$ 中航西飞 ( SZ000768 ) $   为什么中航西飞是证券市场的嘞色？

1. 人太多，员工 24751 人，人均薪资 31.82 万（含社保），年均薪酬总和 78.7 亿，比较一下他年均 400 亿的营业额，杀伤力可见一斑，真的需要那么多人？

2. 厂所分离，西飞财报 25 年研发费两个多亿，合理吗？大型玩具厂的研发费用都比这多的多，合理吗？合理，因为主机的设计研发单位一飞院被中航工业母公司独立出去，西飞每年都要给一飞院上交不菲的技术费用，包含在关联交易里面我们看不到具体的金额

3. 这种公司重要吗？答案是重要，唯一中大型运输机轰炸机总装平台，国产大飞机重要机体一级供应商，确实也为国防工业和民用航空出了大力，也没其他的选项，稀缺性拉满

4. 对于证券市场而已它好吗？不好，是勒色，定价权没有，设计专利没有，订单自主性没有，养一大堆人，央企各类福利都得拉满，它都不需要销售这个岗位，订单全靠等，重资产一堆，每年的设备折旧呵呵，跟一飞院是怎么付费的没人知道，但中航工业母公司每年 18% 左右的毛利

5. 自身的造血能力咋样？你觉得它为啥不去贷款而要定增，银行的钱要还的，证券市场的钱不用还，中航工业的算盘打的啪啪响，融的钱去买一大堆设备生产线重资产，它自己几乎不用出钱，就是牺牲一点点股权，不影响控制权也不影响每年分红，做新机型了一飞院设计费也不少，它就是让二级市场来承担那些年年折旧的重资产，至于回报，撇开股价只看分红就知道啥也不是了

5. 一个完善的证券市场，是要讲究回报的，你需要钱的时候来个定增，没啥毛病，市场买单，定增完了呢？借你钱的最终债权人是二级市场的所有股民，希望在哪？15 年定增的 30 亿到现在的回报又是多少？一个没有整机专利的中航西飞又确定合理？

6. 证券市场一直在改革，为的就是让证券成为经济的活水，假设都是中航西飞这样的公司，这个水还活的了吗

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