8 月 25 日，" 六个核桃 " 母公司养元饮品盘初快速跳水触及跌停，盘中虽短暂打开跌停板，但抛压持续释放，很快再度封死跌停，截至收盘报 42.96 元，总市值缩水至 541 亿元。

这是该股已连续第二个交易日封死跌停，两个交易日内市值蒸发超 60 亿元。

前一交易日该股走势同样剧烈震荡，开盘高开 3.7% 至 55 元，盘中一度冲高至 56 元，随后迅速调头向下，不到十分钟便砸至跌停价 47.73 元，全天成交额达 11.64 亿元，量能放大至平日三倍以上。

就在股价连续暴跌前夕，养元饮品披露了 2026 年半年度报告。

数据显示，上半年公司实现营业收入 35.00 亿元，同比增长 41.97%；实现归母净利润 8.54 亿元，同比增长 14.80%。营收增速显著高于净利润增速，凸显出成本端压力对利润空间的挤压。

分产品拆解更能看清增长的成色：核心单品核桃乳上半年营收 27.89 亿元，占主营业务收入的 79.7%，毛利率 47.59%，仍是公司绝对的利润支柱；功能性饮料（红牛贸易业务）营收 7.08 亿元，占比 20.2%，但毛利率仅 16.81%，不足核桃乳的三分之一。低毛利贸易业务占比抬升，叠加营业成本同比增长 53.12%、增速明显快于营收，直接拉低了整体盈利水平。

费用端呈现一减一增的分化：上半年销售费用 3.09 亿元，同比下降 6.25%，主要来自广告及市场宣传费的缩减；管理费用同比增长 52.94%，主因咨询服务类费用增加。现金流层面反而有所改善，上半年经营活动现金流净额 6.94 亿元，同比大增 84.32%。

对于营收的高增长，公司在财报中直言，主要受 2026 年春节时点后移影响，核桃乳的销售旺季延后，放大了上半年的节日礼品消费效应。

从核心业务来看，尽管上半年整体营收有所回暖，但公司主力产品核桃乳长期增长乏力的困境并未得到根本扭转。

作为曾经风靡全国的国民大单品，核桃乳在 2015 年巅峰时期创造了 91 亿元的营收纪录，而到 2025 年该品类营收已不足 54 亿元，十年间规模缩水超四成。

产品结构单一、过度依赖节日礼品消费场景、日常饮用场景拓展不足，始终是制约主业发展的核心瓶颈。在无糖茶、厚椰乳、燕麦奶等新兴饮品的冲击下，六个核桃的市场份额仍在被持续分流证券时报。

连续两日跌停的直接导火索，被市场普遍认为是长江存储 IPO 利好落地后的获利了结。

8 月 21 日晚间，长江存储母公司长控集团科创板 IPO 申请获上交所正式受理，拟募资 330 亿元，刷新科创板最高募资纪录。

养元饮品是目前 A 股市场直接持股长控集团比例最高的上市公司，通过旗下泉泓投资持有长控集团 0.99% 的股份，初始投资金额为 16 亿元。自去年 9 月起，随着长江存储上市预期持续升温，养元饮品被市场冠以 " 长江存储影子股 " 的称号，股价开启了一轮脱离饮料主业基本面的炒作行情。

从去年 9 月 19.83 元的阶段低点，到今年 8 月 19 日盘中创下 57.40 元的历史新高，区间最大涨幅近 190%，市值增长超 470 亿元。

而随着 IPO 申请正式受理，前期支撑股价上涨的预期彻底兑现，高位获利盘集中涌出，直接引发股价连续跌停。除了题材退潮的短期冲击，基本面支撑薄弱是股价回调的深层原因。

公司累计斥资超 40 亿元跨界布局芯片、新能源、商业航天、AI 等多个硬科技赛道，但投资业务已连续三年亏损，累计浮亏约 4 亿元，跨界转型尚未形成实际收益，反而分散了主业的资源投入金融界。

股价快速上涨的背后，估值与基本面的背离不断加剧，按照 2025 年净利润计算，其动态市盈率一度超过 45 倍，显著高于食品饮料行业平均估值水平。对于后续走势，市场分析认为，随着长江存储题材热度逐渐退潮，股价将逐步向基本面回归，而公司主业能否实现有效复苏、跨界投资能否兑现长期收益，将成为决定未来股价走向的核心因素。

来源：星河商业观察