蓝鲸新闻 8 月 24 日讯，8 月 24 日，汉森制药 ( 002412.SZ ) 公布 2026 年中报，公司依托独家核心产品四磨汤口服液与天麻醒脑胶囊的双轮驱动，受益于参股公司投资收益大幅回升及所得税费用显著下降，报告期业绩实现强劲反弹；同时，经营活动现金流净额出现较大幅度下滑，利润增长质量与现金回流能力呈现背离。

财报数据显示，报告期公司实现营业收入 4.76 亿元，同比下降 6.42%；归母净利润 1.07 亿元，同比增长 55.52%；扣非净利润 1.01 亿元，同比增长 56.26%。尽管营收小幅收缩，但利润端表现亮眼。值得注意的是，经营活动产生的现金流量净额为 5362.79 万元，同比下降 51.29%，主要系销售商品收到的现金减少所致。此外，公司实施 2025 年度利润分配，现金分红总额约 1.51 亿元，导致期末货币资金较年初大幅下降 71.14% 至 7204.17 万元。整体来看，公司盈利能力显著提升，但经营性现金流承压，且大额分红对资金储备造成一定消耗。

从业务结构看，医药工业仍是公司绝对核心，贡献营收 4.76 亿元，占比 99.94%。核心大单品中，四磨汤口服液实现营收 2.51 亿元，占总营收比重 52.62%，但同比下滑 10.16%；天麻醒脑胶囊营收 1.21 亿元，同比增长 1.79%，占比提升至 25.43%，成为支撑业绩的重要力量；缩泉胶囊营收 4490.58 万元，同比下降 7.91%。分地区看，西南区、东北区和西北区营收实现增长，分别同比增长 11.91%、16.20% 和 13.97%，而华东、中南等传统优势区域营收出现不同程度下滑。

业绩变动的主要原因在于非经常性损益及投资收益的显著改善。报告期内，公司投资收益达 2232.70 万元，上年同期为亏损 3949.76 万元，主要得益于按权益法核算的联营企业长沙三银房地产开发有限公司净利润大幅增加。同时，因三银地产分红入账，应税投资收益减少，使得所得税费用同比下降 43.02%。在主营业务方面，虽然营收下滑，但营业成本同比下降 12.83%，幅度大于营收降幅，推动医药工业毛利率同比提升 1.60 个百分点至 78.40%，反映出公司产品结构优化及成本控制成效。然而，销售费用同比增长 8.91% 至 2.07 亿元，高于营收降幅，显示市场推广投入依然刚性，对净利率形成一定挤压。

展望未来，随着《中药工业高质量发展实施方案》等政策落地，中药传承创新迎来战略机遇，基层医疗市场扩容为公司独家品种提供增量空间。但公司也面临集中带量采购常态化带来的价格下行压力，以及原材料价格波动风险。鉴于四磨汤口服液营收占比过半，单一产品依赖风险依然存在。后续需重点关注核心单品在集采续约后的销量与价格稳定性，以及经营现金流能否随回款节奏改善而修复。

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