFA，曾在摩根士丹利华鑫基金任固收投资部副总监，现任广发基金混合资产投资部副总经理，管理规模一度超 160 亿元，这批产品管理时间大多在 3-5 年之间。

在公募行业，增聘共管是一种常见操作：可能是基金经理离职前的 " 平滑交接 "，也可能是公司推行 " 老带新 "、强化团队作战的信号。张雪名下 6 只产品一天之内全部被 " 插队 " 增聘，是正常的梯队建设，还是离职前的铺垫？

在王兆江看来，共管模式以团队作战与业绩救火为主，是基金业正在普及的一种常态化管理模式，离职先兆可能性低。公司通过共管方式快速补齐策略短板、分散单一决策风险，同时弱化 " 个人光环 "。目前，公募行业正努力削弱基金经理个人影响，提倡团队投研体系建设，共管模式愈发常见。

2

百亿光环褪色，

权益明星基金经理集中 " 减负 "

固收线在 " 加人 "，权益线却在 " 减负 "。

上半年，广发基金对权益投研条线做了一次集中调整：尤其是 4 月和 6 月两轮操作，多名百亿基金经理卸任产品、降低单人管理规模。

唐晓斌，此前代表作广发多因子管理近 8 年回报 433.76%，4 月 21 日、25 日，他集中卸任包括广发多因子在内的 3 只产品，加上 2025 年下半年卸任的 2 只，一年内累计卸任 5 只；不过在批量卸任之后，今年 6 月 17 日又接手了 1 只产品。但由于广发多因子百亿的盘子被抽掉，唐晓斌的个人管理规模二季度末掉至 164.27 亿元，较一季度末 289.65 亿元缩水超 4 成。

有意思的是，今年 6 月 21 日 " 证券时报网 " 发布的文章中提到：唐晓斌投资年限超 11 年，综合年化回报 18.33%，在全市场 4200 多位基金经理中，是仅 52 人达标的 " 双十 " 基金经理之一。6 月 18 日，其管理的广发远见智选 A 创下复权单位净值的新高，年内收益率 137.6%。该基金重仓了光纤光缆、存储芯片等热门方向。

广发远见智选 A 今年以来单位净值走势及股票前十持仓

来源：天天基金网

然而该文章发布后没几天，科技股回调，唐晓斌在管产品出现净值大幅回撤，尤其是广发远见智选 A，从 6 月 25 日高点 2.63 一路降至 7 月 30 日低谷 1.38，年内最大回撤达到 47.5%。根据 Wind 最新数据，唐晓斌综合年化回报 8.89%，仅两个月便失去了 " 双十 " 基金经理头衔。

郑澄然则是另一个版本。曾经的 " 光伏天才 "、90 后 " 顶流 "，管理规模在 2021 年初接近 500 亿元。随后风格失灵，管理的多只产品业绩不佳，3 月 18 日他卸任广发成长动力，A 份额任职回报 -38.89%；4 月 21 日再卸任广发新能源精选，A 份额任职回报 37.04%；7 月 7 日又卸任广发兴诚混合，A 份额任职回报 -58.89%。在管规模降至百亿以下，仅 62.38 亿元。

郑澄然管理产品数量及规模变化

从郑澄然管理的产品业绩表现来看，大部分在任期内都处于亏损状态，综合年化回报为 -1.56%。理解为 " 业绩差了被减负 " 也是有一定道理的。

林英睿，重仓航空股的 " 逆向选手 "，6 月 3 日一次性卸任 4 只基金，7 月 10 日又卸任 1 只。他管理的广发价值领先混合 A 今年以来净值下跌 33.67%，规模降至 20.68 亿元，较去年末缩水近一半。值得注意的是，2024 年 3 月以来，林英睿便没有接手新产品，其管理总规模也因此降至历史最低的 48.37 亿元，较 2022 年末峰值 225.79 亿元缩水近 8 成。

林英睿管理产品数量及规模变化

吴兴武同样在上半年经历了产品调整，4 月卸任了港股通医疗创新精选，且 22 年 11 月以来未接手新产品，在管规模 81.98 亿元，较去年末缩水 3.23 亿元，较 2021 年超 200 亿元缩水大半。

李耀柱，广发国际业务部总经理、跨境投资的核心操盘手，3 月、4 月卸任广发港股通成长精选等 4 只产品。不过 4 月、6 月又接管 3 只 QDII 产品，其中 1 只为新成立。尽管其管理数量从去年末的 8 只降至 7 只，但在管规模却创下新高，达到 354.46 亿元，成为本轮调整中少数规模增长的基金经理。

他的长期管理业绩也较为出色，综合年化回报率 11.34%，跻身 " 双十 " 基金经理。

除了基金经理批量缩减产品，上半年还有两位权益大将清仓式离场。

傅友兴，在广发待了 20 年的老将，3 月 13 日公告离任，卸任全部在管产品。他管理的广发稳健增长超过 11 年，任期回报 178.51%，是众多基民的 " 底仓之选 "。离任前管理规模 102.76 亿元，最高管理规模曾超 300 亿元。

吴远怡，去年 12 月卸任 1 只，今年 6 月卸任 5 只，随后离职。2025 年三季度末，他在此番卸任产品之前管理规模达到 232.97 亿元，广发成长领航一年持有押中泡泡玛特、老铺黄金，2025 年全年回报 134%，其任期最佳回报 185.24%，业绩这么好，也照样走了。

唐晓斌们 " 高位收缰 "，郑澄然们 " 黯然减负 "，傅友兴们 " 体面告别 "。明星基金经理的光环，正在广发权益条线被拆解。

3

双线迭代背后，

头部公募正在换打法

一条线加、一条线减，方向相反，但底层逻辑一致：弱化单人绑定，推行团队共管、老带新，把管理规模从 " 一个人的肩膀上 " 挪到体系里。

这并非广发一家的动作。Wind 数据显示，截至 8 月 21 日，年内公募基金经理离任已达 290 人次，创历史同期新高，涉及 112 家基金公司。若把批量卸任、内部调岗都算上，年内发生离任信息的基金经理更是超过千人。监管层也在持续倡导 " 平台型、团队制、一体化、多策略 " 的投研体系建设，淡化明星基金经理现象。

据广发基金公开信息，截至 2025 年末，公司投研人员超 200 名，其中权益类投研人员超 130 名，权益类公募基金经理平均从业年限超 14 年，超七成基金经理为内部培养。平台的人才厚度，正是 " 敢减负 " 的底气。

作为管理规模超 1.8 万亿元、稳居行业前三的头部公募，广发的这轮双线调整，更像整个行业转型的一个切片：

过去二十年，公募靠 " 规模增速、明星出圈 " 跑马圈地，一个爆款经理就是一家公司的招牌；如今，一轮又一轮净值回撤教会了行业：把宝押在个人身上，终究不牢靠。头部公司集体换打法，从 " 单兵作战 " 转向 " 体系化作战 "。

当然，棋局刚刚落子，现实的疑问依然存在。张芊接管之后，这批固收 + 产品能不能走出业绩低谷，挽回流失的持有人？权益端在明星光环褪去之后，新人能否接得住投研接力棒？" 去明星化 " 之后，团队模式又能否持续产出能打收益？这三个问号，就是广发基金接下来要交的答卷。

版权声明：本文为独角金融原创作品，转载或引用须获得授权，并注明来源及作者！未经允许擅自转载或引用本文内容，独角金融将依法追究侵权责任。