8 月 13 日，欧委会正式宣布，批准梅赛德斯 - 奔驰中国集团、华晨宝马与赛力斯集团共同控股北京逸安启新能源科技有限公司。三方各持 33.3% 的股权。

作为一家中国车企，赛力斯的入局，与两家德系豪华巨头平起平坐，让这家原本只属于德系双雄的 " 俱乐部 "，变成了三方共治的平台。这在等级森严的跨国汽车合资史上，极为罕见。

更重要的是，主导这次入股的并非华为，而是赛力斯自己。这标志着张兴海治下的赛力斯，正在从 " 华为深度合作伙伴 " 的单一标签中走出来，试图以独立玩家的身份，坐上全球豪华汽车生态的主桌。

然而，就在这张 " 豪门入场券 " 拿到手不久，赛力斯交出了一份让资本市场倒吸一口凉气的半年报。

8 月 19 日，赛力斯发布半年报。营业收入 574.93 亿元，同比下降 7.87%；归属于上市公司股东的净利润亏损 17.17 亿元，而上年同期还是盈利 29.41 亿元。 一季度尚有 7.54 亿元净利润，二季度单季直接亏 24.71 亿元。扣非净利润更是亏损 23.79 亿元，同比骤降 196.12%。

从赚近 30 亿到亏超 17 亿，这家曾市值冲破 3000 亿的新能源明星车企，正在经历一场残酷的 " 压力测试 "。

对于这份由盈转亏的成绩单，赛力斯给出了三重解释。

第一重，产品迭代的 " 青黄不接 "。 公司称，二季度主力车型处于产品迭代过渡期，产能及销售规模效应未充分释放。二季度产销数据直观反映了这一点：4 月问界销量尚能同比增长 10.29%，5 月同比下滑 17.18%，6 月更是骤降 30.19%。

第二重，上游成本的 " 闷棍 "。 电池级碳酸锂、车规级芯片等核心零部件价格阶段性上涨，直接推高了制造成本。赛力斯集团董事长张兴海早在 6 月就公开叫苦：受存储芯片、碳酸锂等价格上涨影响，问界平均每辆车成本增加 1.5 万至 2 万元。上半年公司综合毛利率降至 21.8%，同比下降 4.7 个百分点。

第三重，资产减值的 " 账本重估 "。 因技术快速迭代及部分项目终止，公司确认无形资产减值损失约 17.50 亿元。有媒体分析：产品迭代加快，旧技术能使用的时间变短，能够摊销的车型减少，原本预计的收益就得重新计算。

现金流更是触目惊心，上半年经营活动产生的现金流量净额为 -123.76 亿元，而上年同期还是正的 146.37 亿元。公司解释是汽车销售回款减少，叠加前期签发的银行承兑汇票集中到期兑付。

不过，赛力斯手里还攥着一颗 " 定心丸 "：截至报告期末，现金储备超过 731.5 亿元，有息负债占总资产比例仅 3.2%。钱是有的，只是暂时还没变成利润。

关于投资者关心的业绩说明会，公司已公告将于 9 月 22 日召开，届时张兴海和管理层势必要面对投资者的连番追问。

如果说利润暴跌是内部问题，那销量下滑就是外部警报。

上半年问界累计交付同比增长 10.2%，看似不错。旗舰车型问界 M9 连续两个月位居 50 万级市场销量冠军，全系累计交付突破 30 万台。全新一代 M9 交付 7 周累计突破 2 万台，M6 上市 97 天交付突破 4 万台。

但 7 月的数据一出来，市场炸了。

问界 7 月销量仅 20480 辆，同比暴跌 50.86%，环比下降 32.48%。一年前单月还能卖 4 万辆，如今直接 " 腰斩 "。全年 50 万辆的销量目标，上半年仅完成 32%。

2026 年 7 月 13 日，赛力斯盘中跌停，最低触及 53.91 元 / 股，创 2024 年 2 月 7 日以来新低。截至 8 月 19 日收盘，A 股报 50.48 元，较 2025 年 9 月 173.55 元的历史高点暴跌约 71%，市值蒸发超 2000 亿元。港股更惨，8 月 19 日盘中最低触及 40.06 港元，创港股上市以来历史新低。

