中金发布研报称，由于归创通桥（02190）效率提升，上调 2026/2027 年经调整净利润 13%/8% 至 3.85/4.84 亿元，当前股价对应 2026/27 年市盈率 17/13 倍。该行维持跑赢行业评级及基于 DCF 模型（WACC 11.4%，永续增长率 2.2%）的目标价 32 港元不变，对应 2026/27 年市盈率 26/20 倍，较当前股价有 52% 上行空间。

中金主要观点如下：

1H26 净利润超过该行预期

公司公布 1H26 业绩：收入 6.32 亿元，同比增长 31.1%；经调整归母净利润 1.91 亿元，同比增长 45.7%。收入符合该行预期，净利润超过该行预期，主要由于效率提升和产品结构优化。

外周业务延续快速增长，核心产品市占率持续提升

1H26 外周血管介入收入 2.47 亿元（+40.0% YoY），主要由药物球囊、静脉射频闭合导管等成熟产品，以及血栓抽吸系统、血透棘突球囊等新品共同驱动。1H26 神经介入收入 3.66 亿元 （+20.2% YoY），密网支架等成熟产品保持增长，飞龙栓塞辅助支架开始贡献收入。考虑多数核心产品已经完成集采、续采价格趋于稳定，该行认为后集采时代市场份额有望进一步向头部企业集中。

海外收入占比首次超过 10%，Optimed 整合进入业绩贡献期

1H26 海外收入 7，060 万元，同比增长 349.3%，占总收入 11.2%。公司于 4 月完成 Optimed 60% 股权交割，双方已初步完成团队、渠道、供应链及 IT 系统整合。公司与 Optimed 产品互补，形成双品牌战略，该行预计海外业务有望成为公司第二增长曲线。

新品密集获批，差异化产品支撑中期增长

年初至今，公司共有 11 款产品获得 NMPA 批准，该行预计这些产品将从 2027 年起贡献收入。2027 年该行预计公司有望获批 8 款重点产品，其中 3 款（外周点状支架 / 外周球扩覆膜支架 / 血栓清除导管）已获得 NMPA 创新器械认定。该行判断未来公司将研发资源进一步向具备全球知识产权和国际化潜力的差异化产品集中。

风险提示：集采及医保控费超预期；新品商业化不及预期；Optimed 整合不及预期。