2025 年，新华保险交出一份表现亮眼的年度成绩单，年末总资产接近 1.9 万亿元，实现归母净利润 362.84 亿元，同比增幅达 38.3%，总投资收益率录得 6.6%。受业绩带动，公司当年股价在 A、H 股保险板块中涨幅靠前，总市值站稳 2000 亿元关口。

时间来到 2026 年，公司利润端依旧保持高增态势。根据上半年业绩预告，新华保险预计实现归母净利润 207.19 亿元 236.78 亿元，同比增长 40%60%。但在亮眼的利润数据之下，偿付能力持续下行、被执行人记录频现、投诉诉讼数量走高等多重问题逐步暴露，为企业后续经营埋下隐患。

一季度营收大幅下滑，半年度利润高增难获机构认可

虽然半年度预告展现出较强的盈利弹性，但   2026 年一季度新华保险经营端已经显现压力。当期实现营业收入 221.33 亿元，同比大幅下滑 33.7%。公司解释，主要受资本市场波动影响，交易性金融资产公允价值变动损益同比回落。回看历史数据，营收增长乏力的苗头早在 2025 年便已显现，该年度营收同比增长 19%，显著低于 2024 年 85.27% 的增速。

一季度公司归母净利润 65.01 亿元，同比增长 10.5%，利润增长更多依靠投资收益兑现，保险主业内生增长动力偏弱。即便上半年预告利润创下同期历史新高，二级市场以及外资机构并未给出正向反馈。

多家国际投行近期下调新华保险港股目标价。7 月瑞银将其港股目标价自 48.5 港元下调至 45.5 港元，维持中性评级，机构指出，公司二季度新业务价值增速由一季度 25% 显著回落至 8%。摩根士丹利直接给出减持评级，目标价下调至 43 港元。

港交所披露的权益变动数据同样值得关注，5 月 15 日，贝莱德对新华保险 H 股多头持仓比例由 5.39% 降至 4.89%；7 月 10 日，贝莱德再度减持，持股比例由 5.23% 回落至 4.94%。投行下调评级、外资机构减持，反映出市场对公司长期增长可持续性的担忧。

业务层面另一重隐患来自趸交业务快速收缩。一季度趸交业务收入   38.36 亿元，同比大跌 50.6%，其中银保渠道趸交收入 37.18 亿元，同比下降 51.3%。尽管趸交业务利润率偏低，但该板块大幅萎缩，直接压缩公司现金流来源，对整体新单保费形成拖累。

偿付能力连续多季度走低，核心指标逼近监管安全边际

偿付能力是保险企业抵御风险的核心屏障，而新华保险该项指标已经连续多个季度下行。

2023 年末，公司核心偿付能力充足率 157.01%，综合偿付能力充足率 278.43%；2024 年末两项指标分别回落至 124.07%、217.55%，降幅明显。2025 年下滑趋势延续，四个季度综合偿付能力充足率依次为 256.01%、234.15%、210.47%，呈现逐季走低态势。

2026 年一季度压力仍未缓解，核心偿付能力充足率为 130.55%，较 2025 年四季度下降 4.56 个百分点；综合偿付能力充足率 204.41%，环比下降 6.06 个百分点，对比 2025 年同期两项指标均出现大幅回撤。

偿付能力指标持续走低，意味着企业风险缓冲空间不断收窄。在业务持续扩张的背景下，资本消耗速度快于资本补充节奏，新华保险正面临业务结构优化与补充资本金的两难局面。

被执行人记录频现，分支机构罚单密集，合规短板待补齐

作为总资产接近   2 万亿元的上市险企，新华保险接连出现被执行人信息，引发市场关注。2026 年 4 月 1 日，公司新增被执行人记录，执行标的 1989 元，执行法院为普洱市思茅区人民法院；6 月，再度被广州市天河区人民法院列为被执行人，执行标的 30.86 万元。两笔案件标的金额不算高，但大型险企因小额纠纷被执行，侧面反映内部流程管控存在漏洞。

监管处罚层面，据国家金融监督管理总局公开信息统计，2026 年以来，新华保险各级分支机构累计收到 20 张监管罚单，覆盖青海、宁夏、甘肃多家省级分公司，以及济南、长春、西宁等多地中心支公司。

违规事由种类较多，包括委托医护人员销售健康险；编制虚假业务财务资料、欺骗投保人；虚构中介业务套取费用；给予投保人合同外利益；唆使代理人开展违背诚信义务的业务等。部分省级分公司出现欺骗保险当事人、借业务谋取不正当利益、销售行为不合规等问题，多名高管同步受到监管处罚。

消费端矛盾同样突出，2025 年监管通报显示，新华保险相关消费投诉共计 1803 件，较上年增加 318 件，同比上涨 21.41%，退保类投诉占比达 54.35%，为投诉高发领域。黑猫投诉平台上，关于新华保险的投诉累计接近 800 条，纠纷集中在销售误导、理赔争议等方向。2025 年度消费者权益保护监管评价仅为 2B 级。投诉与诉讼叠加，持续消耗品牌口碑。

图源：黑猫投诉

当然公司经营也存在积极信号。2025 年整体退保率 1.5%，同比下降 0.4 个百分点，仅四季度回升至 1.77%。2026 年一季度原保险保费收入 834.96 亿元，同比增长 14.0%；新业务价值 46.55 亿元，同比增长 24.7%；续期保费、个险及银保期交保费均实现同比上涨。一季度退保率 0.4%，同比小幅下行，13 个月、25 个月保单继续率同步改善，业务结构调整与品质管控取得一定成效。

但局部业务亮点难以掩盖多重经营压力。营收波动、偿付能力持续承压、合规风险、消费纠纷等多重问题交织，摆在新华保险面前的现实难题已然清晰：在高利润基数之上稳住增长，平衡业务扩张与资本消耗，在规模发展的同时筑牢合规管理防线，成为这家老牌险企亟待破解的现实命题。

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