模拟芯片两大巨头   TI（德州仪器）  和   ADI（亚德诺），近期都交出了强劲的季度成绩单。

TI 公布 2026 年第二季度财报，营收达到   54.63 亿美元，同比增长 23%；ADI 公布截至 8 月 1 日的 2026 财年第三季度财报，营收达到   40.22 亿美元，同比增长 40%，创单季历史新高。两家公司均受益于工业、数据中心等需求上涨，但增长路径并不相同。

本文将把 TI 和 ADI 放在一起对比，看看两家巨头的强劲增长背后，有哪些不同的信号。

01  

财报里能看到什么？

都在加速，细节有不同

先看两家最新的基本盘。

ADI   在截至 8 月 1 日的 2026 财年第三季度实现营收 40.22 亿美元，同比增长 40%、环比增长 11%，这是公司历史上首个单季突破 40 亿美元的季度；TI   在截至 6 月 30 日的第二季度实现营收 54.63 亿美元，同比增长 23%、环比增长 13%。

同比来看，ADI 的增速更快，环比来看两家增速接近。总体来看，TI 的盘子依然更大，体量约为 ADI 的 1.36 倍。

把时间拉长来看，两家从谷底一路走到现在，走势的形态也有不同。

两家季度营收都是在 2024 年初下滑至近年低点：TI 在 2024 年一季度 " 触底 "（截至 3 月底，36.61 亿美元），ADI 在财年二季度 " 触底 "（截至 4 月底，21.59 亿美元）。此后各自回升，但节奏不一样：TI   前两年涨涨落落，直到今年才连续两个季度明显上冲；ADI   则在低位徘徊了大约一年后开始明显增长，进入 2025 年之后涨势较为稳定，一步步走到 40 亿以上。

再看业务结构。TI 这个季度的说法是 " 全面开花 "，工业（2025 年占总收入 33%）同比增长约 30%、数据中心（占比 9%）营收同比翻倍、汽车（占比 33%）同比增长十几个百分点且季内明显回暖、个人电子产品（占比 21%）持平、通信设备（占比 3%）同比环比都增长，几条线同时跑了起来。

ADI   同样四大终端市场全部实现同比增长，工业与通信表现亮眼：工业本季度占总营收 49%、同比大增 53%。通信占 16%、同比激增 84%，数据中心业务目前占据了该部分收入的 80%。汽车占 25%、同比增长 16%。消费占 10%、同比增长 6%。

两家共同的增长亮点都是工业和数据中心。不过 TI 更强调自己多个终端市场同步改善，其中汽车由弱转强、是这个季度的一个新变化。ADI 则是工业与通信业务的表现最突出。

毛利率上，ADI 更常用调整后（Non-GAAP）口径下的数据，最新季度毛利率为 72.5%，TI 则常年使用 GAAP 下的口径进行统计。如果按照同样的 GAAP 口径数据进行对比，ADI 最新毛利率为 67.3%，TI 为 61%，ADI 仍高一截。

ADI 的毛利率自 2024 财年第四季度以来一直在持续稳步提升，TI 毛利率在 2023 年四季度跌破 60%，此后涨涨跌跌，本季度才终于回到 60% 以上。

库存方面则相反。TI   截至二季度末库存 46 亿美元，较上一季度减少 9000 万美元，库存周转天数 196 天，环比减少 13 天，已经连续两个季度回落；ADI   则还在继续增长，并创下历史新高达到约 19.3 亿美元，但周转天数降至 156 天，且渠道库存周数已低于 6 至 7 周的目标水平。

指引上，两家都继续往上。ADI 预计下个季度营收约 43 亿美元（上下浮动 1 亿），若达成将再创单季新高；TI 预计第三季度营收 56.5 亿至 61.5 亿美元，环比增幅约为 3% 至 13%，并预计第三季度各市场都将保持强劲。

02  

差异从何而来？

两家乍一看表现得很接近：业绩都在增长，都靠工业和数据中心拉动、毛利率都在回升、指引都往上。但分开来看，增长推力侧重不同。

TI 把这一季的强劲，主要归到工业和几条线的普遍回暖上。管理层认为工业市场仍处于恢复过程中，虽然目前已经明显增长，但距离 2022 年的高点仍有差距。与此同时，数据中心建设也正在带动能源基础设施、测试测量等相关需求。

