在全球科技股经历剧烈去杠杆时，拥有 136 年历史的糖水老登股，正在成为定价确定性的锚。

8 月 24 日，可口可乐盘中最高触及 92.49 美元，收盘 91.99 美元，年内累计上涨约 31.6%，在道琼斯工业平均指数成分股中仅次于雪佛龙。

虽然，可口可乐目前的估值已经不便宜（滚动市盈率约 27.7 倍），远高于传统意义上的消费股。

但它卖的是盈利可见度。

这也是 2026 年全球资本市场最富象征意义的定价事件之一：当市场开始担心未来的时候，确定的现金流就成了稀缺资产。

简称确定性溢价。

从 1962 年开始，可口可乐几乎经历了美国现代经济的大部分重要周期：

高通胀、低通胀；

石油危机、金融危机；

互联网泡沫；

2008 年全球金融危机；

疫情；

加息周期。

但公司的股息增长记录从来没有中断过。

2026 年 2 月，可口可乐将季度股息从 0.51 美元提高到 0.53 美元，年度股息达到 2.12 美元，连续第 64 年提高股息。

巴克莱银行将可口可乐评价为 " 真正的防御性股票和必需消费品行业的代表公司 "，在过去几十年中 " 灵活应对了不断变化的宏观环境 "。

同时，公司在第二季度已经把 2026 年全年有机收入增长指引提高到约 5%，可比 EPS 增长指引提高到 9%-10%；全年预计自由现金流约 124 亿美元。

这意味着可口可乐目前的基本面并不是：

" 经济不好，所以躲到我这里。"

而更：

" 经济好，我能增长；经济不好，我也不至于死。"

在高波动的环境中，这类资产的吸引力毋庸置疑。

这大概也是巴菲特 " 永远持有 " 的核心逻辑：不预测明天哪个行业最性感，而是寻找一个几十年以后仍然能赚钱的商业系统。

可口可乐真正的护城河不是配方，甚至都不是可乐，而是一个巨大的全球商业系统：

品牌→渠道→装瓶体系→供应链→定价权→现金流→广告投入→更强品牌。

可口可乐官方披露，其产品覆盖 200 多个国家和地区，这些都是过去一个多世纪一点一点砌出来的。

……

AI 依然重要，算力依然重要，科技革命也远没有结束。

但当美债收益率飙升，财政赤字、国债供给、通胀与地缘风险同时上升时，市场更关心的是稳定性。

从这个角度看，可口可乐与黄金，似乎有一些相似的地方。

它有约 0.34 的低 Beta，有 64 年的连续股息增长，有超过 200 个国家和地区的商业覆盖，还有伯克希尔几十年来没有改变的 4 亿股持仓。

当所有人还在质疑 AI 到底能不能赚钱的时候，可口可乐的问题则简单得多：明年人们还喝不喝可乐？

答案明显是能。

但最关键的，还是那个看起来最普通的问题：明年人们还喝不喝可乐？

肯定喝。

十年后呢？

也许会少一点糖分，但大概率还是会喝。

100 年前的人喝可乐，100 年后的人依然在喝可乐。

就算不喝了，那就卖水、咖啡、茶、运动饮料、能量饮料。

说白了：消费者可以换饮料，但可口可乐这个牌子，可以努力做到让消费者不换它。

只要这件事是确定的，其估值模型就是稳定的。

市场有时候就是这么朴素。

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