困境之下，赛力斯并非坐以待毙。张兴海手里，还握着两张牌。

第一张牌：赛豆科技——与字节跳动的 " 联姻 "。

2026 年 5 月，赛力斯旗下子公司蓝电科技更名为 " 重庆赛豆科技有限公司 "。市场一度传言这是 " 豆包汽车 "，字节跳动随即紧急辟谣：没有造车计划，和赛豆没有股权合作。

但双方的合作是真实的。2025 年 10 月，赛力斯旗下重庆凤凰技术与字节跳动旗下火山引擎签署了具身智能合作框架协议。赛豆科技的首款车型预计介于 SUV 和轿车之间，价格区间 10 万 -20 万元，采用纯电 + 增程双动力模式，智驾方案预计不使用华为乾崑。

有分析认为，赛力斯这一布局是 " 风险对冲 + 估值重构 " 的双轨战略，问界走高端华为路线，赛豆开辟独立于鸿蒙智行的平价智能化路线。说白了，赛力斯不想把所有鸡蛋都放在华为这一个篮子里。

值得注意的是，赛豆科技的股权结构中，重庆沙坪坝国资委控股的沙磁致远已成为第一大股东，赛力斯退居第二，宁德时代旗下问鼎投资也占股近 10%。赛力斯让出控制权，换取的是轻资产化和战略腾挪空间。

第二张牌：凤凰科技与具身智能。

2026 年 2 月，赛力斯集团直接全资控股重庆凤凰技术有限公司。2025 年 10 月，凤凰技术已与火山引擎签署具身智能业务合作框架协议，围绕智能机器人决策、控制与人机增强技术协同攻关。

2026 年 6 月，赛力斯人形机器人 " 小赛 " 亮相并投入实际运营，计划年内推出多款具身智能机器人。凤凰技术注册资本已增至 5.5 亿元，累计申请专利 74 项。赛力斯还在半年报中明确表示，具身智能、机器人等创新业务加快布局，人形机器人已应用于工业制造、服务接待等多元场景。

第三张牌：入股宝马奔驰超充合资公司。

截至 2026 年 8 月，逸安启已进入全国 40 个城市，建成 576 座充电站、3184 根超充桩。其第二代液冷超充技术峰值功率达 800kW，充电 10 分钟可补能 370 公里续航。赛力斯以三分之一的股权，换来了 2800 多根高端超充桩。

更深的用意在于品牌层面的破局。2024 年赛力斯花 25 亿元从华为手中收购问界品牌所有权。此番入股逸安启，张兴海要的不只是充电桩，更是让问界被正式摆上豪华品牌的主桌。问界和赛力斯旗下其它品牌的车主自此可享受与宝马、奔驰车主同等的预约充电、功率优先分配等专属权益。

从凤凰弹簧厂到东风小康，再到赛力斯、问界，张兴海带领这家企业完成了多次转型。如今，面对新能源汽车行业的残酷洗牌，他又在押注两个新方向，赛豆科技是 " 第二辆车 "，具身智能是 " 第二赛道 "。补能是必要的补充。

结语：

赛力斯的半年报，是一部典型的 " 成长股的烦恼 "。产品换代、成本上涨、资产减值，三重压力集中释放，造就了 17 亿的巨亏和股价的雪崩。

但 731 亿的现金储备、7.5 天的存货周转天数、3.2% 的有息负债率，又让人很难简单地说这家公司 " 要完了 "。

张兴海在赌两件事：一是新车型放量后能否快速收复失地，二是赛豆和机器人能否成为新的增长极。

赌赢了，今天的 17 亿亏损不过是前行路上的一个深坑；赌输了，3000 亿市值灰飞烟灭的故事，可能还有更惨烈的下半场。

对于 28 万 A 股散户和那些高位站岗的港股基石投资者来说，这个问题的答案，或许要等到问界 M9 Ultimate 真正交付、赛豆首款车型真正上市、人形机器人真正产生收入之后，才能揭晓。