8 月 25 日，重药控股 ( 000950 ) 公布 2026 年半年报，公司营业收入为 401.32 亿元，同比下降 2.6%；归母净利润为 2.54 亿元，同比下降 9.85%；扣非归母净利润为 2.43 亿元，同比下降 12.4%；经营现金流净额为 -36.09 亿元，同比下降 58.8%；EPS ( 全面摊薄 ) 为 0.15 元。

其中第二季度，公司营业收入为 197.0 亿元，同比下降 4.3%；归母净利润为 8372 万元，同比下降 46.7%；扣非归母净利润为 7636 万元，同比下降 50.7%；EPS 为 0.0489 元。

截至二季度末，公司总资产 680.75 亿元，较上年度末增长 2.8%；归母净资产为 117.39 亿元，较上年度末增长 1.8%。

公司现阶段主要从事医药商业、仓储物流、医药工业和研发等业务。

分行业看，医药批发作为核心板块实现收入 375.65 亿元，同比下降 3.81%，毛利率仅 6.27%，同比下降 0.48 个百分点。医药零售板块收入 23.42 亿元，同比增长 20.27%，但营业成本同比攀升 24.57%，毛利率为 12.20%，同比下降 3.03 个百分点。

分产品看，药品类收入 331.81 亿元，同比下降 1.45%，毛利率 6.43%，下降 0.51 个百分点；医疗器械类收入 64.22 亿元，同比下降 6.70%，毛利率 7.83%，下降 1.83 个百分点。

资产负债端的压力尤为突出。截至报告期末，公司应收账款账面价值达 395.11 亿元，较上年末的 360.54 亿元增加 34.57 亿元，占总资产比例由 54.43% 升至 58.04%。其中，32.17 亿元应收账款已用于融资质押。

公司解释称，由于在西部地区收入占比较高，受区域经济条件影响，应收账款回款周期有所延长，经营活动现金流回笼承压，经营资金需求持续攀升，带息负债规模随之扩大。

现金流数据印证了上述压力。上半年经营活动产生的现金流量净额为 -36.09 亿元，上年同期为 -22.73 亿元，净流出同比扩大 58.76%。公司表示，主要系本期购买商品支付的现金、支付的各项税费同比增加。

截至报告期末，公司资产负债率为 75.45%，货币资金则由上年末的 66.84 亿元降至 48.20 亿元。

公司在半年报中提示，国家集采自 2018 年实施以来，历经多轮推进与调整，已从最初的部分药品试点集采，逐步扩展至覆盖更多品类，如医疗器械、中药饮片等领域，截至报告期末国家组织的药品集中带量采购已执行 11 批，同时第 12 批已启动。随着集采政策的不断完善与覆盖范围的持续扩大，人民群众用药负担有所减轻，但同时也压缩了药品流通企业的利润空间，导致流通企业毛利率呈现明显下行趋势。

此外，随着公司经营规模持续扩大，应收账款规模同步上升。公司下游客户以等级医疗机构为主，应收账款坏账风险整体较低。但若公司主要客户财务状况恶化，或经营情况、商业信用发生重大不利变化，公司大额应收账款发生坏账的概率将会提升，进而可能对公司经营成果产生不利影响。同时，受应收账款规模扩大影响，近年来公司经营所需资金主要来源于债务性融资，导致资产负债率处于较高水平。