作者 | 陈璐瑶  

编辑丨张恺翀

8 月 24 日，希音开启港股全球发售，预计 9 月 1 日挂牌上市。

本次拟全球发售约 2.8 亿股 B 类股份，发售价区间为每股 47.6 港元至 49.5 港元。按上限计算募资约 138.6 亿港元（约 17.7 亿美元），对应公司估值约 2100 亿港元（约 270 亿美元）。

希音是一家在 2008 年成立、总部在广州的跨境 B2C 互联网企业，主营年轻女性的跨境快时尚服装销售。

这不仅是 2026 年港股市场规模最大的跨境电商 IPO，也是广州企业今年以来港股 IPO 中募资体量最大的一单。

广州今年最大港股 IPO

据报道，希音这次 IPO 的估值，预期落在 260 亿至 270 亿美元区间，相比 2022 年私募市场 1000 亿美元的峰值，回落了约 70%。

但这一发行估值，仍是 2026 年广州本土企业港股 IPO 中最高的，远超广合科技（发行市值约 340 亿至 560 亿港元）、华沿机器人（市值约百亿港元）。

希音还有望成为今年广州最大新股发售。Wind 显示，今年来，希音以约 138.6 亿港元的募资额排在全港第四，在广州企业里排第一。

再看基石投资者阵容：博裕资本、老虎环球基金、泛大西洋投资集团、腾讯、景林资产、泰康人寿和瑞银资产管理（新加坡），七家合计认购约 3.83 亿美元。

有观点称，腾讯作为港股最具代表性的中国科技巨头入局，等于在港交所这个 " 主场 " 为希音站台，向国际配售对象传递信号：这家公司得到了中国最核心互联网资本的认可。

不过，对于普通投资者而言，更值得关注的或许不是估值体量，而是自己能分到多少 " 蛋糕 "。  希音公开发售比例是最低的 10%，意味着让机构投资者主导定价和持股，散户中签率将大幅降低。

从广州番禺出发，成全球时尚巨头

希音的创始人许仰天是一位山东 80 后，毕业于青岛科技大学。

2008 年，希音的前身南京点唯信息技术有限公司成立。2014 年，他做了一个关键决定：把公司搬到广州番禺。

公司周边的 " 两小时圈 " 里，分布着 1000 多家制衣工厂。当时，有人说 " 广州城里一半的供应商都在给希音服务 "。

希音要求供应商能随时接小批量订单进行市场测试，一旦出现爆款就快速大批量生产。这个模式后来发展成为著名的 " 按需生产、小单快反 " 数字化柔性供应链模式。

从设计、打样到上架，ZARA 最快需要 14 天，而希音只需 7 天。这让希音一年可以上新 15 万款，有人统计，希音两个月的上新量就相当于 ZARA 全年。

按 2025 年零售销售额计算，希音已超越 ZARA、H&M 等传统快时尚品牌，跻身全球前三时尚零售商，仅次于耐克与阿迪达斯。

但创造这家公司的许仰天一直在幕后。2025 年，许仰天以 400 亿元财富进入《胡润全球富豪榜》第 640 位。但互联网上甚至找不到一张他的照片，可以说是中国最神秘的亿万富豪之一。

直到今年 2 月，许仰天罕见地亮相广东省高质量发展大会并发言。

许仰天在会上宣布，希音将投入超 100 亿元建设智慧供应链。他还表示，希音 2025 年实现平台出口额超千亿元，业务覆盖 160 多个国家和地区。

谈及企业快速成长的密码，许仰天将其归结于广东完备的产业生态和 " 无事不扰、有求必应 " 的营商环境。

许仰天说，希音的每一步，都离不开广东这片热土的滋养。广东希音的 " 根 " 和 " 发展沃土 "。

如今，希音在广东的合作供应商近万家，带动省内就业超 60 万人。

年收入 418 亿美元，增速降至 1%

翻开招股书，希音的财务数据呈现出增速放缓但结构优化的态势。

2023 年至 2025 年，希音净收入由 321 亿美元，增至 418 亿美元，复合年均增长率达 14.2%。到今年第一季度，希音的收入为 90.5 亿美元，同比增速放缓至 1.1%。

净利润方面，2025 年回落至 20.6 亿美元。今年第一季度，录得净亏损 9900 万美元。

不过，这主要是可转换可赎回优先股的公允价值变动造成的账面亏损，剔除后核心经营表现与上年同期基本持平。

营业利润方面，2025 年为 17.1 亿美元，同比大增 76.7%，说明主业本身并未失速。

与此同时，毛利率从 2023 年的 60.2% 增长为 2025 年的 67.9%，呈持续提升趋势。

更值得关注的，是希音的平台化转型。过去希音以自营为主，如今正向第三方商家开放，向 " 自营 + 平台 " 双引擎模式演进。2023 年至今年一季度，服务收入总收入的比例从 2.7% 升至 14.3%。

这部分高毛利收入，正在成为新的利润缓冲垫。对广州来说，这意味着希音的供应链能力正在从 " 自己用 " 变成 " 开放给更多人用 "，广州的产业带有望借此触达更广阔的全球市场。

当然，挑战也不小。2022 年下半年，Temu 以更低的价格和更激进的营销杀入美国市场，与希音正面交锋。随后，美国取消 800 美元以下小额包裹免税政策，欧盟也在 2026 年 7 月取消 150 欧元以下包裹免税，直接推高了履约成本。

但希音的护城河依然清晰。截至 2026 年 3 月，希音的活跃用户约 2.81 亿，覆盖 160 个市场。虽然增速放缓，但用户基数和下单频次依然稳固，年度顾客下单频次维持在 3.8 至 4.0 次之间。

对一家成立十八年的公司来说，从爆发式增长转向稳健经营，未必是坏事。

结语

希音是广州这批港股 IPO 里最重要的一家，不仅是因为它 " 大 "，还因为它把五件事拧成了一根绳：广州产业带、大湾区制造、中国出海、港股跨境电商赛道、地方产业升级。这条逻辑链条上，目前还找不到第二家广州企业可以替代。

更关键的是，希音不是注册在广州那种名义上的广州企业，它的运营总部就在番禺万博，紧贴番禺服装产业集群。

希音上市，等于番禺服装产业带第一次以一家港股上市公司的形式被资本市场定价。这个意义，有点类似宁德时代之于宁德、比亚迪之于深圳坪山。

它的 IPO 不是一家公司敲钟，是番禺 7000 家制衣厂、白云物流园、广东近万家供应商一起在港股被重新定价。这件事在广州资本史上没有前置参照。

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