8 月 25 日，A 股开盘不过半小时，汉森制药直接封死涨停板，而这，已经是汉森制药连续第五个交易日封板，五个交易日，股价累计涨幅超过 60%。

在大盘指数涨跌互现、科技股遭遇 " 血洗 " 的交易日里，医药板块持续坚挺。

透景生命、誉衡药业、华森制药、海南海药、西点药业涨停，美迪西、万邦医药、键凯科技、益诺思、盟科药业跟涨。

而就在昨日，8 月 24 日，汉森制药交出了 2026 年的半年报。

营业收入 4.76 亿元，同比下降 6.42%；但归母净利润却达到了 1.07 亿元，同比大幅增长 55.52%。营收在缩，利润却在涨，数据乍看有些矛盾，但答案并不复杂。

依托独家核心产品四磨汤口服液与天麻醒脑胶囊的双轮驱动，公司在主营业务层面保持了基本盘。

四磨汤口服液实现营收 2.51 亿元，占总营收比重超过 52%，仍然是绝对的现金牛；天麻醒脑胶囊营收 1.21 亿元，同比增长 1.79%。

但真正让利润起飞的，是报表之外的力量。

报告期内，公司按权益法核算的联营企业投资收益较上年同期增加了 6000 多万元，增幅高达 140% 至 150%。

与此同时，所得税费用同比下降了 43%。一增一减之间，净利润自然水涨船高。

尽管利润表数字亮眼，但公司今年上半年经营活动产生的现金流量净额仅 5362.79 万元，同比下降超过 51%。

再加上公司刚刚实施了约 1.51 亿元的现金分红，期末货币资金较年初骤降 71%。

五连板的狂欢背后，基本面的成色或许还值得商榷。

但这一波五连板，恰好赶上了近一段时间以来的创新药浪潮。

自 6 月以来，沉寂许久的创新药板块从底部最高反弹幅度已接近 50%。

国证创新药指数 7 月逆市上涨逾 7%，8 月再涨近 6%，下半年累计涨幅超过 13%，跑赢同期沪深 300 指数近 20 个百分点。

这一轮的核心叙事，是 " 全球出海 "。

2026 年上半年，国内药企一共落地 86 笔海外合作，首付款总额突破 50 亿美元，潜在交易总额约 1000 亿美元，且全球前十大 BD 交易中，8 笔的卖方来自中国药企。

中国，已经是全球最大的创新药管线输出国。

政策端同样在推波助澜。

7 月，国务院正式印发《国民健康 " 十五五 " 规划》，首次明确提出 " 全链条支持创新药和医疗器械发展应用 "，创新药被提及 7 次，为历次五年规划之最。

8 月 20 日，国家卫健委推动 2026 版基药目录实施，要求公立医疗机构优先配备基本药物。

再加上医保谈判、基药目录、商业保险正在构建的三层支付体系，创新药从 " 进医保 " 到 " 进医院、进基层 " 的通道正在被打通。

有趣的是，汉森制药的标签里，既有 " 中药 "，也有 " 创新药 "。

这看似矛盾的两面，恰恰折射出当前医药板块的微妙生态。

一方面，传统中药企业凭借独家品种和品牌壁垒，在集采常态化下仍能守住基本盘；

另一方面，市场愿意给 " 创新 " 二字更高的估值溢价。

汉森制药的五连板，某种程度上是两种逻辑的叠加，既有业绩大幅反弹的基本面支撑，也蹭上了创新药板块整体升温的情绪东风。

不过，随着股价不断走高，高位博弈的风险，也在与日俱增。

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