国家统计局 8 月 24 日发布数据显示，2026 年 8 月中旬全国生猪（外三元）价格为 11.0 元 / 千克，环比上涨 5.8%，猪价呈现阶段性企稳反弹态势。

另外，A 股养猪龙头牧原股份发布 2026 年半年度报告：营业收入 594.10 亿元，同比下降 22.30%；归母净利润亏损 60.78 亿元，同比由盈转亏，去年同期盈利 105.3 亿元，同比下降 157.72%。Q2 单季度亏损 48.63 亿元，较 Q1 亏损 12.15 亿元进一步扩大；经营活动现金流由 +173.5 亿元转为 -22.2 亿元——这是牧原上市以来最惨烈的中报业绩之一。

" 巨亏中报 " 背后，有三重反差值得关注

反差一：成本控制行业领先，亏损却放大。财通证券测算，2026 年二季度牧原股份头均亏损仅 255 元，明显低于行业平均亏损幅度。屠宰端，2026 年上半年屠宰生猪 1723.4 万头，同比增长 51%，屠宰肉食业务收入 220.61 亿元，同比增长 14.04%，毛利率提升至 4.2%，单头盈利近 20 元，每月均实现稳定盈利。

反差二：能繁母猪持续去化，但扩繁仍在加码。截至二季度末，牧原股份能繁母猪存栏 311.3 万头，环比一季度末减少 1.6 万头，公司预计三季度末降至 300 万头以下；但生产性生物资产达 89.39 亿元，同比增长 9.5%、环比增长 24.5%（因从乳猪阶段提前筛选后备猪、加大后备猪存栏规模，以支撑蓝耳净化工艺创新）。这一 " 边去边补 " 反映了行业头部企业的精细化运营策略。

反差三：行业整体亏损，估值最便宜。华安证券按 2026 年生猪预测出栏量测算头均市值：牧原股份 2507 元、温氏股份 1511 元、新希望 1947 元、德康农牧 1483 元、天康生物 2055 元，猪企估值多处于历史低位。

产能出清全面加速，生猪板块左侧配置价值显现

短期看，国信证券判断，猪肉消费淡季，供应充足，预计猪价底部震荡。中期来看，2026 年二季度末全国能繁存栏已降至 3780 万头，较一季度末环比减少 3.20%，相比一季度环比去化 1.41% 进一步加速，达正常保有量（3750 万头）的 100.8%。近期仔猪价格重回周期底部，最新一周 7kg 仔猪均价 182 元 / 头，较上周环比下跌 23%，同比下跌 56%，外售仔猪全面亏损，有望驱动市场化去产能进一步加剧。

中期来看，长江证券指出，本轮周期现金亏损时间或创历史新高，三季度行业去化速度或进一步加速。当前阶段生猪价格处于低位磨底，全行业亏损时间已超 3 个季度，养殖产能出清进入全面加速阶段。三季度养殖行业仍然维持亏损局面，行业现金流亏损周期或超过半年，对标历史来看，本轮周期现金亏损时间或创历史新高，预计产能均衡值 3750 万头或提前完成，持续看好低成本和具有现金流优势的企业。

随着行业亏损时间创历史新高、产业去化不断加速，资金借道主题 ETF 左侧布局。截至 8 月 21 日，畜牧养殖 ETF 招商（516670）近 3 个交易日获资金连续净流入约 2300 万元。

畜牧养殖 ETF 招商（516670）跟踪中证畜牧养殖指数，涵盖温氏股份、牧原股份、新希望、巨星农牧等行业头部公司，根据 Wind 概念划分，" 含猪率 " 超 60%。根据历史表现，猪价的涨跌直接传导至中证畜牧养殖指数，清晰地勾勒出 " 猪周期 " 变化，畜牧养殖 ETF 招商（516670）有望为投资者提供一键布局畜牧养殖板块的便捷工具。

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