蓝鲸新闻 8 月 24 日讯，8 月 24 日，凯恩股份 ( 002012.SZ ) 公布 2026 年中报，公司依托特种食品包装纸等核心业务，受益于海外市场需求放量及产品结构优化，报告期业绩保持稳健增长；同时，经营活动现金流因原材料采购增加而大幅承压，控股股东破产清算进程构成潜在股权变动风险。

财报数据显示，报告期公司实现营业收入 3.10 亿元，同比增长 12.60%；归母净利润 0.12 亿元，同比增长 5.71%；扣非归母净利润 0.53 亿元，同比下降 42.58%。经营活动产生的现金流量净额为 -0.45 亿元，由上年同期的净流入转为净流出。公司营收与利润同步增长，但扣非净利润大幅下滑且经营现金流恶化，显示主业盈利质量受到非经常性损益支撑及营运资金占用增加的影响。

从业务结构看，公司主营纸基功能材料，涵盖特种食品包装纸、烟用配套用纸及工业配套用纸等。报告期内，特种食品包装材料作为核心支柱，实现营收 2.39 亿元，同比增长 7.04%，占总营收比重达 77.27%，毛利率提升至 20.07%。值得注意的是，国外销售成为最大亮点，实现营收 0.44 亿元，同比激增 160.22%，占比由 6.13% 提升至 14.16%，反映公司 " 以纸代塑 " 产品在海外高端市场的拓展成效。相比之下，电气及工业用配套材料营收同比下降 19.05%，对整体增长形成拖累。

业绩变动方面，营收增长主要得益于海外订单放量及国内特种食品包装纸的稳定需求。然而，扣非净利润大幅下滑 42.58%，主要系非经常性损益贡献较大，包括处置交易性金融资产收益、联营企业减资收益及政府补助等合计约 0.67 亿元，掩盖了主业盈利能力的减弱。经营现金流由正转负且净流出扩大，主要系本期购买原材料较上年同期增加所致，存货期末余额较期初增长 36.32% 至 2.37 亿元，表明公司为应对生产需求加大了备货力度，导致资金占用显著上升。

行业层面，" 禁限塑令 " 持续加码及全球对可降解包装材料的需求增长，为特种纸行业带来长期利好。公司凭借绿色工厂认证及智能制造优势，在高端食品包装领域具备较强竞争力。但需警惕的是，原材料木浆价格波动及汇率变化可能挤压利润空间，且控股股东浙江凯融特种纸有限公司被裁定受理实质合并破产清算，虽目前不影响日常经营，但未来股权结构存在不确定性。后续需重点关注原材料成本控制能力、经营现金流的改善情况以及海外高毛利订单的持续性。

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