本次 IPO 拟募资 330 亿元，超过长鑫科技，刷新了年内科创板纪录。

来源：猎云精选，文 / 韩文静

继长鑫科技之后，国产存储赛道迎来了又一个重磅 IPO。

8 月 21 日晚，长江存储控股股份有限公司（下称 " 长江存储 "）发布科创板 IPO 招股说明书（申报稿）。本次 IPO 拟募资 330 亿元，这一规模超过此前长鑫科技 295 亿元的募资额，刷新了年内科创板拟募资金额记录。

长江存储成立于 2016 年，总部位于湖北武汉，公司主营业务为 3D NAND Flash（三维闪存）系列产品的研发、生产和销售，产品广泛应用于企业服务器、数据中心、消费电子等领域。

从市场份额来看，研究机构 Counterpoint Research 的最新数据显示，2026 年第二季度，长江存储全球 NAND 位元出货量份额达到 14%，跃居全球第三，仅次于三星电子和 SK 海力士。

从零到全球第三，追赶三星海力士

存储芯片长期是全球半导体产业中技术门槛最高、资本投入最大、竞争格局最固化的赛道之一。对于中国半导体产业而言，能否在高端存储芯片上形成自主能力，直接关系到从数据中心、AI 算力到消费电子的全产业链安全。

长江存储自成立起便瞄准了这一 " 卡脖子 " 难题。2016 年，清华紫光联合国家集成电路产业投资基金、湖北省产业投资集团，共同在武汉成立长江存储。成立之初，长江存储聚焦 3D NAND 闪存自主研发，希望以技术创新打破海外巨头的长期垄断，填补国内高端存储芯片的市场空白。

需要注意的是，长江存储主攻 3D NAND 闪存，长鑫科技主攻 DRAM 内存，两者分工截然不同。3D NAND 是闪存，主要用于固态硬盘 SSD、手机机身存储、U 盘等场景，负责长期数据存储。DRAM 是运行内存，主要用于电脑内存条、手机运存等场景，决定设备运行速度。

2017 年，长江存储通过自主研发和国际合作相结合的方式，成功设计制造了中国首款 3D NAND 闪存。这标志着中国企业在 3D NAND 领域迈出了从 0 到 1 的关键一步。

此后，长江存储持续推进 3D NAND 产品迭代和产能爬坡。2019 年，搭载长江存储自主创新 Xtacking ® 架构的第二代 TLC 3D NAND 闪存正式量产。2020 年 4 月，长江存储宣布第三代 TLC/QLC 两款产品研发成功，其中 X2-6070 型号作为首款第三代 QLC 闪存，拥有发布之时业界最高的 I/O 速度，最高的存储密度和最高的单颗容量。

公司 2022 年推出 Xtacking ® 3.0 技术，成为全球首批推出 200 层以上 3D NAND Flash 产品的企业；2024 年迭代 Xtacking ® 4.0 技术，次年再度获得 FMS 权威奖项，重塑全球 3D NAND 技术发展路线。

支撑这一系列技术跨越的，是一支顶尖的技术团队。现任董事长陈南翔是国内半导体领域公认的资深专家，理学博士，曾先后任职于北京大学计算机科学技术系微电子学研究所、德国 Fraunhofer 协会集成电路技术研究所洪堡基金会、德国 Max-Planck 协会微结构研究所、华润微、紫光集团等公司。

与他并肩的，还有长江存储核心技术领导者杨士宁。杨士宁拥有伦斯勒理工学院硕士和博士学位，并在英特尔有十多年工作经验，是长江存储 Xtacking（晶栈）核心技术的主导者之一。

市场研究机构 Counterpoint Research 的最新数据显示，2026 年第二季度，长江存储全球 NAND 位元出货量份额达到 14%，跃居全球第三，仅次于三星电子和 SK 海力士。从首款国产 3D NAND 问世，到站上全球第三的位置，长江存储只用了不到十年时间。

扭亏为盈后，单季狂赚超 333 亿

如果说技术突破决定了长江存储能否进入牌桌，那么盈利能力则决定了它能否在牌桌上长期坐稳。

招股书显示，长江存储的业绩在三年内实现了反转。2023 年，公司尚处于亏损状态，归母净利润为 -191.81 亿元。2024 年成功扭亏为盈，实现归母净利润 67.71 亿元。2025 年，盈利进一步扩大至 142.11 亿元。

真正的爆发出现在 2026 年第一季度。报告期内，公司实现营业收入 470.42 亿元，归母净利润高达 333.79 亿元，单季利润便超过了 2024 年和 2025 年两年之和，NAND Flash 产品毛利率飙到 78.73%。

这种爆发并非单一因素造成，而是 AI 浪潮、行业周期、产能释放、产品结构升级等共同作用的结果。

一是全球 AI 算力需求激增，直接拉动了企业级 SSD（固态硬盘）的爆发式需求，导致 NAND Flash 市场供不应求，价格大幅上涨。

二是产能提升，随着二期生产线满产，公司产销量提升。半导体存储是典型的重资产行业，前期设备、厂房、研发投入巨大，一旦产能利用率提升，产品单位固定成本会被摊薄，毛利率和净利率都会明显改善。

三是产品结构优化，今年 3 月，长江存储正式推出了 PE522、PE511 和 PE501 三款 PCIe 5.0 企业级固态硬盘（eSSD），分别面向高性能、高安全和大容量 AI 存储场景，这三款产品均基于晶栈 Xtacking 4.0 架构打造。相比消费级存储，企业级 SSD 通常具备更高技术门槛、更高客户认证壁垒和更高毛利水平。

据国盛证券等多家机构预测，长江存储 IPO 估值约 3000 亿元。市场普遍预计其上市后市值至少达 5000 亿至 8000 亿元。不过，高估值背后也意味着高期待。存储芯片行业具有明显周期性，价格波动、产能扩张节奏、技术迭代速度、下游需求变化，都会影响企业盈利稳定性。长江存储能否在行业上行周期中扩大份额，在下行周期中保持现金流和研发投入，将是其上市后长期面临的核心考验。

成立以来，长江存储完成多轮融资，投资方包括湖北科技投资集团、国家集成电路产业投资基金、长江产业集团、长晟发展、招银国际资本、中银资产等。

股权结构上，长江存储的股权结构比较分散，不存在控股股东。截至招股说明书签署日，持有公司 10% 以上股份的股东分别为：湖北长晟持股 26.54%，芯飞科技持股 25.35%，大基金一期持股 11.97%，大基金二期持股 11.38%。

进一步穿透来看，湖北长晟由光谷金控、湖北集成电路基金、长江产业集团共同出资设立；芯飞科技则由光谷产投出资设立；国家集成电路产业投资基金通过大基金一期、二期分别持股。

对于长江存储而言，IPO 不是终点，而是一个新的起点。募资将为其后续技术研发、产能扩张和市场拓展提供资金支持。真正的考验在于，长江存储能否把行业周期红利转化为长期竞争力，把产能优势转化为技术优势，把市场份额转化为利润质量。

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