兄弟们，中矿资源的中报出来了。

我扫了一眼数据，第一反应是：这哪是中报，这分明是 " 报喜不报忧 " 的教科书级示范——当然，人家是纯报喜，没啥忧。

上半年营收 36.6 亿，归母净利润 11.11 亿，同比暴增 1146.81%--1。你没看错，11 倍。每股收益 1.54 元 -10。唯一的 " 坏消息 " 是：中期不分配，不分红不送转 -10。老铁们别急着骂，这公司向来这样，钱留着搞项目，咱们往下看就懂了。

先上钩子：11 倍利润怎么来的？

答案就仨字——碳酸锂。

上半年锂盐市场均价同比大幅飙涨，公司锂电新能源原料业务营收干到 29.52 亿，同比增长 125.84%，占总营收的 80.66%--10。毛利率 52.19%-10-17。啥概念？卖 100 块钱的锂盐，净赚 52 块。这利润率，茅台看了都得沉默三秒。

按上半年碳酸锂均价 16.34 万 / 吨（含税）倒推，公司上半年卖了大概 2 万吨碳酸锂当量。这就是 11 倍利润的核心发动机。

但——注意这个 " 但 " ——中矿资源真正的看点在后面。

先说那个 " 拖后腿 " 的铯铷业务

铯铷业务上半年营收 5.1 亿，同比下降 27.98%，毛利率 70.19%，降了 2.05 个百分点 --10。

为啥跌？个人判断跟美伊战争导致原油开采市场业务受影响有很大关系。铯铷产品一大应用场景就是深海油气钻井的甲酸铯完井液，中东那一带打起来了，原油开采业务收缩，需求自然往下掉 -。而且这仗短期内消停不了，这块业务的压力估计还得扛一阵。

不过话说回来，毛利率还能维持在 70% 以上，这业务的 " 护城河 " 是真够深的。全球高品质铯矿资源基本被中矿资源捏在手里，定价权在手，等局势缓和了分分钟弹回来 -。

这才是中报里最让我兴奋的点。

赞比亚 Kitumba 铜矿项目，截至 2026 年 8 月，38 公里的取水管道全线通水，粗破碎车间带料联动试车一次性成功 -25。翻译成人话：核心配套已经就位，项目进入收官冲刺阶段。

公司力争 2026 年三季度完成选矿厂投产准备或试生产，四季度正式投产，2027 年一季度投产冶炼厂 --24。

公司铜资源保有量约 98-100 万金属吨 -，设计产能是阴极铜 3.5 万吨 / 年加上铜精矿 5.5 万吨 / 年（折算铜金属约 1.2 万吨），合计年产约 4.7 万吨铜-25。

各位，这不是小数目。等铜矿一投产，中矿资源就不再是单纯的 " 锂矿股 " 了。

锗，才是真正的 " 隐藏 BOSS"

纳米比亚 Tsumeb 多金属回收项目，设计产能锗锭 33 吨 / 年、工业镓 11 吨 / 年、锌锭 1.09 万吨 / 年 -。一期火法冶炼已经点火试生产了 -。

公司锗资源保有量约 742-746 吨 -。当前海外锗锭价格 6300 美元 / 公斤，折算过来约 4250 万人民币 / 吨 -。33 吨满产的话，光锗这块的营收就能超过现在整个铯铷业务。

33 吨锗，营收能干到 14 个亿。而铯铷业务去年全年才 11 个亿出头 -。

钽精矿——又一个利润增长点

津巴布韦 Bikita 矿山，公司在搞钽精矿选矿生产线。设计处理能力 200 万吨 / 年，预计年产钽精矿 150-200 吨 -。自有产线达产后还能扩到 500-600 吨 / 年 -。

钽精矿中国到岸价 340 万 / 吨（含钽 30%），钽锭含税 625 万 / 吨 -。如果能达到 30% 品位，这块业务的利润接近甚至超过铯铷业务。

中矿资源现在手里攥着四张牌：

锂：当下的 " 现金牛 "，上半年贡献了 80% 的营收和利润

铯铷：稳定器，毛利率 70%+，短期受地缘政治影响但长期护城河极深

铜：即将投产的 " 第二曲线 "，100 万金属吨资源量，4.7 万吨年产能

锗 + 钽：远期爆点，33 吨锗 + 几百吨钽，随便一个拿出来都是十亿级营收

当前市场还在拿中矿资源当 " 锂矿股 " 交易，这有其合理性——毕竟锂业务确实占了绝对大头。但等铜矿投产、锗产能爬坡、钽精矿放量，公司的估值逻辑就得重写了。

到时候人家是 " 锂 + 铯铷 + 铜 + 锗 + 钽 + 镓 " 的多金属平台，半导体金属、算力金属的占比将大大提升 -10。这估值空间，你细品。

当然，风险也得说一嘴：项目投产进度可能不及预期，金属价格有波动，美伊战争对铯铷的影响还在 -25。投资有风险，自己判断。

但方向已经很清楚了——中矿资源正在从一家锂矿公司，进化成一个全球化的多金属矿业集团。

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