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新闻下的外网讨论（经过机翻），不少人对于分拆仍持积极态度

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工会的反对声音

西门子全体工会理事会主席 Tobias B ä umler 近期接受《星期日世界报》采访，抛出极具冲击力的观点：乔・凯泽（Joe Kaeser）主导下，2018 ‑ 2020 年完成的西门子医疗 IPO 分拆、西门子能源剥离，属于重大战略失误。

工会认为，如今两家被拆分出去的企业经营表现都十分亮眼。西门子能源度过危机之后，已经成为 DAX 指数内盈利龙头；西门子医疗稳居全球医疗技术第一梯队，影像、肿瘤放疗业务保持强劲竞争力，在资本市场站稳脚跟。" 如果当年没有分拆，西门子集团整体价值本可以更高。"B ä umler 如是说。

采访透露，工会从最开始就抵制这一轮改革。在员工代表视角，凯泽时代的拆分逻辑极度单一：一切围绕短期利润率提升，牺牲跨业务长期协同根基。凯泽当年的经典叙事是 " 舰队理论 "：把庞大集团拆解成多艘独立战舰，每家业务公司自主灵活作战，摆脱大集团臃肿拖累。

现实发展却是，被 " 放飞 " 的子公司越做越强，但母公司本体失去两大高含金量业务板块。集团账面变得精简，但核心底盘被削弱。

耐人寻味的是，当年推动医疗分拆的前 CEO 乔・凯泽，如今正是西门子能源监事会主席，亲手拆分的企业，如今由自己坐镇监督。

02

继续分拆西门子医疗

最值得医疗器械行业关注的是，现任 CEO 罗兰德・布施（Roland Busch）主导的集团，并没有停下剥离西门子医疗的脚步。

时间表已经敲定：2027 年 2 月股东大会，将表决西门子医疗最终分拆方案，通过德国《企业重组法》，把 30% 股份直接划转至西门子集团股东手中，西门子医疗正式退出母公司合并报表，从 " 大股东控股上市公司 " 走向真正独立的纯医械巨头。

不过，布施的新路线，被工会给予正面肯定。打造 "One Tech Company 一体化科技企业 "，打通集团内部数据底座，打破业务孤岛，全力押注工业 AI 浪潮。集团甚至大刀阔斧改革管理层头衔，全球取消约 300 个 CEO/CFO 头衔，推动各个业务板块打破割据。同时百亿级大手笔收购软件企业，转型软件定义的科技集团，发力算力中心固态变压器等 AI 基础设施项目。

纵观全文，工会的批评，针对的是为了利润率盲目拆分。而当下管理层的逻辑是，医疗业务与工业自动化、轨道交通、智能基础设施，底层业务协同本就有限，即便打通集团数据底座，医疗依然是独立赛道。与其留在集团内部承受 "conglomerate discount（集团多元化折价）"，不如放手，让西门子医疗按照医疗器械的估值逻辑独立奔跑，母公司转身聚焦工业 AI 赛道。

03

西门子医疗，独立之后的得与失

从医疗器械行业视角，回头看西门子医疗的分拆，既获得了红利，也承担了独自发展的风险，是全球 GPS 巨头格局中又一次历史性大变局。

从独立的红利说起。西门子医疗彻底挣脱集团资本约束，研发投入、并购、全球市场策略完全自主。此前券商观点将其比作巨头的 " 成人礼 "，自由流通股大幅提升，资本市场对纯医疗科技企业会给予全新定价。

但同时，经济上需要独立承担巨额存量债务，利息压力会直接侵蚀利润。竞争上，面临联影等本土厂商持续抢占市场，中国市场集采压力持续，体外诊断业务已经承压，独立之后所有经营压力全部自我消化。

曾经潜在的集团内部跨界协同也更难。工会所惋惜的，恰恰是这部分可能性：西门子强大工业自动化、工业软件能力，理论上可以和医疗设备硬件、医疗数字化产生技术共振。分拆落地，这一条想象路径基本被切断。

有意思的是，西门子能源，同样是分拆产物，如今内部又爆发新的分拆争议，董事会、企业委员会激烈反对工业转型业务部再次被剥离，担忧反复拆分摧毁协同。一旦走上分拆道路，拆分就会成为惯性选项。

器械之家认为，这场德国内部的公开争吵，远远不止是西门子内部劳资博弈。也是两种观念的交锋。

工会看到的是辉煌历史，西门子医疗是这家百年工业巨头孵化出来的皇冠业务，深厚工业积淀造就了 CT、核磁、放疗设备全球竞争力，不应该轻易剥离。管理层看到的是未来：AI 工业浪潮已经到来，集团资源要集中投向自动化、算力基础设施、工业软件；医疗交给一支成熟管理层，独立闯荡资本市场。

而对于国内医疗器械企业，这同样具备参考意义。很多产业集团都在布局医疗板块。是留在集团内部共享工业技术土壤，还是分拆独立，获取医疗资本市场估值红利，二者没有标准答案。西门子的争吵告诉我们：分拆不是万能解药，短期利润和长期技术协同，永远需要权衡取舍。

END

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