$ 张江高科 ( SH600895 ) $  

1. 燧原 IPO 发行新股占发行后总股本 10%，没有老股转让，原股东股权被动稀释为原来的 90%。

• 发行前张江体系穿透权益：16.91%

• 上市完成稀释之后穿透权益 =16.91% × 0.9 =15.22%

2. 假设上市后燧原科技市值达到 1500 亿元。

3. 市场普遍估算张江体系当初投入本金约 9 亿元。

账面持股市值（上市之后财报公允价值计量）

1500 亿 × 15.22% = 228.3 亿元

纸面浮盈（没有卖出，只是财报账面增值）

228.3 亿 − 9 亿 = 219.3 亿元

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