作者：相青 ；编辑：赵元

过去几年，爱奇艺一直试图把亏损严重的长视频生意拉回盈利轨道。

从大规模砍内容成本，到爆款剧集驱动会员增长，再到控制营销和运营费用，爱奇艺一度证明，长视频平台也可以成为一门赚钱的生意。

进入 2026 年，这套逻辑似乎又遇到了新瓶颈。

近日，爱奇艺发布中期业绩。财报显示，爱奇艺第二季度营收 62.87 亿元，同比下滑 5%；归属于公司的净亏损 2.88 亿元，同比扩大 115%。

从上半年来看，总营收 125.13 亿元，同比下降 9.4%；营业利润从去年同期的盈利 2.96 亿元直接转为亏损 3.33 亿元，归母净亏损 5.82 亿元。

当会员增长和广告业务都越来越难讲出新故事，爱奇艺正在寻找长视频之外的第二条增长曲线。问题是，AI 和新内容生态能否成为新的增长引擎？

一、降本增效，也救不了增长

爱奇艺的增长与盈利压力，又重新浮出水面。

从收入结构来看，会员和广告仍在承压。今年上半年，会员服务收入 82.14 亿元，同比下降 3.2%，在线广告收入 24.87 亿元，同比下降 4.3%。

这意味着，爱奇艺过去最成熟的两项商业化业务，都没有成为增长引擎。

会员业务的压力，首先来自用户增长见顶。长视频行业已经进入存量竞争，短视频、短剧等内容形态持续分流用户时长，长视频平台获取新增付费用户的成本也越来越高。

广告业务则是另一重压力。长视频广告高度依赖内容热度，一部爆款剧可以瞬间拉高广告收入，但当爆款内容的不确定性增加，广告主的预算也更倾向于向短视频、直播等更强调即时转化的平台迁移。

这并不是爱奇艺第一次面对这样的难题。

2021 年前后，长视频行业经历了一轮集体收缩。平台不再疯狂烧钱抢内容，也不再将会员数增长视为唯一目标。

龚宇将 " 降本增效 " 确立为爱奇艺的主基调。收缩内容投入、削减营销费用，并通过提高会员价格、优化内容排播等方式改善盈利能力。财报显示，爱奇艺的内容成本已从 2021 年的 207 亿元 一路压缩至 2025 年的 154.5 亿元，降幅超过 25%。

这套策略很快见效。

随着《狂飙》《莲花楼》《我的阿勒泰》等爆款内容出现，爱奇艺重新证明了长视频平台的商业价值，优质内容依然能够吸引用户付费，也能够带动广告和商业化。

2023 年，爱奇艺实现归属于公司的净利润 19.3 亿元，结束了长期亏损；2024 年，公司继续保持盈利，但净利润已经下降至 7.64 亿元。

到了 2025 年，这套模式开始出现压力。爱奇艺全年重新陷入亏损，归属于公司的净亏损为 2.06 亿元。

从扭亏为盈，到利润持续下滑，再到重新转亏，爱奇艺过去几年建立起来的降本增效 + 爆款内容模式，已经很难再支撑下一阶段的增长。

因为降本终有边界。

二季度爱奇艺的内容成本为 38.2 亿元，同比反而微增了 1%。在存量竞争下，为了维持内容大盘不掉队，精品剧集的投入无法继续缩减。虽然平台通过将营销及管理费用大幅削减 22% 来挽回利润，但这种 " 挤水分 " 式的精细化控制已接近极限。

当内容成本难以再降、宣发预算主动收缩、而会员与广告双双承压时，传统长视频依靠精打细算维持盈利的模式，正面临严峻挑战。

二 、如何重做内容生意

如果说过去爱奇艺的核心逻辑是 " 怎么少花钱 "，那么现在，它正在尝试怎么用更低的成本，生产更多内容，并从中获得新的收入。

这也是此次财报电话会上，管理层释放出的最明确信号。

创始人兼 CEO 龚宇将爱奇艺破局的筹码押在了两大战略转型上。一是向 " 非中心化的社交媒体 " 转型，打破传统长视频平台的中心化分发模式；二是 "All in AI"，全面拥抱 AI 生产力。

在他的设想里，两者并不是两条独立的路线，而是相互推动的 " 飞轮 "。AI 降低内容创作门槛、扩大内容供给，更多创作者进入平台后，再通过新的分发机制触达用户，最终带来收入和利润增长。

这套逻辑已经开始有成效。

今年 4 月，爱奇艺升级了创作者中心 IQID。二季度，各类内容的日均上传量较一季度增长 30% 至 500%，其中制作周期更短、规模更轻、适合 AI 生产的内容增长尤其明显。

今年截至目前，公司已依分帐模式推出 16 部 AI 生成的短剧。 6 月份，AIGC 占该平台微短剧独立访客数的 50% 以上。

过去爱奇艺依赖 " 大制作 + 长周期 + 爆款 " 获取用户，但这种模式天然意味着高投入和高风险。一部剧从开发、拍摄到上线需要较长时间，最终能否成为爆款又存在很大的不确定性。

短剧、微短剧、微动画等更轻量的内容，恰好给了爱奇艺另一种可能。用更低的单部成本、更短的制作周期，换取更大规模的内容供给。

AI 则进一步放大了这种可能性。过去的降本，更多依靠减少内容投入、控制营销费用；而现在的降本，则试图通过 AI 重新改造内容生产方式。

如果这套模式能够跑通，爱奇艺得到的就是一套能够持续扩大内容供给、降低单位成本的新生产体系。但是，AI 要真正成为爱奇艺的新增长引擎，并没有那么容易。

AI 降低的是生产成本，却未必能带来 " 爆款 "。

优酷数据显示，今年 1 月到 3 月底平台已上架 14000 多部 AI 漫剧，每天 470 部的产能，但爆款不足 4%。这说明，AI 可以降低生产的门槛，但无法降低优质作品的门槛。

其最大的问题恰恰是缺乏活人感，观众本能地能分辨出 AI 表演的空洞。影视消费的本质是情感共鸣，AI 可以模拟表演但无法模拟人的温度。当内容生产彻底工业化，观众的审美疲劳将比想象中来得更快。

长视频真正稀缺的是能够让用户愿意付费、愿意追更的优质内容。如果 AI 只是让公司生产出更多短剧，却没有同步提升内容质量，那么降低成本的意义也会被大量低质内容稀释。

对于爱奇艺来说，拥抱 AI 的考验在于，能不能在降低成本的同时，依然做出用户愿意付费的内容。如果做不到这一点，AI 可能只是一次效率革命。

只有当低成本生产、规模化供给、用户消费、商业变现真正形成闭环，AI 才可能成为爱奇艺下一条增长曲线。