8 月 24 日，运动科技公司 Keep 发布 2026 年中期业绩。

报告期内，公司实现营收 8.25 亿元，同比增长 0.4%；非国际财务报告准则下经调整净利润 588 万元，期内亏损 1219 万元，同比大幅收窄 65.6%。

营收增长近乎停滞，亏损大幅收窄的背后，Keep 正在完成从 " 追规模 " 到 " 挖价值 " 的战略换挡，各条业务线呈现明显的对冲特征，自有品牌运动产品成为核心增长引擎。

上半年自有品牌运动产品收入 4.83 亿元，同比增长 21.7%，毛利率同比提升 5.3 个百分点至 40.1%。

细分品类中，运动装备收入同比增长 49%，占消费品收入比重超 60%；增肌、塑形、瑜伽等室内健身品类 GMV 分别同比增长 63%、49%、33%。渠道端，分销渠道收入同比增长 35%，抖音渠道增速超 50%。海外市场也在有序拓展，上半年海外收入突破 2200 万元。

线上会员及付费内容板块依旧承压。

报告期该业务收入 2.47 亿元，同比下降 26.9%，平均月活跃用户由约 2250 万降至 1858 万。用户规模回落的背后，用户质量正在提升：每名 MAU 月均收入由去年同期的 6.1 元提升至 7.4 元，增幅 21.3%；MAU 月均运动时长同比增长 15.3%。虽然流失 390 万月活，但留存用户的运动频次与付费意愿显著提高。

广告业务迎来回暖，上半年广告及其他收入 0.96 亿元，同比增长 9.3%。

Keep 管理层在业绩电话会上对此作出解读，月活下滑并非被动的用户流失，而是平台筛掉一批低运动意愿流量，留存下高质、高粘性的核心客群。Keep CEO 王宁表示，2026 年上半年是 Keep 主动选择的调整期，" 当下的数字并不好看，但我们有信心会在 2027 年、2028 年有质的飞跃 "。

自研运动健康垂直大模型 Keepace.ai，是 Keep 布局未来的重要抓手。

2026 年 4 月 Keep 正式推出该大模型，整合平台超 4 亿注册用户运动行为数据、超 5000 个动作库、1436 条 KSF 运动科学词条以及首都体育学院专家团队专业知识；8 月，Keepace.ai 完成国家及北京市大模型备案。

数据显示，Keep App 日均 Token 调用量从 3 月的 84 亿次增至 7 月的 185 亿次，规模实现翻倍。平台累计上线超 8000 节 AI 定制课程，覆盖器械、瑜伽、跑步等多个品类。8 月更新的 App9.1 版本上线 AI 专属服务权益，正式探索 AI 会员商业化路径。

除 C 端会员探索之外，Keep 将自身定位为运动健康行业的 AI 解决方案供给方。大模型能力可对接运动硬件厂商、保险、医疗健康等行业的接入需求，订阅制、项目制、按调用量计费均纳入商业化备选方向。不过现阶段 AI 业务尚处于落地布局阶段，暂未形成大规模实际营收。

二级市场对这份转型期财报反应偏谨慎。

8 月 25 日收盘，Keep 报 1.75 港元，跌幅 0.57%，总市值约 8.72 亿港元。

消费品业务已经跑出增长曲线，但会员主业压力仍存，AI 商业化价值尚待验证。对于主动告别流量竞赛的 Keep 来说，转型阵痛仍在继续，真正的质变还未到来。

来源：星河商业观察