汽车则是这一季的一个新变化，TI 把它的回暖归因于中国市场，尤其是电动车和混动车的带动，以及车厂此前库存降到了较低水平，需求一回来，补库存需求也跟着出现。

ADI 的解释里，AI 的分量明显更重。管理层将数据中心和 ATE（自动测试设备相关业务）合并视为公司的 "AI exposure"（AI 暴露度），这两部分业务合计目前占 ADI 整体业务的 20%。在数据中心内部，ADI 的光学和电源产品均实现了超过 100% 的同比增长。除此之外，它也提到国防和长期芯片含量提升带来的增长机会。

和 TI 不同的是，ADI 不只讲当下，还给了很长的预期：ADI 管理层透露，其对 2030 年数据中心和能源市场的服务潜在市场（SAM）的预估值，已比一年前提高了一倍以上。

把两家的说法放在一起，共同点是清楚的：都离不开工业复苏、数据中心 /AI 和长期市场需求增长，也都强调这一轮不是简单的库存回补，而是真实需求。不同的是重心，TI   的增长更加分散，ADI 更靠 AI 这条主线。

库存上，两家的动作也不一样。ADI 本季库存创下新高，管理层称这是有意布置的 " 战略性库存 "，用来支撑增长的需求，同时它的渠道库存已低于正常的六到七周水平。渠道库存偏低，说明终端需求恢复速度快于库存补充速度，而主动增加库存，也反映出 ADI 对后续需求的判断较为积极。

TI 的库存则基本持平，金额微降 9000 万、仍在 46 亿的高位，周转天数连续两个季度回落，降至 196 天。不过它的库存金额其实没有明显下降，周转天数下降一方面来自库存减少，另一方面也是营收增长提升了库存周转效率，不能简单理解为 TI 正在去库存。

两家在库存策略上的差异，也反映出它们背后供应链情况的差别，包括交期、产能、价格等。

先看供应。ADI 这一头已经开始感受到供应压力。7 月，ADI 向客户发出通知称，部分产品交期已经延长至最长六个月，并建议客户至少提前六个月通过渠道伙伴下单，以保障后续供应。现货市场方面，也有芯片分销商反应，ADI 近期交期出现延长，一些几个月前定的货，到现在还没到。

TI 则从容得多，二季度交期仍低于 13 周，只是随着需求增长，比此前上升了几周。管理层认为，目前 TI 的交期仍是行业中最具竞争力的水平。产能方面，TI 二季度工厂稼动率较一季度提升，并且随着季度推进持续走高。管理层甚至表示，按照目前的产能布局，未来三年 TI 在产能方面 " 都没问题 "。

再看价格。今年以来，两家都发布了涨价函：TI 两度发布涨价函，分别在 4 月与 7 月生效；ADI 的涨价在今年 2 月以及 9 月生效。

对于价格调整带来的影响，两家的看法也不同：TI 管理层明确表示，在下一季度营收增长预期中，价格贡献 " 几乎可以忽略 "，绝大部分增长来自出货量提升。ADI 则承认，涨价是推动毛利率提升的因素之一，并表示涨价效应还未完全体现，影响将在后续季度继续释放。

反映在现货市场上，2025 年 12 月 ADI 传出涨价函后，市场掀起一波情绪性上涨。不少人说部分客户提前备货，但也有人表示相对平淡；2026 年 2 月，涨价正式落地之后，部分分销商表示，客户维持正常采购节奏，但也有人看到 ADI 需求有增多，交期略微有延迟；7 月，新涨价函发布后，根据 quiksol 消息，热门和偏门型号需求略有增加，部分型号价格仍在上涨。

TI 方面，3 月初涨价消息传开后，部分热门料号，尤其是通用料的报价快速上涨，市场也出现偏紧的信号，但需求端暂未全面升温。但是，到了 3 月中下旬，形势就开始出现逆转，那些红极一时的顶流芯片开始降价。清明之后，部分型号甚至价格腰斩。7 月新涨价函生效后，有部分型号价格上涨，但没有大面积明显提升。不过，quiksol 提及 TI 整体交期普遍延长，从原本的 8-12 周延长至 16-20 周。

结 语

过去几年，模拟芯片经历了库存调整和需求低迷，如今随着工业、数据中心以及 AI 基础设施需求回暖，行业正在出现复苏迹象。但这一轮复苏并不是简单的周期反弹，需求结构也正在发生变化。

同样站在模拟芯片复苏周期里，TI 和 ADI 走出了两条不同路径：TI 依靠更广泛的市场布局和提前准备的产能承接需求恢复；ADI 则通过 " 战略性库存 " 配置，为后续需求增长提前布局。

接下来，随着 AI 基础设施继续扩张，谁能更好地把需求转化为增长，仍值得持续观察。

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