头顶新能源光环、背靠汇川技术这棵大树，去年 9 月才风光登陆 A 股的联合动力，却交出了一份让投资者扎心的成绩单。

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8 月 24 日晚间，联合动力披露 2026 年半年报：营收 95.12 亿元，勉强增长了 3.98%，但净利润直接由盈转亏，亏了 8800 多万元。而去年同期，这家公司还赚了 5.49 个亿。受此消息冲击，次日股价开盘大跌 5%，盘中一度跌超 10%，最终收跌 6.76%，市值蒸发近 27 亿元。更扎心的是，当天股价还创下了上市以来的新低。

这家公司什么来头？联合动力是汇川技术的控股子公司，专门做新能源汽车的电驱、电源系统，简单说就是给电动车造 " 心脏 " 和 " 充电宝 " 的。上市前三年，业绩漂亮得不行—— 2023 年扭亏赚了 1.86 亿，2024 年飙升到 9.36 亿，2025 年上市当年突破 11 亿。那时候市场把它当成新能源赛道的优等生，股价一度冲上 30 元。

可进了 2026 年，画风突变。一季度净利润就暴跌了八成多，半年报直接亏钱。公司自己给出的解释是：行业增速放缓、竞争加剧、原材料涨价——铜、铝、钢、稀土都在涨，成本压力传导不过来。这话有道理，但细想又有点微妙：营收还在涨，说明东西没少卖，但卖得越多亏得越多，毛利率被两头挤压得厉害。

其实联合动力并非孤例。这两年新能源产业链上的企业普遍日子不好过，整车厂价格战打红了眼，压力一层层向上游供应商传导。你报价高了，主机厂转头就找更便宜的替代方案。加上铜铝等原材料成本确实在涨，两头一挤，利润空间就没了。所谓的 " 增收不增利 "，甚至增收转亏，成了行业关键词。

从半年报细节还能看出一个信号：公司在拼命往底盘技术方向砸钱。研发费用同比增长 5.26%，研发人员增加 300 人，其中智能底盘事业部人员增幅超过 120%。说白了，光靠电驱电源已经不够吃了，得在底盘域找新的增长曲线。但新业务从投入到产出，中间隔着漫长的商业化落地周期，短期内只会继续烧钱。

对于投资者来说，最关心的问题无非两个：什么时候能扭亏？股价还能不能回去？公司方面的回应比较官方，说要聚焦主业、推进技术迭代、加速海外拓展。但这些都需要时间，而资本市场对亏损的耐心向来有限。

联合动力的遭遇，其实是当下新能源供应链企业集体困境的缩影——赛道没错，趋势没错，但行业从野蛮生长进入贴身肉搏阶段，能活下来且活得好的，一定是成本控制能力和技术壁垒都过硬的那批。至于联合动力什么时候能重新证明自己，下一份季报或许能给出更清晰的答案。在那之前，持有它的股民恐怕还得继续捏把汗。

来源 | 315 诚搜网 综合 北京商报

审核 | 冰岛

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