兄弟姐妹们，今天 A 股又有新股申购！

格隆汇获悉，8 月 24 日，北交所新股华汇智能（920289）申购，发行价格 17.71 元 / 股，发行市盈率 14.99 倍，低于 45.26 倍的行业市盈率，顶格申购预计冻资约 1279.55 万元，预计稳中一手（100 股）所需的资金在 718 万元至 760 万元之间。鉴于 A 股打新赚钱效应较好，建议积极参与申购。

华汇智能的注册地位于广东省东莞市中堂镇。本次发行前，公司实际控制人为张思沅、张思友，兄弟二人合计控制公司 75.84% 的股份表决权，并签署《一致行动协议》。公司本次 IPO 所募集的资金，主要用于东莞市华汇新能源智能装备研发生产项目。

其前身华汇有限成立于 2010 年 6 月，设立之初主要从事机械密封业务，2016 年起，公司看好未来锂离子电池行业的发展，且机械密封属于砂磨机、制浆机等锂离子电池制造设备的关键部件，因此公司决定自主研发砂磨机、制浆机等锂电制造设备产品。2020 年末公司成功研制出的具有完整自主产权的初代砂磨机，并实现向下游客户供货。

目前，公司专注于行业专用的智能装备产品，主要销售产品为锂电智能装备中的正极材料研磨系统、纳米砂磨机等单机设备和关键部件机械密封。

2023 年至 2025 年（简称 " 报告期 "），公司 85% 以上的营收来自于锂电智能装备产品，还有少量收入来自数控机床设备、精密机械部件业务。

公司主营业务收入构成情况，图片来源于招股书

业绩方面，2023 年、2024 年、2025 年，华汇智能实现营收约 3 亿元、4.27 亿元、6.16 亿元，对应的净利润分别约 4593.4 万元、6262.19 万元、7586.59 万元。

公司主要财务数据和财务指标，图片来源：招股书

公司预计 2026 年 1-9 月实现营业收入约 4.2 亿元至 4.6 亿元，较上年同期增长 2.08% 至 11.80%； 预计归属于母公司所有者的净利润为 5800 万元至 6400 万元，较上年同期增长 5.72% 至 16.66%。

报告期各期，公司综合毛利率分别为 32.74%、31.67%、27.92%，呈逐年下滑趋势，一方面由于受到锂电材料设备行业市场竞争加剧和 2023 年碳酸锂价格下跌影响，锂电材料设备厂商的产品价格和毛利空间受到一定挤压；另一方面由于 2024 年开始公司陆续实现制浆设备和机床设备的收入确认，制浆设备和机床设备毛利率低于砂磨机，从而拉低了整体毛利率。

华汇智能需要采购机加工件类、定制设备类、电机及变频控制件类、传动类、钢材类、仪表及电子元器件类、通用机械件类、辅材和耗材类等原材料，供应商包括广东金力重工机械有限公司、广东利源机械科技有限公司、安徽明腾永磁机电设备有限公司、东莞市康柏工业陶瓷有限公司等。

报告期各期，公司向前五名供应商的采购金额占采购金额的比例分别为 75.71%、63.35% 和 57.64%，存在供应商集中度较高的风险。

公司销售模式主要为直销模式，由商务部负责公司产品的市场推广、合同谈判、参与招投标工作和对外销售，主要客户为湖南裕能、万润新能、贝特瑞等锂电池材料企业。

值得注意的是，报告期各期，华汇智能前五大客户合计销售收入占当期营业收入的比例分别为 98.89%、96.90% 和 96.54%，其中 2025 年公司向第一大客户湖南裕能的销售金额占当期营业收入的比例高达 82.82%，客户集中度高。

同时，公司面临着主要客户业绩下滑的风险。2021 年以来，随着磷酸铁锂行业新进入者涌现，加上原有企业普遍扩产，导致行业产能迅速扩张，市场竞争日趋激烈。2023 年锂电正极材料原料碳酸锂的价格大幅下滑且受锂电池厂商去库存影响，2023 年锂电正极材料行业开始出现阶段性和结构性产能过剩，2024 年碳酸锂的价格仍处于缓慢下行过程。在此背景下，2023 年和 2024 年湖南裕能的业绩出现下滑。

未来如果公司无法持续拓展新客户，或主要客户减少对公司产品的采购，可能会影响公司的经营业绩。

此外，报告期各期末，华汇智能应收款项（含应收票据、应收账款和应收款项融资）的账面价值从约 1.26 亿元飙升至 3.2 亿元，占公司流动资产的比例从 30.24% 提升至 46.13%，公司应收款项金额较大，主要是由于报告期内公司营业规模快速增长及所处行业结算特点所致，给公司带来了一定的资金压力，且面临着坏账风险。

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